宝德陷增资困境 台湾太阳能产业崩危
太阳能产业再传地雷！国发基金转投资的宝德能源惊传财务吃紧，原本预计8月底完成募
资案，由于民股股东不愿再投入资金，国发基金也未表态，在找不到资金的情形下，宝德
上周三已经撤回现增案，宝德董事长黄世岳对政府喊话，公司需要政府支持。
但宝德的技术竞争力不足，政府迄今尚未同意金援，高达280亿元的投资以及百亿元的银
行贷款，恐将成为泡影，政府大力支援的太阳能产业也将面临崩危窘境。
上周三（8月7日），太阳能上游多晶硅原料厂宝德能源公告撤销20亿元的现金增资案，因
为包括华新丽华、中鼎工程、润泰集团、日月光以及中美硅晶等民股股东，放弃认购这次
的现金增资。
烫手山芋 盼政府支持
根据宝德财报，截至去年底为止，帐上现金只剩8亿元，流动资产也只有16亿元，但该公
司每个月固定支出就需要一亿多元，财务窘迫的情形可以想见。知情人士表示，去年宝德
办理现增还有华新丽华等民股愿意投入，是因为宝德用低于票面的3元让股东增资，今年
民股股东都放弃。
外传宝德前董事长朱少华（左2）找了民进党立委向兆丰金控董事长张兆顺求助，希望兆
丰同意20亿元的增贷，但张兆顺否认。（翻摄大叶大学官网）
现金增资碰壁，宝德因此决定先办理10亿元的私募可转债应急，朱少华也在7月22日请辞
宝德董事长，改由原发言人黄世岳担任，记者向黄世岳询问10亿元的可转债是否已经找到
认购对象？黄世岳说没有，并且喊话：“公司需要政府支持。”
一名银行总经理向本刊爆料指出，一个月前，宝德前董事长朱少华找了民进党立委向兆丰
金控董事长张兆顺求助，希望兆丰同意20亿元的增贷，因为民股不愿再投入资金帮宝德度
过难关，希望政府接手这个烫手山芋。
宝德2次银行联贷都由兆丰主办，图为兆丰金董事长张兆顺。
“张兆顺不同意请托，现在宝德财务非常紧，所以朱少华来请我帮忙。”这名银行总经理
说，宝德已投入280亿元建厂，其中，国发基金、经济部转投资的耀华玻璃、中技社以及
中华电信就投资约30亿元，银行贷款高达百亿元，万一宝德撑不下去，国发基金和耀华玻
璃这些政府单位等于踩地雷。
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竞争力差 无发展前景
记者向张兆顺查证，张兆顺否认：“我不知道这个事情，宝德都已经做到这个程度了，应
该会继续做吧，现在太阳能的价格不好，我知道他们想要继续升级扩充，后面的计画要怎
么做，民股股东应该还在评估。”
本刊进一步向宝德民股大股东询问，大股东透露，宝德最近的确找钱找得很急，“但是没
办法，宝德的成本跟竞争对手差太多，就算政府出手也没办法，台湾根本不可能再做这个
产品，宝德已经没有发展的可能性，做出来也卖不出去。”
政府大力推动绿色能源，但太阳能产业却正面临崩危窘境。
根据宝德的年报资料显示，宝德主要股东分别为华新丽华的20.53％，中鼎工程的16.03％
，国发基金和耀华玻璃各11.18％，中技社持有6.09％，中华电信透过中华投资也持有1.5
2％，合计政府和国营事业持有宝德约3成股权，也是公司最大股东。
知情人士说：“宝德是国发基金继如兴纺织后，另一个地雷。”如兴是国发基金成立“产
业创新转型基金”后投资的第一家公司，2017年以每股18.6元参与如兴增资案，总金额近
15亿元，占如兴9％持股。7月底，如兴董事长陈仕修被控涉及违反《证交法》，遭调查局
台北市调查处搜索。
宝德前十大股东
华新丽华：20.53％
创鼎投资（中鼎工程）：16.03％
国发基金：11.18％
耀华玻璃：11.18％
中技社：6.09％
汇弘投资（润泰集团）：3.79％
福雷电（日月光）：2.55％
中美硅晶：2.31％
中华投资（中华电信）：1.52％
润弘精密（润泰集团）：1.5％
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违约风险 银行难增贷
至于2010年成立的宝德能源主要生产太阳能上游所需要的多晶硅材料，台湾生产大量的太
阳能芯片，如果最上游的多晶硅材料也能够自制，就无需再向国外进口，政府积极推动绿
能政策，因此当时政府同意国发基金投资宝德，并由官股银行主办联贷支援。
台湾生产大量的太阳能芯片，如果最上游的多晶硅材料也能够自制，就无需再向国外进口
。（东方IC）
太阳能景气低迷，宝德出现财务危机，银行会不会踩雷增加百亿元呆帐，就看小英政府要
不要出手救援。宝德联贷的主办银行包括兆丰、一银及台新，其余8家参贷银行有华银、
彰银、台银、元大、远东、农银、上海及日盛等，本刊独家取得联贷银行内部研究报告，
暴露银行团增贷宝德的意愿不高。
该份报告分析，上下游潜在客户皆表示采用宝德产品意愿不高，宝德大股东当中的中美硅
晶（同时是宝德潜在客户）也不愿参与增资，宝德设备供应商GTAT更早在2015年就已经声
请破产保护，因此，联贷银行报告多次强烈建议注意违约风险，今年5月银行团会议后，
报告再次建议不要承作贷款。
也就是说，宝德未来将很难再从银行拿到贷款。法人进一步分析：“宝德的多晶硅生产成
本每公斤接近20美元，目前市价却只有7到8美元，等于是卖1公斤，赔2公斤，完全没有竞
争力，所以就算是量产也没有营收，保留多一点现金还比较实际。”
法人指出：“多晶硅产业赌很大，因为中国的竞争对手不但成本比较低，又有上下游整合
（如保利协鑫），自己就有生产多晶硅了，谁会跟宝德买？缺货的时候像台湾本土的中美
硅晶签了10年的采购长约，到现在还用不完，宝德的产品能卖给谁？”
中国太阳能厂保利协鑫本身就有生产多晶硅，无须向宝德购买。（翻摄纵览新闻）
不愿具名的银行董事长说：“宝德出问题只是时间早晚，这根本就是错误的投资，因为中
国除了政府补贴以外，在新疆还可以用很便宜的风力发电和燃煤生产多晶硅，台湾完全没
办法竞争。”
对此，宝德董事长黄世岳回应表示，太阳能多晶硅今年第2季已经量产，不过，由于价格
很低，为了避免现金流出，所以产品没卖出去也没有营收，半导体多晶硅价格是太阳能的
4到5倍，宝德试产后评估这个产品有利可图，目前已送客户认证，预计明年开始会有贡献
。
但业界人士认为：“半导体的多晶硅，纯度要达10到12个N（99‧9999999999％），不像
太阳能只要9个N（99‧9999999％）就可以了，难度非常高。现在多晶硅到处都买得到，
台湾要发展太阳能，不一定要自己生产多晶硅，代价太大了。”
益通2006年挂牌上市时多达65万人参加抽签，曾是太阳能股王。图为益通新厂动土典礼。
（联合知识库）
十多年前，台湾太阳能产业如日当中，益通在2006年挂牌上市时多达65万人参加抽签，高
达1,000亿元资金就锁在益通一档股票的承销作业，挂牌后益通股价更高达1,205元，跃居
太阳能股王；2008年，多晶硅价格甚至还曾经从每公斤150美元飙涨到500美元。
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中国投入 台湾遭重创
当时太阳能的投资狂潮，就连台积电也卷入其中。2009年时任台积电董事长的张忠谋进场
布局，以每股82.7元的价格（共62亿元）取得2成股权入主茂迪。
但2010年中国大举投入，大打规模和价格战，台湾太阳能产业就江河日下，宝德爆发的财
务困境仅是冰山一角。其中，茂迪不敌连续5年亏损，周一（8月12日）收盘股价仅剩12.1
5元，就连富爸爸台积电也认赔杀出持股；由新日光整并昱晶和升阳科而成的联合再生能
源，即便转型往太阳能电厂发展，并且有国发基金入股背书，一年多来股价依然腰斩，7
月更传出裁员450人的消息。
联合再生能源转型往太阳能电厂发展，图为联合再生董事长洪传献。
茂迪不敌连续5年的亏损，周一收盘股价仅剩12.15元，就连富爸爸台积电也认赔杀出持股
。
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哀鸿遍野 价格大崩跌
此外，从去年9月开始，包括绿能、茂迪、益通、元晶、联合再生都先后传出裁员的消息
，太阳能下游可说是哀鸿遍野，其中，大同集团旗下的绿能科技更是决定8月30日召开股
东临时会，讨论解散清算。
福聚太阳能花200亿元建厂，银行贷款也超过100亿元，最后法拍竟然仅拿回4亿元。（翻
摄屏东县政府官网）
命运多舛的宝德没有跟上太阳能最辉煌的时刻，如今多晶硅价格从每公斤500美元跌到7到
8美元，跌幅达98％，简直让人难以想像，但是，如果最上游的宝德也撑不下去，台湾的
太阳能产业将进一步崩解。
荣化（李长荣化工）2007年转投资福聚太阳能，但2015年宣布破产，图为当时担任荣化董
事长的李谋伟。（东方IC）
实际上，同样生产太阳能多晶硅、由荣化（李长荣化工）在2007年转投资的福聚太阳能，
由于多晶硅价格崩跌，福聚太阳能早在2015年就宣布破产，花200亿元建厂，银行贷款也
超过100亿元，最后法拍竟然仅拿回4亿元。
“福聚太阳能就是宝德的前车之鉴。”知情人士说，宝德的厂区面积虽然多达20公顷，工
厂也盖得很壮观，但彰滨的土地不值钱，因为彰滨工业区靠海，风力太强，很多精密的设
备根本不能放在彰滨，万一走上清算破产的路，银行能拿回来的钱有限。
面对宝德的财务危机，究竟政府要不要继续砸钱金援，除了攸关宝德存亡，以及高达280
亿元投资、百亿元银行贷款，是否会成为泡影外，政府大力支援的太阳能产业也即将面临
崩危窘境。
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