各位好，我想问CFA官方2020 L3 Book4 P395书上的这题：
https://tinyurl.com/v992r96t
简单来说，就是我有一个ZAR的部位，我想对这个部位避险
我的货币报价方法是ZAR/GBP，所以我要short ZAR, long GBP (我希望ZAR/GBP不要上升）
而且又要保持unlimited upside potential （题目说的）
需要使用书上说的a,b,c三种选择权来组合部位，请问该怎么做
答案是A，long 25-delta options and short the ATM (put) option
我觉得不太合理。我可以理解long 25-delta call可锁定GBP在比较低的水准，是避险
这个没问题，然后long 25-delta put... 首先这不可能有unlimited upside potential
汇率了不起跌到0，顶多你ZAR与long put的部位都赚钱，但不可能unlimited
接下来是我觉得更不可能的short ATM put。如果有这个部位，代表我汇率下跌之后
这个short ATM put会ITM，别人会来执行这个选择权，那我的汇率跌再多
都会被人用比较高的价格执行，这跟unlimited potential又差更多了
我个人觉得最合理的答案应该是short ATM call, long 25-delta call and put
但并没有这个选项。故想请大家帮我看看，是我的理解有误还是这题有问题。谢谢！

你有ZAR要换GBP难道不是希望分母越大越好吗 假设原本1：1后来1：2 所以profit是ZAR/GBP越小越多啊喔等等我在说什么XD看错了

25-delta put 提供hedge protection，unlimited upside potential 是由25-delta call提供，最后一行说用writing option降低成本，我想法是如果再write call的话就不会有unlimited upside potential了，谢谢。

我猜long 25-delta options指的是同时买进价外的call跟put，组合成long strangle，然后在short价平put收权利金的同时把下档获利拉平，组合出来的损益很像long call在long跟short put的履约价中间会有段损益是下降的，而在long put的履约价之下损益是水平的

题目的ZAR/GBP中的base currency是GBP，所以你理解的画面是反过来的