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garyoldb (盖瑞欧德B)
2021-12-02 23:47:1311月结束了 更新一下11月的运价新闻与内容
10.25 空运迎超级旺季 欧洲线运价涨15～25％
https://ctee.com.tw/news/industry/536982.html
货代业者表示，北美方面运价在9月调涨后每公斤已经超过400元
11.05 美国线航空运价 创新天价 邱莉玲
https://www.chinatimes.com/newspapers/20211105000162-260202?chdtv
目前台北到美西每公斤空运运价达450元，急件运价更飙高至520元，早已超越去年运价
430元的高点，创下新天价；至于台北到美东每公斤空运运价近500元，与去年高点相当，
但急件运价已破500元
11.30 航空运价再吹涨风 邱莉玲
https://www.chinatimes.com/newspapers/20211130000098-260202?chdtv
目前美国线运价报价每公斤约450～480元，若指定航班日、且是急货，市场成交价已飙出
天价，货代业者称每公斤550～580元不等
空运运价并没有像海运SCFI或FBX的公开数据可供参考
大多只能从新闻上去推敲，每个记者的数字来自不同货代所透露
因此数据也大多不同，比较能参考的是同一记者报导时的延续性与涨幅推估
因此依照邱记者的10月底/11月初与11月底的三篇报导
11月的涨幅相较10月又涨了15%~25%左右
10月份营收149亿，依照个人的公式推估
(以自己估的美国线每月约2xx班次/747F 777F 载运量74% / 美国线占比6成来假设)
11月说不定有机会挑战160亿(已考虑有货机进场维修)，甚至更高
如果11月高于个人预期，今年eps可能要用挑战2.5~3元来看。
算法是很直观的计算
营收：149+1XX+1XX
支出：Q3=289亿(油占约81亿)+16(营业费用)+8(业外开支)+4亿(税),
Q4托Omicron的福，原先担心油价越来越高
结果新的12月航空燃油牌价居然跌了XD
https://i.imgur.com/YwTvE9U.jpg
油价跌了，运价可没跌
以Q3~Q4的简单平均数计算油价QoQ涨幅仅+14%
也就是Q4在油价涨幅低于预期下业内支出可能约300~310亿
毛利可能会从Q3 16.15% 爆增到35%以上
加计业内外支出可能总共约为 325亿~335亿
再来看营收扣除支出后，税后是多少这样
(因为每季财报都有递延所得税利益，不知华航怎么认，因此也实在无法先估)
然后最近比较突发事件的Omicron
个人看法觉得满单纯的，华航就是货运跟客运
1.先从近期看
#货运
近期omicron消息面或疫苗对新病毒的保护力，都不会改变今年的获利
#客运
国际旅游一般原先就预期最快要明年Q2才有机会
所以近期消息面或疫苗保护力对客运业绩也没任何影响
2.再从长期看
#货运
如果疫情长期阻碍不利国际旅游与航班
那代表货运获利会比预期维持更久
因为
!国际航班变少 腹舱容量维持低档
!消费转向服务业速度可能变慢
!油价急跌
!中国对病毒容忍度极低,塞港恶化
上面理由都可能会延续货机的优势,让获利更持续
#客运
现在虽然看起来虽然除了Omicron外,疫情又有复燃
例如韩国确诊数又在上升中
但从新冠病毒去年来看 秋冬本来就是病毒的好发期
(据它板医师板友说法
https://www.ptt.cc/bbs/HatePolitics/M.1637835805.A.69D.html
其实冬天到了大家关在室内窗户都不打开
才是增加感染的原因之一,这个很多学者都讲过了 )
所以依照病毒特性，明年Q2回暖对病毒不利是既定未来
且2022冬天对疫情的处理，在疫苗、口服药持续普及跟共存下
预期明年H2客运利多仍维持 或 顶多递延
照疫苗跟口服药和最近的Omicron相关轻症报导推测
维持明年开始出国旅游的可能性比较大
公司法说讲的
各家航空亏了这么久‘会对票价有所坚持’
预计就算Omicron递延复苏
说不定是疫情期间全球最赚的华航都要坚持票价了
那其他各国亏爆的航空公司大概也会坚持票价
以前阵子的虎航的‘促销价’来看
https://i.imgur.com/ORDF8wB.jpg
相比疫情前的单程‘促销价’
https://i.imgur.com/Bbozwix.jpg
这个虎航前阵子庆祝开航的单程定价企图心
是未来的‘牌价’还是‘促销价’就很值得玩味XD
所以整理一下
疫情在最悲观的状况下
可能只是货运获利延长，客运获利递延，
不是业绩高峰已过或破灭
而是现有的货运更久+客运维持22Q2或晚些实现
没有基本面消失或反转的疑虑。(除非Omicron变成末日病毒)
所以，以台湾状况来说
本来就打算Q2~Q3才有可能开放边境
现在各国陆续Q4 Q1暂停旅游 或警觉加强防疫管制
反而是各国停下来等台湾打疫苗
且有可能使零售消费潮延续，对货运相关的业绩更有帮助
这部分可用SCFI来理解零售消费潮延续的后果
空运运价基本上除了时效性外，就是运价垫基在海运之上，海运贵空运也会维持贵
https://i.imgur.com/KiYM5UJ.jpg
现在这运价显然一段期间不会下来，明年不管塞不塞港
依照台骅先前说法，塞港造成运能减少大概-12.5%,就算部分缓解海运运价也不会大跌
所以华航空运获利明年怎么看都不会太差
因为华航靠空运本业就从今年Q2起就是赚的
照SCFI的现价，明年看起来高机率会是Q1赚到Q4
因不论H2区域旅游有没有复苏，都可能不会影响越洋航线太多。
所以如上述，认为华航还是在一个很棒的获利周期酝酿中
尤其是在近期对利空的解读上，可能反而造成认知落差上的恐慌好买点
最近的下跌 个人认为是原本股价就涨得快了热度变高
新病毒消息出来前 筹码就陆续有部分开始了结
刚好加上消息面坏消息 对出国可能性的迟疑就一起下去
比起基本面来说
近期认为从筹码去观察落底没会更佳~
的确有看到有部分筹码在脱手，但也有看到有在接手的
个人认为小小观察点是11/29那天的收盘价能不能成功换手
原因是未来一段时间内想得到的利空都在那天发生了
1.低档筹码获利了结
2.高档融资回档2成将近断头
3.病毒众人皆认为的大利空(尽管个人认为不是利空)
这么多利空的一天，当天筹码还是小买，后续3个交易日至今仍不破
https://i.imgur.com/hq0VtML.jpg
虽然今天筹码是大卖，但换手承接的机会还是存在的
可能只缺少了一点点不可思议的业绩推升
这就看看11月的营收到底怎么样~
以上为个人的一点观察，
虽然个人看好近期搭配利空拉回测试一下月线 似乎是不错机会点 但不代表股价后续走势
~
目前股价也突破10年高点，以华航近1X年来看
现在绝对不算是相对低档XD
所以后续的风险评估与进出场决策 再请自行决定囉:)