※ 引述《wl02851240 (Gungnir)》之铭言：
: 大家好，想跟大家讨论我想了很久的MSTR策略问题
: 目前MSTR的策略有几点:
: 策略1. 跟机构以低利率借钱，还债、买BTC
: 策略2. 发行可转换股票的债券筹现金，还债、买BTC
: 策略3. 绝对不卖BTC
: MSTR其实很像杠杆BTC，而且像是会主动增加数量的BTC，因为Michael saylor会
: 一直买BTC，相对单位股权跟BTC的比值会越来愈高，可是我一直有一些隐忧
: 策略1. 以债养债
: 策略2. 以债养债，而且会稀释现有股东持股比例
: 策略3. 得不到BTC价差收益
: 最近MSTR的财报看起来惨不忍赌，看起来他们本业收入已经扛不住了，但市场似乎对这件
: 事情不感兴趣，直接把他当作杠杆BTC在玩
: 新一轮牛市结束前，我个人觉得买MSTR的收益会高于比特币，但如果他们没有创造一些新
: 的资金来源，比如说比特币放贷之类的，当比特币开始下降，又没有良好的现金流，如果
: 真的得卖出比特币来还债，又违背他们的不卖出策略，市场对MSTR的信心度降低，直直落
: 到谷底
: 各位有人对MSTR的看法是不同的吗?
: 感谢
1. 银行的借款是信用贷款，要等到期日到了才要还本，不会有比特币下跌而被强制清算
的状况
2. MSTR的策略是增加每一股持有的比特币的数量，因此发行新股买币，并不会稀释股东
用比特币计算的权益
3. 因为 MSTR 目前有 3X 比特币的溢价，所以每卖出一股或一个可转换债，可买入每一
股三倍的比特币。据 Saylor 的说法，过去一年 MSTR 每一股增持了 1x%的比特币
4. 因为这个 1x%的比特币收益，支持了 MSTR 对比特币的溢价，至于这溢价该是多少倍
2x 3x 6x没有人知道，市场决定
5. MSTR购买的比特币，一半是靠债一半是靠卖新股，因此，在币价下跌时，只有债券这
边会受到影响，他可以拿手上持有的比特币去质押借款。去年我算的时候，他的清盘
价在 12k，现在不知道是多少。
6. 当然黑天鹅事件还是有可能发生，所以还是不要全放在 MSTR 上面。
7. 本业收益亏损是因为 Salyor 帮老员工优退，降低未来的支出，强化现金流，造成的
短期亏损。

推详细分析卖新股的部分，根据sec资料定价为255.34美元，以现在股价300以上，MSTR很快又能筹集资金投入比特币

专业分享

没错，明年初开始微策略准备了420亿发债要拉盘。买就对了

推详细好理解

推分析

感谢详细说明，看完大概能理解目前的状况了，但比特币股利16%这段我有点不太懂，可以再解释一下吗? 感谢

看起来跟老鼠会80%像

今天邦妮频道直接找来Micheal Saylor, 来访谈，Saylor有解释到为何年利率0.625%的债券会有人来买因为微策略利用 “可转换债”提供给市场投资者一个 可能赚100% 但赔只会赔10%的投资选项当比特币大涨，微策略股票也跟着大涨，这些债券可以被转换成爆涨的股票，于是大赚钱当比特币跌，微策略股票也大跌，债券还是债券，持有的到期还是可以拿回本金跟中间少得可怜的利息所以Saylor说这种“赚可能大赚、赔只会小赔”的债券只有微策略才做得到，因为它把自己的股票弄成类似上杠杆的比特币股票，比特币原本就高波动率，再放大波动倍率成微策略股票，才能发行这种低利率债券来吸引想要“高波动率（+100%）却低风险（-10%）”的投资者https://i.imgur.com/zZwguSi.jpeg在影片第27分钟，有兴趣的，可以去看

详细推

MSTR这策略只有BTC具有永恒牛市才有持续性

实务上没有什么永恒牛市的 目前也只有美股持续了百年的长期向上

因为本业不赚钱，只要没有永恒牛市可以吸引更多资金那么必定要卖BTC付利息，并且让公司信誉溢价降低债券也是分等级的，AAA和垃圾债也是有差别这种每股BTC增厚效应只有在牛市环境中可形成正向循环溢价率越高，公司融资金额越大，进一步推升公司市值。但在熊市时，最糟糕时甚至有可能发生股价和BTC倒挂最有名的像是GBTC，就发生过交易价格竟然低于BTC NAV不过当时GBTC就要收管理费的，卡著没差啦，至于嘛....

一切的根本就在于比特币是否会涨，或美元是否会贬值。微策略的借款周期都超过4年，理论上可以顺利度过一次牛熊不是问题。币圈永动机已经成形了？

昨天一上片我就看，真的是比特耶稣…信仰超强

有趣的是，影片邦妮问他，不怕债券到期时还不出本金吗？Saylor 的说法是根本不会还到本金，因为债券5、6年才到期，中间只要比特币大涨，这些债券就转换成股权了，五六年后根本就没债券需要还本金

所以他认为是长期通膨存在就能无止境的支撑BTC的涨幅?

他是认为长期通膨存在就能无止境地支撑所有资产的涨幅，股票、房地产、黄金、比特币只不过股票、房地产、黄金早就是全世界富人们采用的抗通膨投资，所以上涨的幅度会跟美元总量上升的幅度接近，顶多略高或略低几个百分点

理论基础是只要时间够长，股票、房地产、物价长期都是上涨的而个股、房子、或国家货币都有机率消失，但比特币不会消失

推 看文和留言就知版上真的一堆神人