原文标题：中国经济遇到了大麻烦
原文连结：https://nyti.ms/4bf5AYi
发布时间：2024年1月19日
原文内容：
保罗‧克鲁曼(Paul Krugman)
https://i.imgur.com/PcFSOed.jpg
QILAI SHEN FOR THE NEW YORK TIMES
2023年，美国经济的表现远远超出预期。人们普遍预测的经济衰退并未发生。许多经济学家
（虽然不是我）认为，要降低通膨，需要多年的高失业率；相反，我们经历了无懈可击的通
货紧缩，通膨率迅速下降，却没有付出明显的代价。
但世界最大经济体（或第二大经济体——取决于衡量标准）的情况却大不相同。一些分析人
士预计，在取消为遏制疫情而采取的严厉“清零”措施后，中国经济将出现繁荣。然而，中
国几乎所有经济指标都表现不佳，除了官方公布的GDP成长了5.2%外。
但人们对这个数字普遍持怀疑态度。像美国这样的民主国家很少将其经济统计数据政治化—
—不过川普若重新执政，我的答案恐怕就不好说了——但专制政权经常这样做。
在其他方面，中国经济似乎步履蹒跚。即使是官方统计数据也显示，中国正在经历日本式的
通货紧缩和高青年失业率。这不是一场全面的危机，至少现在还不是，但有理由相信，中国
正在进入一个停滞和失望的时代。
几年前似乎还将要称霸世界的中国经济为什么陷入了困境？
部分原因在于领导不力。习近平主席开始变得像是个糟糕的经济管理者，其任意干预的倾向
——这是专制者惯做的事情——扼杀了民营部门的积极性。
但即使习近平是更好的领导人，中国也会陷入困境。
长期以来，中国的经济模式显然已经变得不可持续。正如斯图尔特·帕特森所指出的，消费
支出占GDP的比例非常低，这可能有多种原因。其中包括金融抑制——对储蓄支付低利息，
并向受青睐的借款人发放低息贷款——这压低了家庭收入，并将其转移到政府控制的投资中
；薄弱的社会保障网络导致家庭积累储蓄，以应对可能出现的紧急情况，等等。
在消费者购买力如此低的情况下——至少相对于中国经济的生产能力而言是如此——中国如
何能够产生足够的需求来维持产能的使用？正如麦可‧佩蒂斯所指出的，主要的方法是促进
极高的投资率，超过GDP的40%。问题是，投资这么多钱，很难不发生回报严重递减的情况。
诚然，如果像本世纪初的中国那样，在追赶西方经济体的过程中拥有快速增长的劳动力和高
生产率增长，那么很高的投资率可能是可持续的。但中国的劳动年龄人口在2010年左右达到
顶峰，此后一直在下降。虽然中国在某些领域显示出令人印象深刻的技术能力，但其整体生
产力似乎也停滞不前。
简而言之，这不是一个能够将GDP的40%用于生产性投资的国家。
这些问题至少在十年前就已经相当明显了。为什么到现在才变得尖锐起来？国际经济学家喜
欢引用多恩布什定律：“危机酝酿的时间比你想得要长得多，而它发生的速度又比你的预想
快得多。”中国的情况是，政府透过推动巨大的房地产泡沫，多年来掩盖了消费支出不足的
问题。事实上，以国际标准衡量，中国的房地产业规模已经大得离谱。
但泡沫最终会破掉。
在外界观察家看来，中国必须做的事情似乎很简单：结束金融抑制，允许更多的经济收入流
向家庭，并加强社会安全网络，让消费者觉得没有囤积现金的必要。这样，中国就可以减少
不可持续的投资支出。
但也有一些强大势力从金融抑制中获益，尤其是国营企业。当谈到加强社会安全网的时候，
被视为共产主义政权的领导人听起来有点像密西西比州州长，他谴责创造“懒人”的“福利
主义”。
那么，我们该对中国有多担心呢？在某些方面，中国当前的经济让人想起上世纪80年代泡沫
破灭后的日本。然而，日本最终很好地控制了经济减速。它避免了大规模失业，从未失去社
会和政治凝聚力，在接下来的30年里，每个工作年龄的成年人的实际GDP实际上增加了50%，
与美国的成长率相差不远。
我非常担心的是，中国的应对可能不会那么好。面对经济困境，中国的凝聚力如何？中国是
否会试图透过出口激增来支撑其经济，从而与西方推动绿色技术的努力背道而驰？最可怕的
是，它是否会试图透过军事冒险主义来转移人们对国内困难的注意力？
因此，我们不要对中国的经济下滑幸灾乐祸，这可能会成为所有人的问题。
心得/评论：
保罗‧克鲁曼(Paul Krugman)曾获得2008年诺贝尔经济学奖。
过往他曾针对中国的经济状况提出警告。但目前的结论与论证方式都和他在2023年7月左右
的论述差不多，并无太大变化。

想太多 中国人多到可以自成一个经济圈

中又赢

钱跑来台湾，喷定了傻傻

习近平一直是国进民退主义者好吗这跟他是不是好的领导者有什么关联可悲西方媒体又代入西方价值观了

每日唱衰中国(1/1)

经济增速这么高，西方人不要再掰了

合理怀疑中国官方公布GDP有把台积算进去 为美化数据他们什么事都做得出来

几年后再来看这篇就知道你的唱衰有没有成真

恭喜强国步入日本通缩3.0

股市破底再破底，跟我说成长5.2%？ 没衰退就不错了

学学台湾房地产，永远没泡沫

前几天听到公共汽车司机说全押中企国营,不然早退休了

A50都跌成这样 准备筑底！财富自由靠着波