原文标题：台积电惨杀 真凶是谁？专家抖内幕：小心美债爆掉
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发布时间：05:21 2022/02/09
中时新闻网 名家专栏》 文、分析师郭哲荣、 编辑、 吴美观
原文内容：
大摩自从去年6月对台积电下修投资评等至中立，并将目标价砍到580元，还称投资台积电
是Dead Money，因为大摩分析师认为未来台积电毛利率会低于50％，而且预估去年第4季
代工涨势将会终结，之后一路到年底皆未给台积电任何有利的言论。在今年1月台积电法
说前，一反常态，大摩分析师因为晶圆售价持续调升，而重修台积电投资评等至持有，并
上调目标价到618元，直到今年1月13日台积电法说后，大摩才上调目标价至648元，并将
投资评等修为中立。
虎年开盘大摩终于认错了！一改过去看淡台积电的态度，重新评价台积电，并将台积电投
资评等调升至买进，目标价更是由648元拉升至780元，为何大摩现在改变看法？笔者认为
大摩可能来自上级与客户的压力，大摩分析师才认错，修正之前对台积电的评价，不过大
摩真的看太慢，晚了一步！
有网友戏称，大摩真的是反指标，“看空台积电，就涨；看多台积电，就跌。”所以近期
台积电下跌，凶手就是大摩吗？当然不是！笔者在2022年1月中旬的专栏中，用美国10年
期公债殖利率去比较台积电殖利率来判断投资价值，并估算今年台积电获利提升后，每股
盈余约30元，依最近股利政策全年约发放股利14元，若按周二台积电收盘价628元计算，
殖利率约2.23％，虽然比目前美国10年期公债殖利率1.94％高，但差距已经越来越小，笔
者认为若美国10年期公债殖利率再持续上升，甚至突破2％，则台积电的长期投资价值将
会降低，所以近期台积电下跌，真正凶手是公债殖利率的飙升，就事论事，怪大摩是没有
意义的。
近期美国公债殖利率飙升，让台积电的长期投资价值备受考验，相较晶圆二哥联电8日收
盘价55.4元，假设今年每股盈余5.5元，延续过去股利政策约分配66％股利计算，2022年
股利约为3.6元，则目前殖利率约6.49％，远高于上述台积电殖利率约2.23％，若比较美
国10年期公债、台积电、联电三者殖利率，目前谁最具有长期投资价值是否显而易见，所
以在高通膨、升息、公债殖利率飙升的时刻，低基期、低本益比、高殖利率，将会是资金
进可攻、退可守最佳的选择！
（本文作者为摩尔投顾投资长郭哲荣）
心得：2月9日的文 虽然这两天美债爆掉 但昨天10日和今天台积电就涨了
专家又说买台积电不如买联电 因为联电殖利率比较高 大家觉得呢XD