中央经济工作会议昨日结束，虽然保持了“实施积极的财政政策和稳健的货币政策”
的总基调，但措辞方面，对于世界经济形势的判断，由今年的“有望继续恢复增长”转
为“十分严峻复杂”，货币政策由“把好流动性这个总闸门”转为“保持货币信贷总量
合理增长”。
　　业内专家表示，这些变化意味着宏观调控政策将由今年的稳中偏紧转向稳中向松，
市场流动性将增加，但是“增长下行压力和物价上涨压力并存”的判断和“稳中求进”
的要求意味着明年不可能有大规模的刺激措施，甚至利率都可能维持现状。由于市场未
等到超预期政策出台，沪指周三连续第五天下挫，并再创近33个月收盘新低。
　　文/ 记者方利平、张忠安、陈海玲、田欣
　　制表/ 记者方利平、张忠安 图/ CFP
　　中央经济工作会议
　　明年主要任务：
　　一、继续加强和改善宏观调控，促进经济平稳较快发展。
　　二、坚持不懈抓好“三农”工作，增强农产品供给保障能力。
　　三、加快经济结构调整，促进经济自主协调发展。
　　四、深化重点领域和关键环节改革，提高对外开放水平。
　　五、大力保障和改善民生，加强和创新社会管理。
　　形势判断
　　“增长下行压力和物价上涨压力并存”
　　新提法：目前，我国经济增长下行压力和物价上涨压力并存，部分企业生产经营困
难，经济金融等领域也存在一些不容忽视的潜在风险。明年经济社会发展要突出把握好
稳中求进的工作总基调。
　　解读：对于明年经济增速，目前大部分机构预期将保持在8%~9%之间。从会议“稳中
求进”的总基调来看，中央对于明年经济增长的放缓不太担心。交行金融市场分析师唐
建伟表示，从会议的措辞看，中央认为目前经济增长、通货膨胀等几个目标趋向平衡，
即使未来两个季度经济增速出现较大幅度的下滑，也不会很快推出刺激政策，因为认识
到过去10年10%以上的增速不太可能出现。
　　货币政策
　　信贷合理增长 流动性将有所放松
　　新提法：继续实施稳健的货币政策。保持货币信贷总量合理增长。
　　解读：兴业银行首席经济学家鲁政委分析称，在货币政策上，今年绝大部分时候的
操作实际上是稳中“从紧”的，明年则是总体“稳中向松”。
　　目前，大部分机构预测称，明年的新增信贷额度目标将由今年的7.5万亿元增长到8
万亿元。估计未来存款准备金率将有4~6次的下调，可向市场释放1.6万~2.4万亿元的流
动性，可令名义GDP增长3.2%~4.8%左右。今年不排除再次下调一次。目前大部分机构预
计，利率短期不太可能进行调整。
　　财政政策
　　营业税改增值税是最大的减税项
　　新提法：继续实施积极的财政政策。继续完善结构性减税政策。要推进营业税改征
增值税和房产税改革试点，合理调整消费税范围和税率结构，全面改革资源税制度，研
究推进环境保护税改革。
　　解读：“这是一系列结构性减税政策，营业税改增值税改革是最大的减项”，财政
部财政科学研究所副所长刘尚希昨日对本报记者指出，会议有关营业税改增值税、房产
税改革、消费税、资源税、环保税的要求，都可归结为结构性减税政策体现，所谓结构
性减税，意味着税负有增有减，其中营业税改增值税改革有助于降低企业税负，整个服
务业，与发展现代服务业、调整产业结构方向吻合。
　　刘尚希指出，消费税范围可有增有减，比如增加对私人飞机征收消费税。而全面资
源税改革、环境保护税改革可以视作增税项，这都是与节能减排、环境保护有关。
　　宏源证券固定收益总部首席分析师范为分析称，明年积极财政将主要靠中央财政的
转移支付实现。不过其也表示，积极的财政政策意味着政府将加大财政支出，这意味着
在一级收入分配中，通过减税让利于民的力度仍将有限。今年个税不太可能继续调整。
　　瑞银的汪涛预计，在未来12个月里政府将增加占GDP1%左右的财政支出，主要投向保
障房和民生领域。
　　需求结构
　　跨越陷阱 让中等收入者变多
　　新提法：牢牢把握扩大内需这一战略基点，重点更多放在保障和改善民生、提高中
等收入者的比重上来。
　　解读：这是本次中央经济工作会议的最大亮点。中国银行首席经济学家曹远征昨天
对本报记者表示，提高中等收入者比重，也即要求居民收入的每年工资增长不低于8%。
有经济学家表示，中央经济工作会议提出提高中等收入者比重，表明中国正力图跨越中
等收入陷阱，改变财富分配失衡，收入差距过大的局面。这也将成为中国未来30年从国
富到民富转型的起点。
　　房地产
　　房产税试点或在主要城市增加
　　新提法：促进房价合理回归，加快普通商品住房建设，促进房地产市场健康发展。
　　解读：上海易居房地产研究院综合部部长杨红旭告诉记者，本次经济工作会议在20
12年第一项重点任务中提到“继续加大对‘三农’、保障性住房、社会事业等领域的投
入”，明年保障房建设将获得更多的财政政策和信贷政策支持。也有专家认为，会议明
确要求房价合理回归，意味着明年楼市调控会更加严厉。
　　本次经济工作会议强调，要推进房产税改革试点。杨红旭表示，这就意味着年底前
后，极有可能增加试点城市，“估计应在直辖市、省会、计划单列市之内。”另外，他
还认为，明年可能会出现房产税顶替限购令的情况。
　　超预期！ 上月
　　新增贷款5622亿
　　昨日央行公布数据显示，2011年11月末，广义货币(M2)余额82.55万亿元，同比增长
12.7%，比上月末低0.2个百分点， 继续创出近年来新低。狭义货币(M1)余额28.14万亿
元，同比增长7.8%，比上月末降低0.6个百分点。
　　信贷松绑效果显现。11月人民币贷款增加5622亿元。同比多增78亿元，超过市场预
期。 (王亮)　中央经济工作会议昨日结束，虽然保持了“实施积极的财政政策和稳健的货币政策”
的总基调，但措辞方面，对于世界经济形势的判断，由今年的“有望继续恢复增长”转
为“十分严峻复杂”，货币政策由“把好流动性这个总闸门”转为“保持货币信贷总量
合理增长”。
　　业内专家表示，这些变化意味着宏观调控政策将由今年的稳中偏紧转向稳中向松，
市场流动性将增加，但是“增长下行压力和物价上涨压力并存”的判断和“稳中求进”
的要求意味着明年不可能有大规模的刺激措施，甚至利率都可能维持现状。由于市场未
等到超预期政策出台，沪指周三连续第五天下挫，并再创近33个月收盘新低。
　　文/ 记者方利平、张忠安、陈海玲、田欣
　　制表/ 记者方利平、张忠安 图/ CFP
　　中央经济工作会议
　　明年主要任务：
　　一、继续加强和改善宏观调控，促进经济平稳较快发展。
　　二、坚持不懈抓好“三农”工作，增强农产品供给保障能力。
　　三、加快经济结构调整，促进经济自主协调发展。
　　四、深化重点领域和关键环节改革，提高对外开放水平。
　　五、大力保障和改善民生，加强和创新社会管理。
　　形势判断
　　“增长下行压力和物价上涨压力并存”
　　新提法：目前，我国经济增长下行压力和物价上涨压力并存，部分企业生产经营困
难，经济金融等领域也存在一些不容忽视的潜在风险。明年经济社会发展要突出把握好
稳中求进的工作总基调。
　　解读：对于明年经济增速，目前大部分机构预期将保持在8%~9%之间。从会议“稳中
求进”的总基调来看，中央对于明年经济增长的放缓不太担心。交行金融市场分析师唐
建伟表示，从会议的措辞看，中央认为目前经济增长、通货膨胀等几个目标趋向平衡，
即使未来两个季度经济增速出现较大幅度的下滑，也不会很快推出刺激政策，因为认识
到过去10年10%以上的增速不太可能出现。
　　货币政策
　　信贷合理增长 流动性将有所放松
　　新提法：继续实施稳健的货币政策。保持货币信贷总量合理增长。
　　解读：兴业银行首席经济学家鲁政委分析称，在货币政策上，今年绝大部分时候的
操作实际上是稳中“从紧”的，明年则是总体“稳中向松”。
　　目前，大部分机构预测称，明年的新增信贷额度目标将由今年的7.5万亿元增长到8
万亿元。估计未来存款准备金率将有4~6次的下调，可向市场释放1.6万~2.4万亿元的流
动性，可令名义GDP增长3.2%~4.8%左右。今年不排除再次下调一次。目前大部分机构预
计，利率短期不太可能进行调整。
　　财政政策
　　营业税改增值税是最大的减税项
　　新提法：继续实施积极的财政政策。继续完善结构性减税政策。要推进营业税改征
增值税和房产税改革试点，合理调整消费税范围和税率结构，全面改革资源税制度，研
究推进环境保护税改革。
　　解读：“这是一系列结构性减税政策，营业税改增值税改革是最大的减项”，财政
部财政科学研究所副所长刘尚希昨日对本报记者指出，会议有关营业税改增值税、房产
税改革、消费税、资源税、环保税的要求，都可归结为结构性减税政策体现，所谓结构
性减税，意味着税负有增有减，其中营业税改增值税改革有助于降低企业税负，整个服
务业，与发展现代服务业、调整产业结构方向吻合。
　　刘尚希指出，消费税范围可有增有减，比如增加对私人飞机征收消费税。而全面资
源税改革、环境保护税改革可以视作增税项，这都是与节能减排、环境保护有关。
　　宏源证券固定收益总部首席分析师范为分析称，明年积极财政将主要靠中央财政的
转移支付实现。不过其也表示，积极的财政政策意味着政府将加大财政支出，这意味着
在一级收入分配中，通过减税让利于民的力度仍将有限。今年个税不太可能继续调整。
　　瑞银的汪涛预计，在未来12个月里政府将增加占GDP1%左右的财政支出，主要投向保
障房和民生领域。
　　需求结构
　　跨越陷阱 让中等收入者变多
　　新提法：牢牢把握扩大内需这一战略基点，重点更多放在保障和改善民生、提高中
等收入者的比重上来。
　　解读：这是本次中央经济工作会议的最大亮点。中国银行首席经济学家曹远征昨天
对本报记者表示，提高中等收入者比重，也即要求居民收入的每年工资增长不低于8%。
有经济学家表示，中央经济工作会议提出提高中等收入者比重，表明中国正力图跨越中
等收入陷阱，改变财富分配失衡，收入差距过大的局面。这也将成为中国未来30年从国
富到民富转型的起点。
　　房地产
　　房产税试点或在主要城市增加
　　新提法：促进房价合理回归，加快普通商品住房建设，促进房地产市场健康发展。
　　解读：上海易居房地产研究院综合部部长杨红旭告诉记者，本次经济工作会议在20
12年第一项重点任务中提到“继续加大对‘三农’、保障性住房、社会事业等领域的投
入”，明年保障房建设将获得更多的财政政策和信贷政策支持。也有专家认为，会议明
确要求房价合理回归，意味着明年楼市调控会更加严厉。
　　本次经济工作会议强调，要推进房产税改革试点。杨红旭表示，这就意味着年底前
后，极有可能增加试点城市，“估计应在直辖市、省会、计划单列市之内。”另外，他
还认为，明年可能会出现房产税顶替限购令的情况。
　　超预期！ 上月
　　新增贷款5622亿
　　昨日央行公布数据显示，2011年11月末，广义货币(M2)余额82.55万亿元，同比增长
12.7%，比上月末低0.2个百分点， 继续创出近年来新低。狭义货币(M1)余额28.14万亿
元，同比增长7.8%，比上月末降低0.6个百分点。
　　信贷松绑效果显现。11月人民币贷款增加5622亿元。同比多增78亿元，超过市场预
期。 (王亮)