原文标题： 风向变了！7档中概股惨遭拖累
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发布时间：
2021-10-29 作者: 陈雅洁
原文内容：
就在十一长假黄金周结束，中国游客挤爆各观光景点、创造出高达人民币3990亿元的国旅
收入后不久，中国政府于10月18日公布今年第3季经济成长数据，GDP（国内生产毛额）年
增率仅4.9%，相较于第1季超亮眼的18.3%、第2季7.9%的表现，第3季增幅的弱势，超乎市
场预期。
而且由于去年第3季中国才刚自新冠肺炎疫情阴影中迈出复苏的脚步，基期并不算高，因
此东西方多位经济学家的分析都认为，今年全年中国经济成长表现愈来愈难令人乐观。
三面向弱化 第4季有隐忧
但事实上早在第3季之前，由于各地疫情严重程度不同、各产业冲击程度亦不同，中国的
高经济成长数据下，内需市场的续航力就已暗藏隐忧。群益华夏盛世基金经理人谢天翎便
指出，中国政府调控地产投资的影响性，其实是逐步显现，像是中国上半年房地产开工情
况已经开始放缓，导致被视为景气火车头的房地产投资支撑经济力道渐弱。在投资、消费
、出口三大面向都不能尽如人意的情况下，中国第四季经济成长放缓的压力确实仍在。
由于自1990年代起，台商前往中国投资即蔚为风潮，台股中以中国获利为最大进帐来源的
企业也不在少数。但在内外因素影响下，中国内需市场的光环已褪去。《财讯》双周刊根
据上市柜企业所公布的财报，自2019至2021年上半年间，认列中国损益占税后净利逾50%
的企业多达数百家。但其中有7家以中国内需市场为主的企业，今年上半年在中国的获利
情形，并没有随着中国上半年累计GDP年增达12.7%的经济成长数据大跃进，表现甚至较去
年疫情最低迷时呈现衰退，显示靠中国内需进补的经营策略，正在面临挑战。
这当中，水泥龙头台泥今年上半年所认列中国获利便较去年同期大减逾25%，亚泥上半年
虽然维持正成长，增幅也与GDP相当，但其实所认列中国损益占同期净利的比率为62.25%
，相较2019年及2020年同期分别为80.95%、78.31%，明显呈现逐年下滑。法人认为，这反
映在中国的房地产调控政策及基建推动力道减弱下，水泥价格低迷的市况，已使水泥双雄
的中国金鸡母逐渐消瘦。
基层无感 消费活动很热络
中国获利较疫情时衰退最多的，为风电供应链上纬投控。法人分析，中国风电补贴在去年
结束后，产业竞争相当激烈，市场新进者不少，零组件业者的毛利也因此被压缩。不织布
大厂南六以及保健品生产业者大江的中国获利认列减幅也不低，同样也透露了因内需未跟
上成长的脚步，产业面临调整的情况。
虽然台商多半认为，中国的经济成长之路怎么遭遇逆风，整体内需规模仍然可观。一位东
莞台商表示，“大都市里的餐厅还是人声鼎沸，高档酒店订房平日常遇到客满，国内线班
机更多半一位难求，除了商场大概比较受到电商的影响，一般消费活动可以用马照跑、舞
照跳来形容。”
但他也透露，房价确实明显下跌，民企的物业开发限制也愈来愈多，这一点迟早仍会影响
其他投资或消费行为。谢天翎也建议，中国为了稳增长，目前政策资源高度集中在新能源
及电动化发展趋势的产业上，除此之外像周期性的上游资源品、中游结构较弱的代工制造
业，以及下游大众品的消费，动能皆未见明朗，在投资考量上宜保持警戒。
心得/评论：
中国内需市场还是很大 要怎么选股就很考验眼光了.
打击房地产长期对中国经济是好还是坏? 或许之后可以提供给台湾做参考