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AI热潮像庞氏骗局！传奇投资人警告“一讯号”：泡沫将惨烈收场
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发布时间：
2026-04-29
记者署名：
庄闵棻
原文内容：
美国知名泡沫预警者、赫斯曼投资信托公司（Hussman Investment Trust）的总裁赫斯曼
（John Hussman）再度示警，点名当前人工智能（AI）驱动的股市荣景疑似正上演一场“
庞氏骗局”，并警告这场牛市终将以惨烈方式收场。
根据《Business Insdier》报导，曾成功预测网络泡沫破裂、被誉为传奇投资人的赫斯曼
近日在一份研究报告中，指出一个暗示著 AI 泡沫可能破裂趋势：企业获利持续飙升，但
同时公共与私人债务也在不断增加。
根据美国商务部数据，经库存估值与资本消耗调整后的企业税后利润，在 2025 年底的年
增率已逾 10%，市场普遍将此归功于 AI 热潮与科技巨头并购潮。
然而，赫斯曼认为，市场对 AI 带动获利成长的预期“严重过度乐观”，并将当前市况比
拟为一种投资骗局。
他指出：“庞氏骗局的核心特征，就是说服投资人为那些‘至少部分不存在’的未来现金
流买单，同时营造出这些现金流能带来丰厚回报的假象。”
赫斯曼指出，股市估值已达历史高点，而市场却仍寄望于 AI 在未来某一天“兑现承诺”
。
与此同时，债务问题同样触目惊心。美国联邦债务总额近期已突破 38 兆美元，且借贷狂
潮不仅限于政府，家庭与企业同样深陷债务泥淖。
赫斯曼进一步指出，若将家庭与外国贸易伙伴持有的债务一并纳入考量，企业的自由现金
流其实是各类赤字的“几乎完全镜像”。这代表，企业部门的利润在很大程度上，是由经
济其他领域的赤字所支撑的。
多年来，赫斯曼一直警告称，市场正陷入“史上第三大投机泡沫”。他对科技革命的乐观
叙事同样抱持怀疑，认为新科技的经济影响“主要是扩大了贫富差距”，而非创造整体净
成长，并预言政府最终将不得不加大对家庭的补贴力道。
他表示：“如果我们假设美国最终会回到财政稳定的状态，那么企业的利润率也很可能会
从目前的极端水准回落。”
赫斯曼进一步指出：“这正是庞氏骗局的‘魔力’，只要没有人质疑未来现金流一定会源
源不绝地进来，一切看起来都能顺利运作。”
尽管如此，赫斯曼表示，其公司目前并不打算对泡沫破裂的时间点做出具体预测，因为过
去通常会触发估值下修的因素，这一次“似乎还不足以发挥作用”。
不过，他直言：“我仍认为，这个泡沫最终会以剧烈崩跌的方式收场。”
值得注意的是，基于对估值以及 AI 可能颠覆各行业商业模式的担忧，市场对 AI 交易的
疑虑今年以来已明显升温。尽管科技板块整体仍属表现较佳的领域，但相较于能源与原物
料等类股，科技股今年的涨幅已逐渐相对落后。
心得/评论：
AI庞氏骗局要被被戳破了
AI泡沫要破了
一切都是泡沫
2000年网络泡沫重演
2008年金融海啸再现
难道这次多蛙派对真的要结束了吗?

没错是泡沫，我们台积电不用去美国了美国要个屁台积电

自信点 把 "像" 拿掉

传奇投资人跟世界首富，要信谁

不可能，绝对不可能

美债才是吧

被嘎到变成传奇是吧

嘎死他

这家伙月月都在喊喊了十几年

归刚欸

多年来，赫斯曼一直警告称 -> 笑烂

老人跟不上时代 连Ai都不会用 被时代淘汰

不懂就闭嘴很难吗？

AI is over

二十几年只猜中一次 笑

把网络泡沫跟金融泡沫混在一起讲就是华西街鱼目混珠，网络泡沫是真，但挺过泡沫的都变新世界的霸主