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WSJ：利率升高恐变永久 唯3种情境可能扭转局面
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https://udn.com/news/story/6811/7458290
发布时间：
2023-09-22
记者署名：
编译 汤淑君
原文内容：
美国联准会（Fed）日前发布的最新经济预测显示，决策官员认为未来利率将降得比预期
缓慢，明年降息次数可能只从原估的四次减为两次。这种展望令市场惊愕，因为从一些官
员的预测和发言研判，他们或许认为，利率不仅将升得更高、在高档逗留更长时间，甚至
可能在高处“永久”停留。套句术语来说，让通膨与失业长期持稳的所谓“中性利率”水
平已经升高了。
对于必须考量十年以上利率展望好预做规划的投资人、企业或家庭而言，利率升高影响重
大。这也说明了为什么近几个月来美国长期公债殖利率已大幅跃升，股市则步履蹒跚。
导致“中性利率”升高的因素
华尔街日报（WSJ）专栏作家叶伟平（Greg Ip）指出，说“中性利率”升到高档后就永远
一去不回头，显然是言过其实，但大意是如此。长远来看，“中性利率”是一些力量缓缓
作用造成的，包括：人口结构、全球资本需求、政府债务水准，以及投资人对通膨和成长
风险的评估。
“中性利率”无法预先订定然后照办，只能依据经济对某些利率水平的反应如何来推估。
如果当前的利率不会减缓需求或通膨，那么“中性利率”必定会走高，货币政策也不算紧
。
Fed主席鲍尔20日在记者会上就坦承，尽管Fed已把政策利率从几近于0%提高到5.25%~5.5%
，美国经济和劳动市场仍然强韧，一大因素正是“中性利率”已经升高，但他补上一句：
“我们并不确定。”
在2007~2009“大衰退”和金融海啸期间，经济学家认为“中性利率”大约在4%~4.5%，扣
掉2%通膨率后的实质“中性利率”为2%~2.5%。在接下来的十年期间，Fed把利率维持在接
近0%，但成长一直迟缓，通膨始终低于2%，于是对“中性利率”的估计值开始下滑。Fed
官员对长期联邦资金利率估计值的中位数（Fed版“中性利率”）以实质基础计算已降低
，从2013年的4%降至2019年的2.5%。
截至20日止，这个估计值的中位数仍在2.5%。但18位Fed决策官员中，有5位把它估在3%或
更高，多于6月的3人和去年12月的2人。
官员预测，到2026年，美国经济将以1.8%的长期成长率扩张，失业率估计位于长期自然水
准4%，而通膨率将降回Fed的2%目标。那些条件通常与“中性利率”吻合。官员认为，联
邦资金利率今年底将落在2.9%

块 陶 啊

身为wsj 订阅户，现在很少看到有价值的文章了

雀食

在股市能实际赚到钱，不是因为预测未来准确，而是要真正执行“买进”这个动作；即便你要融资作空，本质上也等于是买进卖权。因此，衡量一个资讯是否有价值，就在于它能否让你判断何时买入，以及要买什么标。作者既然判断利率会长期维持高点，那么这项额外资讯，是否能帮助现在接受到这项资讯的投资人决定买入的策略？如果你不会因此马上买进，而是继续观察走势再做决定的话，那跟其他人不预测未来，一样只观察走势再做决定，差别又在哪里？这篇文章或许在其它层面上仍有参考价值，但对于股市投资人来说，这就是无效的资讯。巴菲特说过：他五十多年来的投资策略，从未把预测总经未来纳入考量。工人用锤子打墙而不用刀子，不是因为刀子本身不好，而是对工人的目标无法提供实用性。

看美国 中国哪一个可以撑到最后这就是一场贸易战啊?

债市大崩盘要来了吗

我记得几年前还在讲负利率时代 钱放银行要给保管费呢

希望可以一直保持在高利率了，最好美企也来个大裁员。

大崩盘才能财富重分配啊?

永久就永久 不降息就不买债不就好了

唬烂

唬烂给谁听 我还希望升息持续久一点好吗持续的越久多头走越久 开始降息就是高点附近就要慢慢减码高档走人了到时候随便一个情境或理由出现 永久就是屁了 到时候谁还记得这篇

利率维持5％很爽耶 什么都不用干复利5％

讲永久真的笑死

ZZZZZZZzzzzz

历史上越宣称永久的后来常常崩的越惨

所以没经济维持良好哪来长时间高利率

看这种标题再看看推文数就知道股板素质不过如此

不用看到80年这么久啦，你看06年升到5%后多久就炸了，然后炸完之后又发生什么事？

好恐怖

股版弱智化

Good