比特币将成泡沫？央行回顾1637年郁金香狂热破灭 豪宅价暴跌成洋葱
西元1637年的今天，爆发了金融史上知名的郁金香狂热（tulip mania）破灭事件，原本
价格超越阿姆斯特丹豪宅的郁金香球茎，暴跌至洋葱的价格，而这件事也被称为近代欧洲
3大泡沫事件之一。我国央行脸书，今天也特别发文回顾这起事件，并且提到近期的比特
币投资热潮，以及非同质化代币（Non-Fungible Token, NFT），也引发了泡沫风险的质
疑声浪。
以下是央行脸书全文：
【金融史上的今天：1637年2月3日郁金香狂热破灭！疯狂时一颗球茎可抵一栋豪宅，泡沫
破灭一夕间打回原形，只值一颗洋葱】
粉丝们新年快乐！今天是大年初三，放了好几天假、香菇长好长满的小编来啦～不只放假
放到长香菇，吃太多发福更蓝瘦香菇为了跟粉丝们有肥同享，小编在此分享一道比米其林
三星料理还贵很多很多很多很多很多的惊世菜肴：燻鲱鱼佐郁金香球茎（tulip bulb），
据说它诱发了历史大事件—郁金香狂热（tulip mania）破灭！
16世纪末，一名荷兰商人从土耳其进口郁金香球茎，并将之栽培推广。由于荷兰的郁金香
球茎来自进口且数量稀少，拥有郁金香球茎逐渐成为有钱人的象征。
愈奇特的郁金香球茎，愈能引发种植者的兴趣。当时，郁金香球茎的种植者到处找寻变种
的郁金香球茎，因其数量稀少，加以若干种植者囤货，变种郁金香更加奇货可居。此时，
欧洲各国投机者纷纷涌入荷兰，加入这场郁金香投机狂潮。在种植者囤货、投机者抢购的
推波助澜下，郁金香球茎的价格高涨，连市井小民也疯狂抢进。因需求过于强劲，种植郁
金香霎时成为一门稳赚不赔的生意。
到了1636年，即使是普通品种的郁金香，其价格竟也高达相当于一辆马车、数匹马。所有
人坚信，郁金香的价格将不断走高，不会停歇，而以当时的热潮而言，亦确实如此；现代
经济学家称之为自我实现的预期（self-fulfilling expectations)。
当时稀有种类的郁金香球茎，其价格在1个月内上涨20倍是件稀松平常的事；1637年初，
一种名为“Switser”的郁金香球茎，其价格甚至在1个月内飙涨485%，换算成年增率竟高
达5,900%。
然而，1637年2月3日，就在大家毫无心理准备之际，悲剧发生了：郁金香球茎的价格直线
崩落，竟惨跌至与一颗洋葱的售价相当！诱发崩盘的原因众说纷纭，（贪吃的）小编最喜
欢最喜欢其中一个极富戏剧性的故事，因为它将郁金香球茎价格暴跌归因于一桩偶发的美
食事件：
一位年轻的外来船员初来乍到荷兰，不知荷兰正掀起郁金香狂热；当他离开时，顺手摸走
了一颗郁金香球茎—但他不知道的是，这可是船主耗资3,000金币（约合目前的3万～5万
美元）自阿姆斯特丹交易所购入、名为“永远的奥古斯都”（Semper Augustus）的顶级
品种球茎，当时价值甚至超越阿姆斯特丹的豪宅！
船主发现郁金香球茎不见时，气急败坏地去找那位船员；但当他好不容易在一家餐厅找到
船员，却差点不支晕倒—因为他惊见船员居然正在大快朵颐，满足地和著燻腓鱼将球茎吞
下肚！船员对于郁金香球茎的价值一无所知，他只觉得球茎就像洋葱，当燻鲱鱼的佐料搭
著吃正好！价值数千金币的球茎，在不明所以的人眼里竟如同洋葱，究竟是船员疯了？还
是荷兰人已失去理性？
据说就是这起偶发事件，引发阿姆斯特丹交易所的恐慌，投机者开始怀疑球茎的价值：极
少数人觉得苗头不对，立即贱卖球茎；若干具市场敏感度的人迅速跟进脱手；接着便是越
来越多的民众陷入恐慌、疯狂抛售。一夕之间，曾风靡一时的郁金香球茎，就这么成了无
人接手的烫手山芋，价格一落千丈。
荷兰政府甚至为此发出声明，宣称郁金香球茎价格没有理由下跌，要求民众停止抛售，并
试图以契约价格的10%结清契约；但政府的努力相对于抛售潮，实为螳臂挡车。短短一星
期后，一颗郁金香球茎的价格，竟跌至与一颗洋葱的售价相当。
资产在一夕间化为乌有的人们，需要有人为这件事情背锅，于是有人怪罪笨船员不识货乱
吃东西（贪吃错了吗），有人责难政府护盘不力，认为政府应令球茎恢复暴跌前价格，总
之就是不愿正视泡沫破灭的事实。还有人一状告上法院，欲循司法管道，强制原来签约高
价收购球茎的商人履约；但法官认为，郁金香狂热本质上是荷兰的全国性赌博活动，其行
为不受法律保护！
这就是球茎变洋葱…阿不是，是荷兰郁金香狂热破灭、球茎价格从堪比房屋跌至类同洋葱
的故事，它与后来发生于1720年的2大泡沫事件—英国南海泡沫（South Sea Bubble）、
法国密西西比公司（Compagnie du Mississippi）泡沫事件齐名，合称近代欧洲3大泡沫
事件（bubble event）。
近年来，有论者将比特币（bitcoin）投资热潮比拟为郁金香狂热，甚至认为有过之而无
不及：在截至2017年12月的短短3年间，比特币竟飙涨逾64倍，超越同一时间长度郁金香
狂热的涨幅—郁金香狂热达到峰值前的3年内，价格涨幅约为50倍；而另外两大泡沫—南
海泡沫的10倍涨幅、密西西比泡沫的30倍涨幅，更是早被远远甩开。
我们再来看看比特币刚开始与最近期的发展吧～2010年比特币首次实际交易、以1万枚比
特币换两块披萨时，1万枚比特币价值仅为41美元，也就是1枚比特币价格还不到1分美元
。至于过去1年来，比特币价格几度大涨大跌，走势有如云霄飞车；上（2021）年稍早价
格虽曾拉升至近6万4千美元，3个月内又暴跌至不到3万美元；上年11月价格再次飙涨至逾
6万7千美元，短短3个月后竟又腰斩、一度跌破3万5千美元，近日则在3万6千美元左右震
荡。
其实，许多专家学者都曾一再示警比特币的泡沫风险，例如：BoA策略师Hartnett分析，
比特币恐成为所有泡沫之母；“末日博士”、纽约大学经济学家Nouriel Roubini曾批评
，比特币等密码通货（cryptocurrency）仅有投机性资产泡沫的作用，比郁金香狂热还要
糟糕，因为郁金香至少有它的功用（是指可以吃吗？）。
另一种同样采用区块链（blockchain）技术的数位资产（digital asset）—非同质化代
币（Non-Fungible Token, NFT），尤其是数位艺术品、收藏品NFT市场充斥各种漫天要价
，也被论者抨击为形同郁金香狂热再现。
不知粉丝们看法如何？老实说，小编自己已经没办法想清楚了，因为聊著bubble故事，现
在脑袋里只盘旋著唯一的声音，那就是这几天家族里小朋友唱的“bubble～bubble～
bubble～bubble～冰淇淋…”那么，咱们就此别过，小编先去买冰淇淋来吃啦！（继续肥
）
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