为什么 ETH 在本周会有如此巨大幅度的拉升？
其背后的拉升筹码来源是什么？
我们来探讨一下。
Figure 1: Binance Spot Trade Volume Chart (14d)
https://i.imgur.com/J56SNTE.jpg
根据 CoinGecko 本周的 Binance 交易量数据来看，
现货交易量 (Figure 1) 从 ETH 相对价格底部 (7/13) 的 10.1B USD 至 (7/21) 的 20.9
B USD，
一共成长了约 10.8B USD (106.9%)；
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Figure 2: Binance Derivative Trade Volume Chart (14d)
https://i.imgur.com/7Crv1uF.jpg
而衍生品交易量 (Figure 2) 从 35.3B USD 至 77B USD，
一共增长了 41.7 B USD (118.1%)。
从交易量上面我们很明显地看到，
相对于现货，
衍生品明显在本周的拉升成长的较多较快。
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Figure 3: BTC Exchange Reserve Chart (14d)
https://i.imgur.com/Y7873ap.jpg
再来观察交易所存量方面，
这边我们可以分成几个部分来探讨。
一、我们可以清楚看到，
在 ETH 价格在相对底部之时，
现货交易所内的 ETH 存量 (绿线) 并不多。
当然这也代表可预期的抛压也跟着降低了许多，
且在拉升过程中也现货存量没有太大的变化；
直至接近高点时，
才出现肉眼可见的换手出货。
二、有趣的是，
衍生品交易所内的 ETH 存量 (蓝线)，
相比于现货交易所，
在价格相对底部时，
却显而易见地涌入了不少的 ETH 筹码。
再结合衍生品的交易量上升这点来看，
推测这些筹码高机率是用来参与币本位的拉盘。
不同于 ETH 现货交易所的数据是，
衍生品交易所在 7/16 之后，
虽说拉盘筹码有得到转出交易所的缓解，
但而后又随即的涌入了不少的 ETH 数量，
用以参与后续 1200 ~ 1600 的拉升。
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Figure 4: Stable Coins Exchange Reserve Chart (14d)
https://i.imgur.com/goKKpOA.jpg
三、那我们再来看稳定币的现货交易所存量 (绿线)。
这边也很明显的，
在 ETH 相对底部时，
稳定币并没有明显涌入现货交易所的迹象，
但在 7/16 则有转出的动作，
可以看成这笔转出的资金 (220m USD)，
有参与这段 ETH 1040 ~ 1250 的拉升。
但后续的 ETH 暴涨，
就没有很明显的参与迹象了。
四、最后我们来看，
稳定币的衍生品交易所存量 (蓝线)。
在 ETH 相对底部时，
稳定币开始大量的涌入衍生品交易所，
搭配其他数据来看的话，
这些稳定币大部分高机率是用于永续合约上面开多仓拉盘的。
这些种种也印证了，
前面所得出的结论，
此段上涨前段是由现货+期货所引领，
但后续暴涨是由期货所延续的。
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Figure 5: Binance Futures Data (15m)
https://i.imgur.com/hQ74em7.jpg
从 Coinglass 期货数据来看的话，
相对低点时的持仓约为 850K ETH，
在大户拉抬价格至 ETH ~ 1250 后，
逐渐地换手平仓并利用流动性不足的特点，
诱导散户不断的追多拉抬价格，
并不断的往上去清算空单把价格推高，
使得散户的持仓成本也大幅升高。
值得注意的是，
目前的持仓量也已降至 ETH ~ 1040 相对低点的持仓，
那这也可以推断成，
底层做多推动价格上涨的大户，
也已安全平仓换手的下庄了，
剩下留在船上的这些人，
形同于待宰的羔羊。
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