原文标题：美国联准会升息步调“温和偏鹰” 5大重点一次看
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发布时间：2022-03-17 13:41
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原文内容：
美国联准会周三宣布升息1码（0.25个百分点），正式启动升息循环。专家学者普遍认为
联准会态度“温和偏鹰”，不确定性淡化下，市场正面解读，不只美股大涨，后续金融市
场表现也可望回稳。
历经两天会议，美国联邦准备理事会（Fed）于美东时间16日决议，将联邦资金利率目标
区间从两年前COVID-19（2019冠状病毒疾病）大流行初期趋近零的水准，调高到0.25%至
0.5%，多数官员预期今年剩余6次决策会议都将升息，让基准利率逐步回到疫情爆发前水
准；同时，联准会最快将于今年5月启动缩表。
联准会制定货币政策的联邦公开市场委员会（FOMC）以8票对1票决议升息1码，Fed以“温
和偏鹰”格局缓步升息，对全球经济与市场将有什么影响，5大重点一次看。
●市场如何看待美国联准会这次的决策以及后续紧缩步调？
“联准会决策没有带来额外冲击，可以说完全符合市场预期”，台经院六所所长吴孟道表
示，前一波国际股市下跌，除了忧心俄乌战争，也因为美国联准会主席鲍尔先前释出的讯
号比较鹰派，市场甚至猜测联准会将一口气升息2码；如今结果出炉，仅升息1码，后续紧
缩步调也是循序渐进，态度看来转为“温和鹰派”。
联准会一如市场预期启动升息循环，道琼和标普500指数盘中一度震荡翻黑，随后快速拉
升，四大指数终场全数收涨，道琼更大涨逾500点。
星展银行（台湾）财富管理投资顾问部副总裁陈昱嘉分析，就美股的反应来看，市场多空
看法都有，有些分析师预期今年升息5次，结果是升息7次、高于预期，解读偏向利空，因
而盘中出现较大震荡；虽然市场解读正反都有，但负面情绪盘中多已消化完毕，“最重要
的是不确定因素短期内已经排除了，这算是利多”。
吴孟道认为，联准会温和升息的态度有效安抚市场情绪，大家会认为“不用急着跑，不会
人挤人了”，将放慢资金撤出或调节步调，有助于稳定金融市场表现。
●美国联准会对于通膨的看法为何？
美国通膨率居高不坠，近期爆发俄乌战事，国际能源及大宗物资价格应声飙涨，更让通膨
压力急速升高；联准会最新说法也指出，将持续关注通膨上扬压力带来的风险。
陈昱嘉认为，虽然3月国际大宗物资价格波动剧烈，但属于短期影响，若以此数据判断通
膨情势，可能失真甚至误判；联准会了解俄乌战争会对美国经济情势及通膨带来影响，但
都还需要观察。
吴孟道则说，如果联准会认为通膨严峻，这次就会升息2码，并加速后续升息步调，目前
看来，步调相对温和，显示联准会有在关注通膨，但认为手头武器很多、政策工具能够应
付，通膨应属可控。
●俄乌战事扰乱全球政经局势，加剧通膨压力，如今美国联准会又下修经济成长率预测，
需要担心停滞性通膨吗？
陈昱嘉分析，美国联准会有两个重要使命，一是充分就业，二是控制通膨；现在美国失业
率落在3.8%，几近充分就业，但通膨率较高、超过2%的通膨目标，高物价环境短期也难改
变。
联准会这次也下修今年经济成长率预测，从4%调降至2.8%，不过陈昱嘉指出，这当中参杂
供应链断链、疫情影响以及地缘政治等因素，才会带来下修压力；而且联准会对于2023年
、2024年的GDP成长率预测维持不变，分别为2.2%和2.0%。
“有些人担心会不会回到1970至1980年代的停滞性通膨？当时是高通膨、经济衰退，但现
在经济有一定程度支撑”，陈昱嘉认为，市场并未对联准会下修经济成长率有太大反应，
因为美国经济成长率2%至3%是长期趋势线，去年冲高至5.7%是反映疫情后的突出成长，现
在只是逐步回归正常。
●后续美元走势为何？
观察历史经验，美国联准会升息理应支持美元指数走强，但也曾出现市场认为美元“利多
出尽”，反而回档修正的情况。
不过陈昱嘉综合近期国际局势发展，点出两大有利美元走强因素，一是俄乌战事延烧，避
险情绪带来支撑，二是美国联准会已经启动升息循环，日本、英国、欧盟升息速度相对落
后，利差扩大的因素有利资金回流美元。
此外，就算俄乌战争落幕，短期美元受抑，陈昱嘉认为，回归经济基本面来看，美国经济
成长稳健，仍有利美元指数走高
根据星展集团最新预测，美元指数第2季将升至100.7，第3季继续向上突破，达到102，直
到第4季因为其他地区经济转佳、升息预期转强，支撑货币走势，美元指数稍稍回落至101
。
●央行下午将举行第1季理监事会议，是否跟进升息？
中央银行今天下午将举行第1季理监事会，外界十分关注美国联准会启动升息循环之后，
台湾央行是否跟进。
回顾央行总裁杨金龙多次提出的升息3条件，一是国内物价情势，二是主要国家升息动向
，三是产业复苏状况。
除了美国联准会已宣布启动升息循环，近期财经首长均坦承受到俄乌战争影响，通膨压力
变大，最糟糕的情况下，今年通膨率可能升至2.5%；此外，台湾防疫得宜，内需逐步回温
，经济成长稳健。由此看来，目前台湾升息3条件已经齐备。
“有升息本钱，但没有急迫性”，吴孟道认为，就像先前央行一再强调的说法，美国是艘
大船（大型经济体），台湾只是小船（小型经济体），大船才刚转向，小船不宜跟太近，
以免浪太大受到波及，反而造成金融市场波动。
吴孟道认为，台湾央行应会观察一段时间，最快6月才会跟进升息脚步；至于外界关注的
房市议题，央行一贯态度是利率为总体政策工具，不宜作为调控单一产业的手段，因此对
于房市，央行仍会以选择性信用管制出招，而非升息。
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鹰了 但没有完全鹰
果然美国联准会还是会怕升太多让市场反应过度
大家继续开开趴囉