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2021-08-26 09:22:30外资喊台积电毛利率超越英特尔 重申千元目标价
https://udn.com/news/story/7253/5700175
2021-08-26 09:06 经济日报 / 记者赵于萱／即时报导
台积电（2330）传紧急涨价，市场认为毛利率是诱因之一，但Aletheia资本指出，台积电
对客户本就有定价能力，这次是因应市场需求做合理涨价，最快可望在第4季显现效益，
并会在2022年展现完全的效益，将因此带动台积电毛利率突破55%，超越英特尔；每股纯
益（EPS）挑战33元之巅，重申“买进”台积电、目标价1,000元。
Aletheia目前是唯一喊权王冲千元的外资，针对台积电先前股价疲弱到涨价消息一出，投
资人才又积极回补股票，其报告也意有所指以“某些利多值得等待–例如涨价，终于实现
”为标，强调台积电的价值就是要“等”出来。
Aletheia表示，根据市场消息，台积电正就所有制程做涨价，虽然幅度未知，但以二线晶
圆代工的联电（2303）、世界（5347）等判断，先进到成熟制程涨幅应在个位数到双位数
不等，而目前台积电营收来自两类制程的贡献各约一半，换算明年平均单价（ASP）的成
长幅度可达10%，毛利率有望挑战55%。
Aletheia指出，到涨价消息传出前，台积电是唯一尚未调涨晶圆报价的代工厂，联电、世
界都已经上调，因此可预期台积电涨价是迟早的事。
更重要是，台积电扩产计画有所扩张，除了2023年兴建日本厂，还会扩建台湾的台南、台
中厂，也可能有高雄厂，欧美另有德国厂和亚利桑那州的厂房，Aletheia认为，台积电三
年千亿美元的资本支出可能再做上修，唯有合理反映并上调报价，才能支持庞大的支出需
求。
就毛利率来看，Aletheia分析，涨价预期带动台积电年底到明年的成长性，特别是明年4
、5奈米制程优化，6奈米逐步取代7奈米，以及透过客户合作降低成本的效益显现，毛利
率有望挑战55%，届时台积电毛利率也会超越芯片大厂的英特尔。
而原先其对台积电明年EPS预测仅23元，现认为2023的33元可能提前一年实现，相对今年
的成长幅度高达50%。
Aletheia并强调，台积电对客户确实有定价能力，凡有需要，台积电就能善用优势，毛利
率成长不是太大问题。台积电敢涨价，也凸显明年的半导体需求仍乐观，另外是透过合理
涨价，依旧显现台积电和其他代工厂的涨价幅度有别（台积电涨幅仍不算大），借此又带
动其他厂商持续调升价格。
目前Aletheia对台积电今、明、后年EPS预测为22、27.7及33.1元，后续将观察实际动能
随时启动上修。
心得：
Aletheia并强调，台积电对客户确实有定价能力，凡有需要，台积电就能善用优势，毛利
率成长不是太大问题。台积电敢涨价，也凸显明年的半导体需求仍乐观