原文标题：分析师：美股最近有“异状” 跟网络泡沫爆掉前很像
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发布时间：2021-12-03 17:45
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原文内容：
美股主要指数最近收盘涨跌互见的频率多得反常，例如道琼工业指数某日收涨、同日那斯
达克综合指数收跌。分析师指出，近来有太多交易日呈现这种分歧走势，并非健康市况的
征兆，反倒近似于2000年3月网络股泡沫爆裂前的情况。
从这个角度观察，美股在感恩节次日的星期五暴跌，也许就不显得那么突如其来了。
财经网站MarketWatch股市专栏作家胡伯特（Mark Hulbert）指出，在今年感恩节（11月
25日）前的四个交易日，道琼工业指数和那斯达克综合指数就演出这种“你跌我就涨”、
“你涨我就跌”的分歧走势，两大指数在这四天的收盘涨跌幅平均相差大约1个百分点，
细节如下：
11月19日：道琼收跌0.75%，那斯达克收涨0.40%，相差1.15个百分点
11月22日：道琼收涨0.05%，那斯达克收跌1.26%，相差1.31个百分点
11月23日：道琼收涨0.55%，那斯达克收跌0.50%，相差1.05个百分点
11月24日：道琼收跌0.03%，那斯达克收涨0.44%，相差0.47个百分点
这种分歧走势有多罕见呢？胡伯特调出1971年那斯达克综指推出以来的美股历史资料，细
数道琼和那斯达克同一交易日收盘涨跌互见的交易天数。结果发现：两大指数收盘走势分
歧天数占所有交易日的比率为22%，即大约每五个交易日发生一次。
由此可见，像11月19日（周五）至24日这般，一连四个交易日走势分歧，的确可说是“异
常”。
而且，如今看来，这四天也并非特例。过去一个月来，那斯达克和道琼单日收盘表现南辕
北辙的机率为38%；拉长到过去一季来看，这种情况发生的频率也有37%。这两个数字都几
乎是长期平均值的两倍。
胡伯特还计算1971年迄今那指和道指单日涨跌幅的差距，得到的结果是：长期而言，两者
平均相差0.5个百分点。换言之，今年感恩节前四个交易日两大指数收盘涨跌平均相差1个
百分点，是长期平均值的两倍！
为了解那指和道指同日走势分歧的意义多大，胡伯特进一步分析那指与道指涨跌分歧发生
频率和差异程度，与那指后来表现的关联性有多大。结果发现都呈现逆相关（inverse
correlation）：两大指数表现分歧的频率愈高、歧异度愈大，那斯达克后来的报酬率（
平均而言）就愈低。
胡伯特说，这种“逆相关”在美国网络股泡沫膨胀到最高点时尤其明显，那时两大指数的
走势分歧也达到极点。在2000年3月网络泡沫爆裂前几周，有超过半数的交易日，那指和
道指收盘涨跌互异，且单日涨跌幅差距平均达到2个百分点。
任何今、昔比较结果都有存疑空间，当前的歧异情况也不像2000年3月那么极端。话虽如
此，那指与道指涨跌互异发生的频率未免太高，对照健康的多头市场应是火力全开，投资
人对最近这种异状宜提高警觉。
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要崩盘了，财富要重分配了
坐好，美股大怒神要开始了
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