麦搁卖啊！ 野村：台积电被超卖 逢低必买
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简威瑟／台北报导2022.03.09
俄乌战争发展未见曙光，市场忧心台海关系紧张，持续触发卖压，大中华区域内的晶圆代
工厂股价表现首当其冲，尤其台积电股价回档猛烈，引起市场惊慌，野村证券出面强调，
台积电基本面与技术进展都没有问题，股价回落与地缘政治关系较大，且明显已遭超卖，
坚持喊买！
野村证券半导体产业分析师郑明宗指出，从台积电ADR与格芯股价严重分歧来看，台积电
本次股价修正与地缘政治紧张关联较高，与基本面没什么关系。
观察台积电过去几年的股价表现，部分由基本面所带动，部分亦受到大型法人资金影响，
像是先前被动资金流入新兴市场与台湾市场环境中，尽管台积电2016～2017年间有几季营
运逊于预期，整体而言，台积电股价仍享受重新评价（re-rating）优势，凸显国际资金
对最大权值股的影响力。
反观外资今年以来已卖超台积电57亿美元（2020、2021年各卖超42亿与80亿美元），庞大
卖压侵扰下，无论从基本面或战略角度视之，台积电目前股价似乎都透出高度吸引力。
台积电未来一年推估本益比已经降到18倍，不仅远远不及2021年初的30倍历史高峰，也较
2020年re-rating后明显回落，不过，从基本面来看，郑明宗指出，台积电获利向上的可
能性持续存在，而且有可能从韩国三星处夺得更多市占。
事实上，早在一年前，野村证券即预告，三星正在面临史无前例的良率挑战，从高通与辉
达果然开始把晶圆代工订单从三星转回台积电，印证郑明宗观点无误，台积电近期的专案
动能甚至进一步提高，再度呼应三星晶圆代工良率压力不轻的可能性。
就战略或技术面来看，台积电ADR相对现股出现折价，野村归纳过往经验，推测这向来是
股价落底、即将开启下一轮狂飙时会出现的现象；另外，就现在乖离率来看，显示台积电
股价很可能已经遭到超卖，重申台积电“买进”投资评等，推测未来12个月合理股价850
元。
心得：
从基本面来看，野村证券半导体产业分析师郑明宗指出，台积电获利向上的可能性持续存
在，而且有可能从韩国三星处夺得更多市占。