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原文作者：Jason Choi，Spartan Group 前合伙人
原文来源：Twitter
编译：Moni，Odaily 星球日报
针对《纽约时报》今日发布的一篇 SBF “洗地文”，前 Spartan Group 合伙人、资深加
密从业者 Jason Choi 在社交媒体上以数十条推文分享了自己作为亲历者的所知道的一切
，他表示无法接受《纽约时报》的歪曲报导，他在 FTX 诞生之前就认识 SBF，见证了
FTX 的兴衰，因此希望向众人讲述，究竟发生了什么。
翻译整理如下：
对于 Alameda 和 FTX 的故事，简单来说，可以总结为一句话：SBF 赌性很强。实际上，
他们做的每一个重大决定都与使用更多杠杆有关——欺骗性募集资金，金融工程，以及最
终彻头彻尾的欺诈。
2018 年 11 月至 2019 年 1 月，当时规模还很小的对冲基金 Alameda Research 开始
向投资者募资，承诺 “无风险的高回报”。据推测（据我所知），他们拥有 500 万美元
的股本，但试图以 15% 的年利率借入 2 亿美元来从事未来的做市。
2019 年 7 月是 FTX 计划推出的时间，他们于 2019 年 8 月宣布完成 800 万美元种子
轮融资，几家基金参投。（注：本轮融资由 Proof of Capital、Consensus Lab、FBG、
Galois Capita 等参投），在一份投资者备忘录中，“Alameda & FTX” 被标注为有风险
，因为 SBF 要同时兼顾这两家公司。消息人士告诉我，之所以推出 FTX，是因为当时
Alameda 很难融资，所以说，FTX 可能只是为了方便 Alameda 融资的一个 “副产品”。
早期，Alameda 有一个 FTX 专属 API 密钥，可以比其他用户更快访问交易，这几乎是一
个 “公开的秘密”。2019 年 9 月左右，据称 Alameda 试图攻击 Binance 期货平台，
但遭到重挫，这也许是 Binance 和 FTX 不和的开始。
随着 FTX 的持续增长，他们对资本的胃口越来越大，在 “DeFi 热潮” 期间，他们在
Solana 链上创建了去中心化交易平台 Serum 。之后，FTX 开始参与多个
Serum/Solana 生态项目，比如 FIDA、MAPS、Oxygen Protocol 等，这些项目都在短时
间内推出了代币。
据消息人士称，运营 Serum 的其实都是 FTX 员工，一些 Serum 生态系统项目虽然对外
宣传被视为第三方项目，但实际上都是内部孵化/运营的。
FTX 为什么要这样做？实际上，那个时候（2020 年冬季）Alameda/FTX 内部发生了一些
变化，Alameda 放弃了 Delta 中性策略，因为它们的优势被侵蚀，不得不开始在大量杠
杆作用下扩大风险敞口。Serum 等代币资产很可能被用作抵押品以实现上述杠杆作用，流
通量交易和价格很容易被 Alameda 和 FTX 人为操纵并用它们来填充资产负债表。
举个例子——假设 Alameda 用 200 万美元以 1000 万美元的 “完全稀释估值”（代币
价格* 将发行的代币总数）资助一个半孵化项目。FTX 随后在其交易所上架该代币，但仅
将总代币的 1% 投放市场，Alameda 可以用几百万美元来支撑价格，以创造一个 “假的
” 完全稀释的估值，比如 10 亿美元。突然之间，200 万美元在*纸上*变成了 2 亿美元
。
通过这样做，Alameda 创造了一个庞大且多元化的资产负债表的幻觉，然后就可以藉贷来
为他们的 “定向赌注” 提供资金。其实，当时已经有人发现了这个问题，但却受到欺凌
和威胁，SBF 本人也对此保持沉默。
总而言之，正如流出的 FTX 资产负债表所示，Alameda 很快创造了数亿美元的虚假流动
性和股权价值，但即便如此，相比于 FTT 还是相形见绌。
Serum 和 FTT 在 FTX 上可能是唯二能用做抵押品的代币，这很可能是 Alameda/FTX 造
成数十亿美元漏洞的原因：Alameda 承诺以非流动性抵押品借钱来融资，随着今年市场下
跌，这些押金被追缴，导致 FTX 用户资金被盗（或被他们拿来救火）。
这意味着，FTX 的流动储备金额可能低于用户存款，当然，如果时间足够，这个漏洞很或
许是可控的，但 CZ 披露了这一事实，继而引发 FTX 挤兑。
由于这一切都在幕后酝酿，SBF 正在积极推动主流合法性并建立监管护城河…… 确保
FTX 和 FTT 股权价值可以被区别对待。在此过程中，SBF 不得不加大宣传推广力度，所
以我们看到了 FTX 宣布以 1.35 亿美元冠名 NBA 迈阿密热火队球场、SBF 也成为了美国
总统拜登的第二大捐助者、甚至想参与进 Elon Musk 收购 Twitter 的交易中。
时间来到 2022 年 1 月，几轮融资交易将 FTX 的估值推高到了 320 亿美元，吸引了红
杉资本 、淡马锡、Paradigm 参投。在此背景下，SBF 也在尝试推动政策转型，别忘了
SBF 的父母都是斯坦福法律系教授，而且和美国民主党有着密切的联系。
2022 年 10 月，FTX 提出了一项监管草案《数字资产行业标准》，如果该草案通过，那
么 FTX 将受益颇丰。（需要注意的是，Alameda 联席 CEO Sam Trabucco 于 2022 年 8
月突然离职，当时没有受到太大关注，但其实背后水很深。）
一个月后，FTX 竞标 Voyage，他们为什么要这么做，其实很可能为了救助大量持有 FTT
的人，以防止他们抛售 FTT。
当时的 SBF 还非常咄咄逼人，甚至嘲笑自己可以随意进出华盛顿，而赵长鹏却不行，但
他之后删除了相关推文。
https://reurl.cc/NGGO5q
很快，Coindesk 发布了一篇有关 Alameda 资产负债表的文章，指出其 146 亿美元资产
中有很大一部分是 FTX 团队本身发行的——鲨鱼闻到了血腥味。
2022 年 11 月 6 日，赵长鹏宣布清算币安 持有的全部 FTT 资产，当时价值高达 5.84
亿美元。可笑的是，当时 Alameda 剩下的另一位联席 CEO Caroline 宣布要以 22 美元
的价格向赵长鹏购买 FTT，此举弄巧成拙，引发猜测 FTT 实际清算价格低于 22 美元。
市场在恐慌中做出反应。截至 2022 年 11 月 7 日，根据 Nansen 数据显示，价值约
4.5 亿美元的稳定币在 7 天内离开了 FTX——一场挤兑开始了。
不久之后，SBF 公开声称 FTX 不投资客户资产，而且有足够的资金来兑付所有提款，但
他随后删除了这一推文。可是，虽然提款被冻结，但 Alameda 仍然能够从交易所抽走资
金。当被问到为什么时，Caroline 狡辩说是 FTX US，再次弄巧成拙，反而让人们意识到
母公司 FTX 肯定出现了流动性问题。
已被 SBF 删除的推文之一
https://reurl.cc/QWWN12
2022 年 11 月 8 日，FTX 冻结提款。11 月 9 日，FTX 宣布可能被 Binance 收购。11
月 10 日，Binance 宣布放弃收购。
不久之后，FTX 似乎恢复了提款（注：当时其钱包被检测到有少量资产流出），但有人猜
测内部人士正在套现，并将他们的提款与其他巴哈马用户混在一起。2022 年 11 月 11
日，孙宇晨宣布推出一项合作安排，允许 FTX 的部分用户通过与该项目相关的资产在波
场上提取资金。
到目前为止，FTX 官方和 SBF 从未回答有关巴哈马取款以及内部人员是否套现的问题。
宣布破产后，取款终于暂停了，然而数以亿计的资金已经从 FTX 中流出。
2022 年 11 月 14 日，在短暂的沉默之后，SBF 开始发布 “字母推文”（What
Happpened）来嘲讽公众。加密投资者 @ercwl 透露 SBF 很可能使用这些推文来愚弄旨在
检测被删除的推文的机器人，但目前尚未得到证实，且不太可能。
根据来自 FTX 的内部消息人士透露，整个只有 4-5 名高级管理人员知道 FTX 真实情况
，这些人分别是：SBF、Caroline Ellison、Gary Wang、Ramnik Arora、Constance Wang
、Nishad Singh，但有些人否认了。（注：区块客就这部分翻译对原文进行了编辑，并引
用 Jason Choi 的推文作参考， 如下）
https://reurl.cc/YddmML
还有很多有趣的事实——比如 SBF 所谓的 “兴奋剂成瘾”、“办公室狂欢”——但与那
些试图了解真相的人无关，但也许《纽约时报》会非常喜欢这些八卦内容。
评论：
虽然我没有被这波亏到，但看完只觉得这个人好可怕，还想要推动法律使自己收益
他到底会不会被抓啊?