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所有边玩边赚游戏都是庞氏骗局吗?
1920年初，查尔斯庞氏发明了一场投资骗局，并在这场骗局中获利了2000万美元(约等
值于今日的2亿5800万美元)。他的作案手法包括承诺给予投资人高报酬，但实际上只是将
新投资人的资金转手给旧投资人。自此，类似的骗局都被称为庞氏骗局。
庞氏骗局定义为“将新投资人的资金转手给旧投资人的投资骗局”。这类的骗局中，投资
人因专员所答应的极高报酬而注入资金。旧投资人所拿到的利润实际来自于新投资人所注
入的资金。除了新投资人所注入的资金，并没有任何其他合理、有组织化的资金来源。
仅凭借著新注入的资金运转是个无法永续经营的模型。没有新投资人的加入时，整个运作
模式将崩盘，使投资人（尤其是新的投资人）破产。庞氏骗局是个不道德、广受谴责的运
作模式，且持续受到监管机构，如：美国证券交易委员会(SEC)严厉地制裁。
边玩边赚（P2E, play-to-earn）游戏与庞氏骗局的紧密关系
边玩边赚（P2E, Play 2 Earn）的游戏开端于21世纪，由迅速窜红的游戏如：Axie
Infinity作为一切的开端。2021年时，Axie Infinity借由游戏原生代币$AXS创造出35亿
美元的交易量与18,000%的成长。因游戏所赚取的收入较一些国家当地的薪资高，因此，
在这些特定的国家（例如：菲律宾）特别受欢迎。
P2E游戏的入门门槛低且有极大的潜力，提供了一种新的、可行的玩赚模式给玩家。对于
低收入国家的用户，这是个可扭转人生的机会。有人的论点是：这是现代的良善之力。即
便如此，仍旧有许多人批评P2E仅为一种庞氏骗局，这一大部分无疑来自于大众不理解且
惧怕加密货币与P2E这类新兴市场，另一部分则是不可否认地有许多言之凿凿的论点可论
证P2E游戏确实仅是个纸牌屋，将于坍塌后带给许多人财务上的伤害。
在这里先给初学者一个非常基础的P2E例子：假设游戏的名字是ABC。进入游戏的门槛是购
入100美元的NFT，玩家可以每日赚取100个代币(价值为0.01美元/代币)。这些代币可用来
参与游戏的生态，比如：升级、升等…等等。玩家可将代币再投入游戏中或止盈提取现金
一开始，这看起来像个无害的模型。但这些使用者到底是从何处提取现金呢?大部分的游
戏会在一开始启动流动性池子，将游戏代币与稳定币如：USDC锚定。玩家可以将游戏代币
换取USDC，反之亦然。这可以提供最初的流动性，让玩家开始这场游戏。游戏开始后，流
动性池子通常可自给自足，由玩家进行买卖，提供流动性给池子并使其持续成长。
大部分基础型P2E游戏的利润是来自于新玩家的持续加入。然而，这类经济模型导致需求
的枯竭也确实存在，或许，这枯竭来自于P2E市场的过度饱和。结局是：池子不成长，且
因玩家持续从池子换取现金而使其枯竭。这时常成为一场零和游戏：早期投资人拿取所有
利润，而新投资人无法赚取好的报酬。
难道这就代表所有P2E游戏本质上不道德且该被归类为庞氏骗局吗? 我们相信并非如此，
也在此提出会让P2E游戏无法永续经营的论点，与游戏该如何克服这类的难题。
代币经济学影响游戏是否可永续经营
基础概念很简单：供需理论。兑现的需求增加时，供给也需要增加，反之亦然。这就是代
币的经济学，或也可称为“代币经济学”。代币经济学叙说的即是“数学理论与持有治理
代币的诱因”，涵盖了游戏资产的机制：包括了使用情况（需求）与烧毁机制（通缩）、
心理因素与行为因素长期下来对于资产价值的影响。好的代币经济学是项目长期下来看可
成功的关键。设计不良的代币经济学将使游戏代币进入死亡螺旋，进而自焚与灭亡。
‧ 供给：过度供给代币将减少每个玩家手上代币的价值。
‧ 需求：缺少需求时，玩家将透过任何可行的方式兑现，造成币价下跌。
进一步说明前，我们需要先理解何谓流动性池子，以及为何对于P2E游戏是个必要的存在
。流动性池子基本上就是个“将加密货币或代币锁进智能合约以利资金交易的的池子”。
我们来看个实例：
‧ 流动性池子有10个代币X与10个USDC。这样的例子中，1个代币X=1 USDC。
‧ 玩家将代币X兑换USDC时，代币X的价格会下跌，反之亦然。
例如：若玩家拿5个代币兑换USDC时，代币X的价格就会相对跌为0.80 USDC / 代币X。
为了避免池子快速地枯竭与保有游戏币的价值，应该给予玩家诱因使用（烧毁）或持续持
有代币。这将带来两个面向的好处。第一，透过烧毁机制制造需求，一方面又减少了总量
。第二，可避免池子的枯竭。知道了这些后，就知道有足够的使用情境与烧毁机制是关键
。如此一来就能够减少代币的供给并制造需求。假如P2E游戏缺少动态的消费机制，那么
玩家也没理由想继续持有代币。一些消费机制的例子包括产品升级、购买装备与其他各类
微交易。
红色警戒：无法永续经营的游戏是庞氏骗局的信号
不想办法平衡新旧玩家收入、仅依赖新玩家的加入以增加收入来源的游戏，最终只是场庞
氏骗局。以下是一些平衡失败的例子。
设计不良的代币经济学
延续以上对于代币经济学的阐述，可知游戏开发人员应将代币经济架构于可供需平衡的状
态。无法长久经营的游戏时常可见到以下的警示红旗：
‧ 代币的使用情况有限
‧ 鼓励玩家提现进而吸干流动性池子
‧ 无烧毁机制、不减少代币的供给
‧ 不良的分配模型：有利于私人投资人而不利于真正的投资人
‧ 投资人对于这些代币没兴趣，且更有可能将其卖掉（进而影响池子的流动性）
‧ 有限或没有锁仓期，是私人投资人可能拉盘后砸盘的强烈警讯
太容易破解的魔王关
魔王关太容易破解将使玩家感到无趣并选择兑现。获得成就感是大多数人玩游戏的主因。
以规模最大的大型多人在线脚色扮演游戏（Massively Multiplayer Online
Role-Playing Game MMORPG）《卢恩传奇》为例，有超过2亿个帐号被创建。这游戏适合
任何等级的玩家，包括付费与免费打游戏的玩家。假如希望拿到封顶的帐号，玩家需要花
好几个月、甚至好几年玩游戏。即便如此，仅有少数的玩家能够达到这个里程碑（2020年
有9712个玩家）。这代表对于大多数的玩家而言，游戏里总有些需要达到的进度、一个需
要努力的目标。
假如P2E游戏让太多玩家轻松地达到“封顶”阶段，那么玩家将没有动力，最终使玩家不
断地兑现。假如这些事情在游戏开发的太前期发生，那么游戏经济将在正式进入轨道前就
脱轨。
游戏完全不好玩，不过宣称着极高的报酬
游戏的本质就是好玩、玩游戏的过程令人享受。假如玩家没有享受游戏的强烈基础，那么
唯一会玩的原因就只有兑现。再重申一次上面的叙述，不断地兑现对于游戏经济学并不健
康。
假如这个游戏不好玩，那么有很高的机率会凭借著高报酬吸引玩家。游戏当然可借由超高
报酬吸引玩家，但同时会牺牲了游戏的长久经营。
P2E游戏当前的状态略显惨淡。目前有大量的P2E游戏涌入市场，正式来说也不算真的游戏
，而是摇摇欲坠、宣称著鼠标点几下即可给予高报酬的平台。这类的模型可能在最早期的
P2E游戏、新玩家尚未变聪明前管用，但仅仅是因为当时缺乏竞争与初期成功的故事制造
出的炒作机会。然而，加密货币当前处于一个P2E游戏数量满山遍野的阶段，而许多这类
的游戏也只是想顺着这股P2E风潮赚快钱。想在这个领域成功，游戏必须设计优良、鼓励
玩家一直想继续玩。
找寻赚钱潜力与庞氏骗局本质间的平衡点
讲了这么多又做了这么多，最重要的问题还是：游戏真的可以保有赚钱潜力同时又除去存
在当前所有P2E游戏中的庞氏本性吗?当然可以。
最大的弱点其实来自于大部分的游戏开发公司。许多这类的公司熟悉于创建传统的游戏，
并揣测P2E游戏大同小异。实际上，他们真是大错特错。P2E游戏需要开发团队大量的时间
与付出，尤其是游戏代币流动性与持久性这一块。即便游戏已上正轨，团队仍旧需要主动
评估状况并适时的介入。
一些P2E游戏可考量的作法，以确保游戏的持久性：
良好的货币经济学与主动经营
整体来说，代币的波动较大，因此，开发人员在早期花费许多时间、主动评估代币的状况
，就成为极度重要的一件事情。
好的代币经济学例子包括足够的代币“水槽”以确保玩家需要花费代币支撑起需求层面、
强烈的烧毁机制以确保代币的供给层面，与动态的规画代币铸造。
以STEPN为例，有许多存在的水槽以确保代币的需求持续存在，使用情境包括但不侷限于
鞋子使用后的修复、升等与铸造。
带给使用着真正的价值
很显然地，仅聚焦于赚钱的游戏无法长久，这是因为他们的价值与赚钱的潜力直接相关。
因此，若希望游戏可以长久，就需要提供除了赚钱以外的价值。
除了赚钱的潜力以外，如NFT这类无形中具有价值的加密资产也非常重要。这带给持有人
多少文化、审美观与社经地位上的价值。游戏巧妙地给予游戏内的道具无形的价值，在提
高道具市价的同时也不让流动性池子枯竭，反而增加了池子的流动性。假如没有无形的价
值，加密货币的整体价值将减少，造成游戏经济的崩塌。
因此，开发人员应该确保游戏不仅有趣也提供一些金钱以外的价值。一些例子包括在游戏
社群内拓展人际关系、获得身心健康与认知发展上的好处。
2021年美股游戏驿站（Gamestop）就是可验证社群归属感的实例之一。不论从何种观点切
入，这都是一个风险极高的投资。即便如此，成群结队的人还是选择这么做。一个很强（
含蓄地衍伸自“聚集的猩猩是强的！”“apes together strong”）的理由是一旦加入了
游戏驿站代表着自己加入了“钻石手”社群，不屈不挠地抗衡著垄断一切的华尔街巨鲸。
另一个加入社群可增加价值的实例是混合健身（Crossfit）。研究指出混和健身惊人的成
功源自于所创建出的社群与文化归属感：运动员很骄傲自己身为其中一员。衍伸到P2E游
戏，创造出一个凝聚力强的社群，让玩家可以结交线上的朋友或甚至是家人，鼓励著大家
持续玩，也有益于延长游戏的寿命。
以STEPN为例
STEPN聚焦于带给玩家有形与无形的价值，将应用程式（app）定位在一个奖励玩家继续一
件本来就在做的核心行为：到处移动。
赚钱的面向是个让玩家持续动起来的诱因（而变健康的诱因又建构于整个产业之上）。透
过走路∕跑步，玩家可持续地保持活跃并享有更健康的身体。此外，一个即将上线的新功
能为透过游戏的利润购买“碳抵消”，这项新功能将由旧玩家投票决定。不仅可以赚钱又
可同时对抗全球暖化，进一步增加了游戏所带来的愉悦感。
透过联合曲线的机制管理游戏经济学
开发人员可透过联合曲线管理游戏内的道具数量。虽然P2E游戏尚处于初期阶段、联合曲
线模型的运用尚未被证实，但或许是个可行的方式。简单来说，联合曲线将货币的供给量
锚定于线性上升的价格曲线。供给越多、价格越高。游戏可将这个概念运用不只在货币，
也可运用在游戏内的其他道具。举例来说，游戏可将联合曲线运用在较难取得与罕见的道
具。达到特定的标准后，联合曲线将启动，而某些鞋子的铸造价格将随着总量增加而增加
在STEPN，我们的目标是以更柔和的手法遵照类似的原则、随着项目增长开始实施。
P2E游戏的未来
重申以上论点，很显然地，透过好的代币经济学与价值创造，P2E游戏可以同时长久又合
乎正道。整体的健康状态与市场的力量与玩家凝聚力息息相关。通常，需要一点时间才能
破解P2E游戏与庞氏骗局间的关系，但透过不断的监督与游戏开发人员的灵活管理，即可
轻松地维持P2E游戏的寿命与公平性。
我们很重视STEPN应用程式（app）的寿命也主动着手于维持游戏代币GST与治理代币GMT的
动态平衡。
治理代币GMT的发行每3年会减半。我们近期于社群的AMA宣布GMT的玩赚机制并发布于白皮
书。这里可以阅读更多详细资料。
STEPN目前并不需要担心玩家成长的速度。有了实体世界的运用且着眼于社群发展，大量
的玩家正在加入STEPN。我们勇于面对经营时难以抉择的决策，这也是再度开启邀请制以
确保真实玩家与永续成长的主因。我们会确保GST与GMT的平衡与健康，且我们可以不断赋
予生态更多的价值。我们正前往让STEPN成为最棒的健身app的路上并致力于让我们的社群
能够更好！
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