原文标题：大江去年财报及前景不佳，亚系外资降评“减码”，目标价175元
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发布时间：2022年3月24日 周四 上午11:32
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原文内容：
【财讯快报／记者刘居全报导】亚系外资在最新出炉的报告中表示，大江(8436)去年财报
毛利率令人失望，加上复苏迹象不明确，决定调降评等，由原先的“持有”调降至“减码
”，目标价由225元下修至175元，预估股价有14.6%的潜在下修空间；亚系外资同时下修
今年至明年每股盈余预估，降幅13.6及13.2%，以反映较高的成本压力及需求复苏不明朗
。 亚系外资指出，大江去年第四季财报包含毛利率及营业利益率表现都低于预期，而获
利更是2019年达高峰后，连续两年下滑，对于今年营运前景仍然充满挑战，因为预估多重
逆风恐将会破坏运营前景。
亚系外资指出，大江复苏能见度较低；由于中国大陆持续打击传销和网络直播主逃税，因
此尚未看到需求可见度的改善；大江容易受到监管不确定性影响，因为估计有约50-60%的
中国大陆客户是通过直播和其他在线通路销售。此外，随着最近COVID-19疫情再度爆发，
亚系外资认为客户不太热衷于推出新产品或行销活动，恐阻碍需求复苏。至于美国及欧盟
销售保持弹性，不过亚系认为地缘政治紧张局势升级恐会影响前景。
而成本较高也是亚系外资保守看待大江的原因之一；受到运费飙升是拖累大江2021年毛利
的主要因素之一。而这仍将是2022年的主要风险，因为由于港口持续拥堵，现货运费持续
保持高水位。此外，有鉴于通膨环境，亚系外资预估大江美国新工厂启动成本将高于预期
。
亚系外资表示，大江前景受到一、中国大陆不断增加的监管风险而蒙上阴影；二、中国大
陆市场需求持续不确定性；三、美国业务启动成本高；加上股价在短期内缺乏积极的催化
剂，决定调降评等至“减码”，目标价由225元下修至175元，同时下修今年至明年每股盈
余预估，降幅13.6及13.2%。
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可怜那，某投顾最近狂推，买进一次，加码三次
总共四次全部套住
被出报告这么一弄，我看100我再来收好了~~