央行发布稳定币报告：列稳定币3大风险、提出台湾监管方向
台湾中央银行在上月发布 2021 年 12 月理监事会议参考资料“国际间稳定币的发展、风险
及监管议题”报告，针对稳定币近期发展、可能的风险、国际间研议中的监管方向进行探
讨。
央行指出，目前稳定币主要是用来促进其他虚拟资产的投机或投资交易，如同美国证券交
易委员会（SEC）主席根斯勒（Gary Gensler）所比拟的“赌桌上的筹码”，鲜有消费者
实际用于购买一般商品或服务，也尚未被社会大众接受作为主流支付工具。
央行表示，稳定币是透过向不特定大众吸收法币，并承诺持有人可按稳定币面额 1:1 兑
现成法币的方式，试图让价格能维持稳定，此运作方式类似电子货币或银行存款，主要的
差别在于，稳定币目前没有接受相同的监管，且是以区块链网络作为基础设施，在虚拟资
产世界中流通。
央行引述国际清算银行（BIS）研究报告抨击，许多稳定币发展至今，仍然名不符实，既
不是货币，价格也不稳，而目前各业者推出的稳定币运作机制与技术规格不一，且通常未
接受外部公正的稽核与监管，亦缺乏制度性安排的保障（如资产担保与存款保险机制），
使其价格常常无法如宣称般保持稳定。
此外，央行指出，稳定币一旦在营运上或技术上的任一环节发生状况或事故，均可能引发
挤兑的情形，导致价格瞬间崩盘，例如去年新推出的美元稳定币 IRON，其 25% 的担保资
产是以 TITAN 代币组成，在去年6月 TITAN 代币价格暴跌后，旋即引发市场对 IRON 担
保不足的担忧，造成 IRON 的挤兑。
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三大主要风险
在报告中，央行列举了稳定币的三大主要风险，包括做为虚拟资产的“价值减损风险”，
用于支付时衍生的“支付相关风险”，以及稳定币使用如果到达一定规模时，可能带来的
更大“系统风险”。
稳定币主要风险。Source：中央银行
第一，是价值减损风险。央行指出，假如稳定币的机制运作不善，无法维持其价格，严重
时恐引发稳定币挤兑，导致担保资产被迫在市场上变现，如果规模庞大，也有可能会波及
到传统金融市场，对实体经济造成影响。
第二，是支付相关风险。央行指出，稳定币具备价值移转的功能，基本上将涉及与其他虚
拟资产相同的洗钱/资恐风险，此外，如果稳定币跨出投机或投资交易范围，进入实体经
济作为支付工具使用，则其影响范围将扩及社会大众，并衍生更多风险。
第三，则是系统风险。央行指出，虽然相较于传统形式的货币，稳定币目前规模仍小，但
其近年来成长快速，如果未来广泛使用到一定规模，特别是进入实体经济作为支付工具使
用，可能会产生系统风险。
因此，央行在结论中提醒，稳定币持有人需了解，稳定币的价格可能并非完全稳定，单靠
稳定币发行人宣称的价格稳定机制或有足额资产作为担保等片面的说法，不足以确保持有
人最终能将稳定币 1:1 兑现成法币；此外，如果未来稳定币跨出虚拟资产投机或投资交
易的范围，将进一步衍生出诸多风险。
监管方向
央行认为，稳定币应接受与办理其他类似支付工具（如电子支付帐户或银行存款）相同等
级的监管，以避免发生类似美国 19 世纪未受监管的自由银行时代，各野猫银行吸收大众
资金浮滥发行银行券，终因无法兑偿而纷纷倒闭，影响金融稳定。
央行指出，欧美英等主要国家遵循 G7“相同业务、相同风险、相同规范”的原则，针对
稳定币未来朝支付工具发展的潜在可能性，已开始研议相关的监管措施。
欧美国家的稳定币监管方向。Source：中央银行
针对台湾的稳定币监管方向，央行指出，台湾已在 2018 年 11 月修订洗钱防制法，将“
虚拟通货平台及交易业务事业”纳入规范，金管会则在去年 6 月 30 日发布“虚拟通货
平台及交易业务事业防制洗钱及打击资恐办法”，并于去年 7 月 1 日生效。
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央行认为，相较于比特币等虚拟资产目前主要用于投机炒作，稳定币较有作为支付工具的
潜力，未来如有业者有意在台湾发行稳定币，须依“相同业务、相同风险、相同规范”的
原则纳管，例如遵循现行电子支付机构、银行或其他相关的规范，而央行也将持续关注国
际间稳定币的监管议题，并提供资料给相关机关参考。
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央行说稳定币有3大风险 专家怎么看