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大摩改口喊买 台积电却下杀 内行揪出凶手
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发布时间：
2022.02.08
原文内容：
大摩自从去年6月对台积电（2330）下修投资评等至中立，并将目标价砍到580元，还称投
资台积电是Dead Money，因为大摩分析师认为未来台积电毛利率会低于50％，而且预估去
年第4季代工涨势将会终结，之后一路到年底皆未给台积电任何有利的言论。在今年1月台
积电法说前，一反常态，大摩分析师因为晶圆售价持续调升，而重修台积电投资评等至持
有，并上调目标价到618元，直到今年1月13日台积电法说后，大摩才上调目标价至648元
，并将投资评等修为中立。
今天大摩认错了！一改过去看淡台积电的态度，重新评价台积电，并将台积电投资评等调
升至买进，目标价更是由648元拉升至780元，为何大摩现在改变看法？我认为大摩可能有
参考我的文章，以及来自上级与客户的压力，大摩分析师才认错，修正之前对台积电的评
价，不过大摩真的看太慢，晚了一步！
有网友戏称，大摩真的是反指标，看空台积电，就涨！看多台积电，就跌！所以近期台积
电下跌，凶手就是大摩吗？当然不是！我在2022年1月11日的工商专栏，用美国十年期公
债殖利率去比较台积电殖利率来判断投资价值，并估算今年台积电获利提升后，每股盈余
约30元，依最近股利政策全年约发放股利14元，若按今天台积电收盘价628元计算，殖利
率约2.23％，虽然比目前美国十年期公债殖利率1.94％高，但差距已经越来越小，我认为
若美国十年期公债殖利率再持续上升，甚至突破2％，则台积电的长期投资价值将会降低
，所以近期台积电下跌，真正凶手是公债殖利率的飙升，我就事论事，怪大摩是没有意义
的。
近期美国公债殖利率飙升，让台积电的长期投资价值备受考验，相较晶圆二哥联电（2303
）今天收盘价55.4元，假设今年每股盈余5.5元，延续过去股利政策约分配66％股利计算
，2022年股利约为3.6元，则目前殖利率约6.49％，远高于上述台积电殖利率约2.23％，
若比较美国十年期公债、台积电、联电三者殖利率，目前谁最具有长期投资价值是否显而
易见，所以在高通膨、升息、公债殖利率飙升的时刻，低基期、低本益比、高殖利率，将
会是资金进可攻、退可守最佳的选择！
心得/评论：
大摩对台积电评等翻多，台积电股价近期却节节败退，WHAT HAPPEN？
今天台股尾盘万八失守，也跟台积电有关联
凶手竟然是~~美国10年期公债殖利率!!!