原文标题：瑞银：铜价后市看涨
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发布时间：2021/12/09
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原文内容：
国际铜价自11月末至今回调约4%，瑞银财富管理投资总监办公室指出，虽然不确定性在短
期内难挥去，但由于交易所的铜库存明显降至多年来低点，叠加多个结构性因素导致未来
数年可能出现供应不足，因此目前仍持续看好铜价。
瑞银指出，若计入中国大陆可能减少冶炼等供应风险，投资估计铜价明年3月挑战12,000
美元可期，之后三个季度也持稳于11,500美元，直至全球完成补充库存及供应加大。
自南非发现新毒株后，投资者担忧全球经济增长及铜需求将会放缓。但按照瑞银的基准情
景，Omicron对经济产生的影响跟之前的Delta接近，这意味明年上半年经济还是有望强劲
恢复，因此，铜的周期及结构需求前景仍然健康。
而中国大陆为铜消耗大国，坚持病毒清零政策有助于抵御外部疫情，近期国内高频数据意
外地正面，即便房地产行业面临挑战，但指标显示铜需求继续上升。
此外，交易所的铜库存明显降至关键水平，期货曲线呈现向下倾斜的形态，预期市场供应
从紧，投资者保持多头布局。
贵金属方面，在通胀预期改变及美联储释出鹰派信号后，银价自11月高点迄今回调超过10
%。预期明年上半年银价基本横盘，虽偶尔短暂飙高，但下半年倾向下行至20美元，投资
者可以考虑每逢反弹减持多头部位。
由于能源价格走低，加上美联储在缩减购债上的语调趋于强硬，市场对通胀的预期自11月
中起消退，令银价承压。预计短期价格压力仍在，美国通胀将录得中至高个位数，实体资
产价格获得一些支持。
白银期权价格显示投资者的短期信心已经减弱，但一年期合约相对平稳，目前投资者似乎
过度乐观，未来12个月反弹的概率不如市场预期般大。
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分析师看铜价觉得库存下降，供不应求还有上涨空间，但近期大咖的铜公司Codelco对铜
价比较保守。主要消费铜的中国，房地产市场也是有些状况，近期又是降准又是调高外汇
存款准备金率，看看能否撑起经济。而绿能电动车题材转成实质需求成长该是中长期故事
吧