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一文解读Fed最新决策：料2023升息、调高通膨预期、将开始讨论缩减QE
2021/6/17
周三 (16 日) 联准会结束为期两天的利率政策会议，会后利率政策按兵不动，但大幅提
高通膨和经济成长预期，而且过半委员预测 2023 年底前可能会升息 2 次。
联准会会后声明宣布，联邦公开市场委员会投票一致通过，维持基准利率 0% 至 0.25%
区间不变，并且维持每月 1,200 亿美元的债券购买步伐。
联准会最新利率声明与主席鲍尔记者会重点摘录如下：
重点一：2023 年底前可能会升息
Fed 在 3 月利率会议中预测，2023 年底前将不会升息，但周三 FOMC 会议会后，升息预
期时程表却有了变化，最新利率位图显示 2023 年底前可能会升息 2 次。18 位官员中
有 13 位认为 2023 年至少升息一次 。
鲍威警告，切勿过分解读位图，该图不能良好地预测未来利率走势，真正讨论升息是在
很长的一段时间以后。
重点二：大幅提高通膨预期
Fed 观察美国通膨率是以个人消费支出物价指数 (PCE) 为首选，本次利率会议大幅提高
通膨预期。
Fed 将 2021 年 PCE 通膨预期从 2.4% 上调至 3.4%，2021 年核心 PCE 预期从 2.2% 上
调至 3%，2022 年 PCE 通膨预期从 2% 上调至 2.1%。今年的 GDP 预期从之前的 6.5%
上调至 7%。失业率预测维持在 4.5% 不变。
鲍尔称，通膨数据快速增长在很大程度上反映经济活动从低迷水平持续反弹，受疫情影响
较大的区域已有所改善。
重点三：美国经济前景乐观
联准会对下半年的前景表示乐观。周三声明指出，经济活动和就业指标有所增强，受疫情
不利影响最严重的产业仍然疲软，但已有所改善。
鲍尔称，实现就业和通膨双重目标的进展比 Fed 预期的还要快些。
鲍尔称：“我们正走在通往非常强劲的劳动力市场的道路上，我们从历史上最长的一次长
期扩张中了解到，长期扩张中的劳动力供应可以超过预期。”
重点四：重申高通膨是暂时的
即便 Fed 大幅提高通膨预期，但仍重申 Fed 预期高通膨将会是暂时的，鲍尔以近期木材
价格暴跌为例说明。
鲍尔解释：“好比木材价格经验，人们认为，由于短缺和瓶颈等原因，木材上涨得非常快
，在某些时候，在某些情况下，人们认为价格应该停止上涨。实际上，木材应该下降，我
们在木材暴跌中看到这个 (通膨飙升将是暂时的) 情况。”
近期木材期货价格已经从 5 月 7 日的历史高位 (每千板英尺 1,670.50 美元) 暴跌 40%
。
鲍尔也不忘警示：“随着经济重启动，需求的变化可能会过大且迅速，瓶颈、招募困难和
其他限制因素可能会继续限制供应调整的速度，通膨可能会比 Fed 预期的更高、更持久
。”
重点五：将开始讨论缩减购债 (Taper)
联准会并未提供何时开始缩减购债的时间表，但鲍尔称，Fed 官员们将开始讨论缩减债券
购买规模。
鲍尔承认官员们在会议上讨论了这个问题，他提到：“经济显然取得了进展，虽然离达到
目标还有很长的路要走，但与会者预计进展会持续下去。大家可以把我们刚开的会议当作
是一场‘讨论要讨论什么’ 的会议。”即 Fed 已经展开了并“非正式的 Taper 讨论。
”
鲍尔称，在正式宣布 Taper 决策之前，联准会将会提前通知，避免“削减恐慌”(Taper
Tantrum)。
重点六：技术性调整 RRP/IOER 利率
会议声明公布前，周三 Fed 隔夜附买回操作 (ON RRP) 规模来到 5209 亿美元，连续 6
个交易日超过 5000 亿美元。
为了解决流动性过剩问题，Fed 实施技术性地调整，将隔夜附买回操作 (RRP) 和超额存
款准备金 (IOER) 利率提高。
RRP 利率提高 5 个基点至 0.05%，自 6 月 17 日起生效。IOER 提高 5 个基点至 0.15%
。
鲍尔称：“该工具正在执行我们认为应该做的事情。”
此外，Fed 延长对 9 家央行海外美元流动性的流动性换汇措施 (Liquidity swap lines)
延长至 12 月 31 日，以确保为保持全球市场流动性。
华尔街分析
Pictet Wealth Management 资深美国经济学家 Thomas Costerg 表示，这是一个鹰派意
外。Fed 似乎对接种疫苗的速度和逐渐取消防疫措施感到惊讶。
Charles Schwab 固定收益部门主管 Kathy Jones 表示：“如果 Fed 要在 2023 年升息
两次，他们必须很快开始缩减购债规模，以达到这个目标。可能需要 10 个月到一年的时
间，才能以适度的速度减码购债。预测今年晚些时候开始启动 Taper，如果经济继续有点
过热，就应该尽早升息。”
Aberdeen Standard Investments 的副首席经济学家 James McCann 说，这不是市场预期
的，Fed 现在释出讯号，需要更快地升息，这种立场变化与 Fed 声称近期通膨飙升是暂
时的说法有些自相矛盾。
尽管联准会主席鲍尔试图淡化升息预期，德银称：“多数官员目前预计，Fed 最早将在 2
023 年开始上调关键利率，暗示在价格风险上升的情况下，Fed 正在加快其政策正常化的
时间表。”
针对调整 RRP/IOER 利率，巴克莱银行策略师 Joseph Abate 表示，这是为了将市场利率
下限，以降低出现负利率的可能性。
心得：
无限QE看到尽头了
2023年开始进入有限QE (减少购债）
QE就是造成通膨，如果再搭配降息
银行收的利息被通膨吃掉，银行就吃土了
所以不可能无限QE又无限降息
我没说房市会崩盘哦，别把我打成鲁空XD