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送分题变扣分题？美债殖利率不降反升 联博：聚焦中短期债
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钜亨网记者陈于晴 台北 2024-10-23 12:38
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联准会 9 月降息后，美国十年期公债殖利率不降反升，再度站回 4% 以上，加上近日公
布的美国通膨和就业数据都高于市场预期，市场担忧联准会降息踩煞车的疑虑升温。眼看
美债送分题恐变扣分题，债券如何配置？联博投信固定收益资深投资策略师江常维表示，
降息后市场利率仍有波动，但若拉长时间，殖利率收敛趋势越趋明显，目前焦点应摆在殖
利率下滑空间较大的中短期债券。
此外，美国公债殖利率已领先反应降息预期，接下来非投资等级债券的表现其实更吸睛，
建议投资人从全球配置、多元布局的角度参与非投资等级债市。
联准会于 9 月会议中降息 2 码，为逾 4 年来首度降息。联博预估，年底前还有降息 2
码机会、明年再降息 5-6 码，但目前经济状况仍未明，联准会终端利率仍待观察。江常
维指出，随着通膨已见改善，明年通膨年增率有望接近央行目标 2%，成熟市场主要央行
仍有进一步降息空间，只是时间和幅度取决于基本面的数据变化，不会急于快速降息。因
此，债市短线上还是会震荡，但就长线而言，现在反而是加码时机。
在公债方面，江常维提到，由于公债具避险功能且殖利率仍高于长期平均，还是可适当配
置以管控投资组合下档风险，只是中短期债券会较长债有吸引力。因为长天期公债殖利率
预估值受实质利率与通膨预估值所牵动，财政赤字、通膨降幅预期不大等因素可能使长率
难以大幅下滑。
她以截至 9 月底的美国公债殖利率为例，30 年期公债殖利率为 4.1%，已距离 20 年平
均值 3.5% 不远；然而，2 年期公债殖利率为 3.6%，相较 20 年平均值的 2% 仍有段距
离，暗示后续较有下滑空间。
在众多券种当中，江常维尤其看好非投资等级债券的后市表现。第一，因为美国公债殖利
率已领先反应降息预期，因此降息后非投资等级债券反而表现领先。江常维分析联准会
9/18 降息后至 10/1 期间的报酬表现，彭博全球非投资等级债券指数上扬 0.6%，彭博
美国非投资等级债券指数也有 0.4%，彭博美国公债指数与彭博长天期美国公债指数的报
酬表现则分别为 -0.1% 与 -0.5%。
第二，历史经验显示，联准会启动降息后，各类债券涨幅出色；但若加入“经济软着陆”
这项因素，非投资等级债券的吸引力则会大幅攀升。比较美国公债、投资等级公司债、非
投资等级债券 1 年、2 年、3 年的报酬表现，非投资等级债券在 2 年与 3 年的表现可
达 30-35%，优于另两者的 22-26%。
第三，非投资等级企业的财务体质转佳。发行机构基本面良好、发债企业展延债券到期日
等原因，使今年以来非投资等级债券违约率走低，即便未来违约率可能因经济放缓而上升
，企业仍有相对较佳的抵抗力避免违约率大幅走高。
心得/评论：
太残酷了吧这个标题
当初买债的时候脑袋中的美好未来
都成为梦幻泡影QQ
只要再忍忍 再等等
头已斑白QQ
楼下帮忙上点创意菜蛙图