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5月27日，投资银行巨头高盛举行主题为《美国经济预期与当前通胀、黄金，以及比特币
的影响》的电话会议。目前有关这次会议的幻灯片已经在网上公布。本文摘录编译了其中
关于比特币的部分（6个观点）。高盛认为，比特币不产生现金流；在全球经济增长中不
产生收益；也没有持续的多元化效益；价格极度不稳定；同时也没有证据表明比特币可以
对冲通胀。此外，这家投资银行巨头还表示，包括比特币在内的加密货币并非一种资产类
别。
1 比特币：货币还是资产类别？
作为主权货币，需要符合三个标准：
1）可以被用作交换媒介。
–作为一种交换媒介，一种工具必须促进当事方之间的商品或服务交易（例如，美元可以
用于购买一桶石油）。
2）可以作为一种记账单位。
–记帐单位是一种允许对价值进行会计核算和比较的度量（例如，每桶石油价值约33美元
）。
3）可以用作价值存储。
–储值是可以在将来进行保存，存储和交换的资产，具有可预测的稳定价值（例如，如果
年通胀率为2％，今天的名义上的1美元将在10年内价值82美分）。
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（1 比特币：货币还是资产类别？）
2 包括比特币在内的加密货币不属于资产类别
原因：
不像债券那样产生现金流
不因全球经济增长而产生任何收益
鉴于其不稳定的关联性，不能提供一致的多元化收益
考虑到76％的历史波动率，无法抑制波动—— 2020年3月12日，比特币的价格在一天内下
跌了37％
无法显示对冲通货膨胀的证据
我们认为，一种主要取决于其他人是否愿意为此付出更高价格的证券升值，不是适合我们
客户的投资。
我们还相信，尽管对冲基金可能会因其高波动性而发现交易加密货币具有吸引力，但这种
吸引力并不构成可行的投资理由。
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（2 包括比特币在内的加密货币不属于资产类别）
3 加密货币已经获得了巨大关注
自从2008年创建比特币以来，已经形成了数千种加密货币，总市值约为2500亿美元。
尽管单个加密货币的供应量有限，但总体上来说，加密货币并不是稀缺资源。 例如，在
六种最大的加密货币中，有三种是比特币分叉（即几乎完全相同的克隆体）（比特币，比
特币现金和 BitcoinSV）。
（3 加密货币已经获得了巨大关注）
4 加密货币可能是非法活动的渠道
尽管大多数加密货币分类账都是永久性的且可审计的公共记录，但是加密货币仍然助长了
诸如庞氏骗局，勒索软件，洗钱和暗网市场之类的非法活动。
1 ）庞氏骗局
庞氏骗局是欺诈性的投资骗局，诈骗者提供的骗局不可能很快而且很高。2019年，一个名
为PlusToken的庞氏骗局通过承诺10-30%的年收益从3000万人那里骗取了超过20亿美元。
2 ）勒索软件
勒索软件是一种劫持计算机网络的软件，通常仅通过支付加密货币赎金来换取黑客解锁别
劫持的设备。2019年，美国出现了近1,000种勒索软件攻击。 除了造成潜在的70亿美元以
上损失外，在这些攻击中，勒索软件攻击破坏了应急人员，学校，医疗保健提供者的工作
。
3 ）洗钱
加密货币网络内的洗钱基础设施主要由场外经纪人驱动，并导致其他加密犯罪。2019年，
28亿美元的比特币被犯罪实体发送到交易所。
4 ）暗网
在暗网市场中，供应商在互联网上出售违法商品。 它们的交换媒介通常是加密货币。暗
网收入在2019年达到了8亿美元。
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（4 加密货币可能是非法活动的渠道）
5 加密货币基础设施还很年轻，容易受到黑客攻击或无意中的损失
尽管无法控制相应的私钥就无法花费加密货币，但必须注意保护那些私钥。 许多加密货
币所有者让交易所或其他托管提供者控制其私钥，这使这些托管人成为黑客的主要目标：
–如果黑客能够访问所有者的私钥，则他们可以拿走所有者的数字钱包。 –当任何人都
无法再使用特定的加密货币代币时，就会发生无意丢失。 在QuadrigaCX的损失（由于唯
一的私钥持有人死亡）和Parity客户端（由于编码错误）等事故中，超过5亿美元的加密
货币最终变得不可访问。
尽管各方的统计有所不同，但黑客和无意的丢失预计已导致超过十亿美元的加密货币损失
。
（5 加密货币基础设施还很年轻，容易受到黑客攻击或无意中的损失）
6 加密货币狂热世所罕见
正如我们在《 2018年展望》中所讨论的那样，2017年末，加密货币打破了金融市场的泡
沫水平，甚至超过了1634年至1637年早期荷兰“郁金香狂热”时期的水平。
我们已经将市值最大的两种加密货币比特币和以太币与荷兰扁豆（Gouda）郁金香泡沫以
及纳斯达克（Nasdaq），标准普尔500（S＆P 500）和TOPIX的股票泡沫进行了比较。 在
其各自的泡沫高峰之前的一年：
纳斯达克上涨109％
郁金香价格上涨485％
比特币上涨2,292％
以太坊上涨了14,193％。
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（6 加密货币狂热世所罕见）
重要要点
经济已经触底，这不是“萧条”。
关于增长轨迹，仍然存在重大不确定性：1.复苏之路；雇用“临时失业者”；2.随着经济
重新开放，3.新一波的病毒感染浪潮会来临
财政和货币政策措施旨在抵消需求冲击和流动性冲击，并不会造成通货膨胀。
滞胀是极不可能的。
美元不会贬值。
我们不建议在战略或战术基础上为客户的投资组合提供黄金。
我们不建议在战略或战术基础上为客户的投资组合提供比特币，尽管其波动性可能使其适
合于动量型交易者。
评论：
高盛的评论分析蛮负面的
简单说就是赌博可以
但不是拿来投资的资产