文长，只贴前几次减半的历史以及最后的推论。中间分析有兴趣自己看。
了解过去减半历史，可以当做明年减半的参考。
原文
https://tinyurl.com/yxmkgx4r
简体翻译
https://www.8btc.com/article/459693
世界杯和奥运会是每四年举办一次，而比特币的挖矿区块奖励，也同样是每四年一次发生
减半。最初，比特币的区块奖励为50 BTC，其在2012年底降至25 BTC，在2016年时降至
12.5 BTC，而它的第三次减半，将于2020年5月20日前后发生，届时，比特币区块奖励将
进一步降低至6.25 BTC。
或许是设计所致，又或者只是偶然，上两次比特币价格周期都与区块奖励减半有着紧密的
联系。通过回顾这两次减半，并分析它们对比特币供应、需求和价格的影响，我们期待对
此前的强大价格周期作出解释，并帮助投资者为第三个周期做好一些准备。
第一次减半以及散户时代
我把这个时期称为散户时代，因为比特币在当时只在技术人员和散户投资者中获得了早期
采用。在这一周期的开始，整个比特币的经济规模还太小，机构们不会注意到它。
在第一次减半的价格周期开始之前，比特币在2011年6月-11月期间经历了一个周期，其价
格从31美元下跌至2美元，跌幅超过了90%。
比特币价格在2011年11月份开始上涨，然后在2012年11月，比特币发生了第一次减半，此
后，其价格继续上涨，直到2013年11月创下1200美元的历史新高。这一周期表现出明显的
对称性，即减半前12个月和减半后12个月，总体呈现上涨的趋势。
在第一个周期当中，价格表现出疯涨的情况是在减半发生之后（减半前上涨到13美元，减
半后上涨到1200美元）。这一周期的整体价格上涨幅度是350-400 倍（取决于你看到的价
格来源）。实际上，减半前比特币只涨了4倍，而减半后接近上涨100倍。
而在达到1200美元的峰值之后，长达14个月的深度衰退期紧随而来，比特币价格下跌超过
80%以上，最低达到200美元左右。而之后的10个月，比特币价格维持在200-300美元之间
。
第二次减半和风投时代
我们把这个周期称为风投时代，因为在这个时期，已经有几家风险投资公司和冲基金观察
到了比特币的第一个周期，并进入了市场。这一周期内，还出现了几家加密货币对冲基金
，其中很多基金在风投时代结束后的大崩盘中未能幸免，但仍有大约150家幸存了下来。
比特币价格在2015年11月开始大幅上涨，这开启了第二个减半价格周期，这距离2016年7
月的正式减半大概提前了8个月的时间。在减半正式发生后，比特币继续上涨，整个周期
与前一次一样大约持续了24个月，直到2017年12月达到了19000美元的历史新高。
实际上，这次减半价格周期，比特币的大部分升值也同样是在减半后发生的（减半前上涨
至650美元，减半后呈抛物线形上涨至19000美元）。整个周期上涨幅度约为80-90倍，而
减半前大约只上涨了3倍。
这次减半价格周期结束后，比特币经历了长达12个月的衰退期，其价格再次下跌80%以上
，最低达到3000美元左右，而此后的4个月内，比特币一直徘徊在3000 -4000美元之间。
第三次减半和机构时代
比特币价格在2019年4月推高到5000美元以上，而此后其价格的继续上升，标志着下一个
周期的开始。
而没有参与先前周期的大型机构们，似乎正逐渐步入这个周期，因此我们把它称为机构时
代。例如，富达正在推出加密货币交易业务；摩根大通（JP Morgan），其首席执行官杰
米‧戴蒙（Jamie Dimon）在上一个比特币周期中将比特币称为一种欺诈，而其目前正在
经营自己的摩根大通币；Facebook，在上一个周期中，其禁止了加密货币广告，而现在它
正计划与几家大型机构合作推出Libra。
摩根大通币和Libra显然不会直接支持比特币，但这些机构的举措，引起了人们对加密货
币和比特币的关注。机构投资者和监管者们正在研究这些不同的项目，并问自己：
“我应该支持（或投资）像比特币这样的去中心化算法货币，还是应该将印刷货币的控制
权移交给大公司？”
关于减半周期的发现
让我们总结一下目前为止关于减半周期的主要发现：
上表中有一些有趣的数字和模式，但有一种模式最吸引我：
为何比特币大部分的涨幅都是在减半后出现的，而不是在之前出现？
比特币减半是一个众所周知的事件，市场会明智地预测供应减少对价格的影响。那么，为
什么在减半之前，价格的涨幅并没有非常明显呢？关于这个问题，之后我们再谈。
中间分析省略....
推论
我们用上面提到的内容，来试图解释比特币的价格周期：
数位黄金的故事已为比特币聚集了大量关注，人们对比特币的需求在继续上升，从越来越
多的钱包、交易所、搜索、媒体报导等情况来看，这一点是非常明显的。
过去两次的比特币减半，呈现出以下价格周期特征：
减半前：比特币价格开始上涨，人们预期即将到来的减半活动会是积极的。
减半后：随着比特币在风投、对冲基金和机构投资者中获得认可，不断上涨的价格吸引了
越来越有钱的投资者和投机者的新需求。新需求超出预期，减半后价格继续上涨。在过去
的周期中，价格上涨导致的需求增长被严重低估。
泡沫：不断上涨的价格会导致FOMO现象的发生，并吸引更多的投机活动。泡沫形成，价格
创历史新高。在这个阶段，投机价格远远超过了可持续需求，而泡沫最终会破裂。
崩盘：崩溃的价格导致需求的减少，就像价格上涨导致需求的增加一样。很多人会离开这
个聚会。
建立新的基础：比特币最终在当前边际供应率下找到价格和需求平衡，并形成一个明显高
于前一个周期基础的新基础。
从较高的基础返回到步骤1。
这里需要澄清的是，上述逻辑取决于比特币独特的数位黄金“故事”所产生的需求，以及
比特币作为头号加密货币的地位。相比之下，莱特币减半可能会很有趣，但莱特币缺乏强
有力的故事和需求。
也因此，莱特币的价格周期并不符合上面列出的情况。
市场是智能的，它会学习和适应，所以没有两个周期是相同的。让我们看看比特币的第三
次减半，有多少会按过去的模式进行。历史不会重演，但总是会惊人地相似。