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joug (好东西不签吗)
2022-04-21 16:00:37华尔街日报示警“算法稳定币”风险，Paxos 创办人评 UST ：简直是不稳定币
随着公链 Terra 上推出的算法稳定币 TerraUSD（UST）在 16 日市值成功超车法币稳定币
Binance USD（BUSD），成为加密货币市场上市值第 3 大的稳定币后，关于“算法稳定币
”的议题变得更加主流。
对此，《华尔街日报》记者 Alexander Osipovich 今（20）日撰文探讨了这种新型稳定
币，它不像传统稳定币必须有现金或债券等美元实物资产储备的支持，而是通常使用程式
码和金融工程来保持与美元 1 : 1 挂钩，它的风险时常为人诟病，批评人士将其比拟为
一场等待发生的灾难。
作为日前被超车的美元储备稳定币 BUSD 发行商之一的 Paxos 执行长 Charles
Cascarilla 评论称，“这比持有短期国库券（T-bill）并将其代币化要危险得多。”
支持者却表示，去中心化的算法稳定币比传统的中心化稳定币更好，它们在区块链网络上
自主运行，依靠世界各地的交易者将它们与美元挂钩，这种设计使监管机构更难控制算法
稳定币。
而算法稳定币 FRAX 的创办人 Sam Kazemian 则宣称：“随着算法稳定币变得越来越普遍
，人们会逐渐习惯它们，并意识到最好的算法稳定币与法币支持的稳定币一样可靠。”
延伸阅读：稳定币储备战！Frax Finance将花费数十亿镁购入主流 Layer 1 代币，作为
FRAX 支持资产
UST 能否避免“死亡螺旋”？
Coinmarketcap 数据显示，UST 的总市值目前约为 177 亿美元，目前仅次于市值为 828
亿美元的 USDT 和市值为 497 亿美元的 USDC。自去年 11 月中旬以来已成长超过 525%
。
UST 的运作方式是如果其价格跌至 1 美元以下，交易者可以“销毁”该代币以换取价值
1 美元的 Luna（Terra 原生代币），这这有助于减少 UST 的供应量并提高价格。相反，
如果 UST 升至 1 美元以上，交易者可以销毁 Luna 并创建新的 UST，增加供应进而使价
格回落。
换句话说，寻求快速套利交易者的集体努力应会使 UST 保持在 1 美元左右的相对狭窄区
间内，Luna 有效地充当了 UST 的减震器，缓冲了 UST 的波动。UST 自 2020 年推出后
，基本上保持与美元挂钩，只有两次明显跌至 1 美元以下，首次出现在 2020 年底，跌
至 0.85 美元，第二次是在去年 5 月跌至 0.94 美元。
然而，算法稳定币自推出以来，“死亡螺旋”的案件频传，对此，卡加利大学研究算法稳
定币的法学教授 Ryan Clements 认为，UST 仍是容易受到“死亡螺旋”的影响。
没有算法稳定币可以避免死亡螺旋。 它们天生就很脆弱。
在死亡螺旋的情况下，算法稳定币将跌破 1 美元，紧张的交易者会退出使其与美元挂钩
的套利机制。如果没有足够多的交易者愿意购买代币并将其推回 1 美元，这种持续的脱
钩可能会促使更多交易者逃离，加速代币的下跌。
延伸阅读：UST 的比特币赌局：Unchained 对话 Terra 共同创办人 Do Kwon
Paxos 执行长：UST 是“不稳定币”
Terra 也清楚这个隐忧，在过去的三个月里， Terra 官方的非营利 Luna 基金会目标购
入达百亿美元的比特币作为 UST 储备，目前基金会已持有约 17.6 亿美元的比特币，本
月更购入 1 亿美元的 AVAX 作为储备资产，希望借此减轻大众对 UST 大幅脱钩的担忧。
Terra 创办人Do Kwon 此前还声称，UST 的流动性不太可能消失。UST 能够快速增长的主
要因素之一是生态中最大的去中心化借贷协议 Anchor，该协议去年开始持续提供 20% 左
右的高年化以吸引大量 TVL，并借此推动了对 UST 的大量需求，尽管一些观察家质疑如
此高的收益是否不可持续。
竞争对手 BUSD 发行人 Paxos 执行长 Cascarilla 则担心 UST 如最后不幸崩盘，有众多
投资者会受到波及。
这绝对不是稳定币，这是一枚“不稳定币”。
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Paxos执行长痛批UST是不稳定币 专家怎么看