※ 引述《intela31077 (江小鱼)》之铭言：
: 目前美国利率来到接近5%
: 如果以投资级公司债ETF来说，配息殖利率大概都在5-6%
: 以00720B来看，32块差不多就有6%殖利率
: 这样是不是就直接胜过大盘???
: 就算之后利率再往上升，只要放著不卖稳稳领息就好了吧
: 更不用说如果几年后降息还能赚到资本利得
: 风险大概只有倒债跟利率一直维持在高档，不过应该不太可能
: 所以现在是不是很适合买进债卷的好时机?
现在是不是买债券的好时机? 先暂且按下.
放假的时候看到这篇，想说找个机会把公司债一些心得分享一下
首先买债券一定要认明
1.是政府公债还是公司债，这两个差很多
2.债券的存续期间，长短对于不同市场利率环境也差很多，甚至会走势相反
想清楚后再下手。
一、债券存续期间
以下两个例子，避免广告嫌疑，我把一支 1~5年 ETF遮住，都是还原息走势
1. xxx 1~5 年投资级债券 ETF
https://imgur.com/0aNfCDn
2. 00720B 元大20年期以上BBB级美元公司债券ETF基金
https://imgur.com/EyMAqtg
两个是台湾投信发的 美国 公司债ETF，但从2021年以后，走势是相反的。
短天期的公司债持续走高，但长天期却走低.
这两个指数编制都没有问题，也没有谁比谁好的问题
纯粹是商品的结构(存续期间)决定了在不同市场利率环境的走势.
简单说，存续期间愈长的 利率对债券价格愈敏感，当市场利率上升
则价格下跌幅度愈大。
二、信用风险
美国公债几乎被认定为0风险，这里的0风险其实指的是"信用"风险.
但只要是公司债就会有信用风险，只是分高低而已。评级愈高的，被要求的
风险溢酬愈低，反之则愈高。
所以当看到30年期公债利率是 4.8%，公司债是6%多，先别急着高兴
因为这是正常的，在相同存续期间下:
公司债殖利率=公债利率 + 风险溢酬(信用+市场风险)
这里的风险溢酬又会与不同风险评级的公司债高低不同.
**所以当市场风险升高，则公司债殖利率会升高，公司债券价格会进一步下跌。
存续期愈长跌得愈惨。
但相反的，当市场风险下跌，则债券价格会上涨，存续期愈长则涨的愈多。
三、00720B的殖利率简单模型
00720B追踪的指数为 BCBLTRUU
Bloomberg US 20+ Year BBB Corp Bond Liquid TR Index
https://imgur.com/NgMQKbu
从2008/1~2023/9 该指数殖利率与 30年公债殖利率走势比较
https://imgur.com/AiEKFgc
资料期间:2008/1~2023/9 月资料
模型变量
US30: 30年政府公债殖利率
US20BBBYR: BCBLTRUU 殖利率
VIX: VIX指数
US20BBBYR = C(1) + C(2)*US30 + C(3)*VIX
结果
https://imgur.com/43YrkDd
预测、实际、残差
https://imgur.com/7hdBiJn
假设市场VIX=15%，US30=4.7%，则该公司债殖利率预测为 6.73%
因此若VIX上升 到30%，则该公司债ETF预估殖利率会变成 7.5%，跳升80bps
如果搭配长的存续期，则债券价格会下跌很可观.
四、 BCBLTRUU与SP500 报酬指数累积报酬比较
2008/1~2023/9 月资料
年化标准差:
公司债 13.3%
SP500 16.3%
年均报酬率:
公司债 5.2%
SP500 9.7%
报酬率相关系数:0.515
累积报酬比较
https://imgur.com/YbiUYe2
结语
"以00720B来看，32块差不多就有6%殖利率
这样是不是就直接胜过大盘???"
从SP500 E/P比较，BCBLTRUU 该指数殖利率有赢过SP500 目前盈利率(4.9%)
但要注意的是:
1.该指数的波动仅略低于SP500，且与大部分的低波股票ETF相当
2.该公司债ETF会受到30年期公债殖利率影响，30年债殖利率走势要注意
3.该公司债ETF会受到VIX市场风险升高影响，当风险升高该公司债也是会跌的
所以买公司债勿仅以单纯 殖利率角度 就评估 要不要进场
就如同一开始比较的 1~5年 公司债与 00720B 走势就相当不同.
基本我认为一般投资人 若要股债平衡配置，用股票+"公债" 就差不多了
公司债扮演风险分散的能力其实不高，如果没特别需要，我觉得不用放在
投资组合里。
末祝
大家赚大钱