美股双线资本进入“保本”模式！冈拉克：Fed恐升息 美债40年牛市将告终 私人信贷崩盘
倒数计时
钜亨网编译陈韦廷
2026-03-30 11:50
https://news.cnyes.com/news/id/6400778
双线资本创办人、“新债王”冈拉克上周五 (27 日) 发出严厉警告，直指长达 40 年的美
债殖利率下行周期已宣告终结，美国正面临不可持续的债务危机。
冈拉克在接受专访时预测，随着美国国债逼近 40 兆美元大关，长期利率在衰退中反而可能
上升，甚至出现强制削减国债票息的“软违约”重组风险。有鉴于此，冈拉克建议投资人抛
售美股，转战新兴市场，并建构包含短期固定收益、现金与大宗商品的防御性组合，静待市
场泡沫破裂后的抄底时机。
冈拉克首先对联准会 (Fed) 的货币政策路径进行修正。他直言 Fed 并非利率引领者，而是
跟随者，并称两年期美债殖利率与联邦基金利率的历史相关性决定了降息短期内难以成真。
相反地，若油价持续居高不下，Fed 下一步行动甚至可能是升息。这一观点彻底颠覆市场对
Fed 今年将降息的乐观共识。
针对当前华尔街热捧的私人信贷，冈拉克则使用“彻头彻尾的灾难”这一严厉措辞，并将其
与 2006 年次贷危机前夕相提并论。
冈拉克揭露了私人信贷不透明的估值乱象，指出流动性错配的致命缺陷，并预警今年 6 月
前后将迎来大规模的赎回挤兑与行业洗牌。
在资产配置方面，冈拉克主张“资本保值至上”。鉴于标普 500 指数的股价净值比过高，
他建议投资人将 100% 的股票部位配置于以当地货币计价的新兴市场股票，如巴西、智利及
东南亚地区。
具体部位配置上，他则建议 25% 配置十年期内高评等固定收益，15% 配置大宗商品，其中
5% 为黄金，20% 持有现金，剩余部分布局非美权益资产。他还强调，黄金已不再是边缘资
产，而是央行持续需求的真实货币。
访谈中最令人震惊的部分是对美国债务终局的推演。冈拉克认为，当债务突破 40 兆美元心
理关口，每年近 2 兆美元的利息支出将压垮财政。届时，即便在经济衰退中，长端利率也
可能因赤字扩大而上升。
冈拉克指出，为化解危机，美国政府极可能透过行政手段强制重整国债，直接下调票息。为
此，双线资本已采取极端防御措施，抛空所有长期国债，并将持仓置换为低息短债以规避“
软违约”风险。
冈拉克还预言，美国恐在 2030 年迎来制度性的“大重置”，在此之前则保持耐心、等待绝
佳机会是唯一理性的选择。
心得
美国的信用卡违约率持续攀升
越来越多美国人开始无力还债or故意倒帐?
或许跟近年失业率上行有关?
商业房地产违约率比金融风暴还高
再加上私募信贷挤兑
美国银行体系面临文中提到的三重压力
有投资美国股市银行股的网友要注意相关风险