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DDR4、NAND涨势延续！华邦电、南亚科2026获利爆发 大摩、凯基喊天价
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发布时间：2025.12.15
记者署名：工商时报 简威瑟
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内存大厂美光将于台北时间18日发布财报，凯基投顾喊出内存指标股华邦电100元的
新天价，超越摩根士丹利的88元，在外资买超加持下，12日一度触及涨停板75.2元，终场
大涨9.06％、收74.6元，带动指标股南亚科与旺宏的涨势，其中，摩根士丹利对南亚科股
价预期来到198元，为市场最高。
大摩先前才指出，因传统内存供不应求，驱动产业进入超级循环（super-cycle），预
期DDR4、MLC NAND、NOR Flash至2026年定价能力还会更强，尤其DDR4合约价2026年首季
将大涨逾1倍。
华邦电是大摩的内存族群投资首选，大摩提出，观察华邦电11月营收与10月获利表现，
显示营运动能正持续强化中，看好其DDR4、MLC NAND与NOR 2026年定价能力更强。
凯基投顾产业调查呼应大摩对合约价大涨的看法，并指出2026年第四季DDR5颗粒合约价将
较本季续涨94％，由于消费端应用升级DDR5意愿放缓，DDR4具备进一步上涨动能；因此，
华邦电2026年第一季DDR4／DDR3合约价有望挑战100％季增，将其2026年第一季DRAM单位
售价季增率由20％，调升至50％。
同时，凯基投顾亦发现，华邦电2026年第一季NOR Flash、SLC NAND合约价有望季增30％
以上，推测主因为三星、铠侠缩减2D NAND产能，使MLC供应出现缺口，旺宏因此调整产能
至MLC，排挤SLC与NOR供给；同步上调华邦电2026年第一季Flash单位售价季增率预估至25
％，远超前次预估的2％。
至于南亚科虽遭处置股，但外资已连七日买超。展望2026年第一季，金控旗下投顾研究机
构指出，南亚科在DDR4供不应求延续与DDR5持续涨价，预估单位售价将再季增25％，第一
季工作天数较少，出货量会小幅季减。
从获利角度而言，法人研究机构估算，华邦电与南亚科今年每股税后纯益（EPS）均在1元
上下，2026年爆发性双双令市场大感惊艳，华邦电推估EPS为10.38元，比今年成长9倍以
上；估算南亚科2026年的EPS更是高达19.5元，获利狂增17倍。
心得/评论：
AI大战内存族群的涨势只是刚开始
现在缺货已经至少看到2026年
没有尽头
错过航运、台积的机会
你还有错过内存吗