原文标题：
疫情获控制使市况面临改变，外资调降联咏目标价至 510 元
原文连结：
https://technews.tw/2021/07/09/foreign-investment-cuts-novateks-target-price/
发布时间：
作者 Atkinson | 发布日期 2021 年 07 月 09 日 12:20 | 分类 IC 设计，芯片，财经
原文内容：
https://i.imgur.com/kvqX1fx.jpg
日系外资最新研究报告指出，即使 IC 设计大厂联咏产品价格持续上涨，今年第二季营收
还是优于预期。受疫情减缓居家上班逐渐减少，加上晶圆代工产能目前持续吃紧，预期业
绩成长持续到 2022 年后将面临反转，将联咏投资评等由“买进”下修至“持有”，目标
价也由每股 750 元调降至 510 元。
联咏日前公布 6 月营收新台币 115.8 亿元，较 5 月增加 1.15%，较 2020 年同期增加
97.81%。合计 2021 年第 2 季营收来到 341.11 亿元，较第一季增加 29.37%，较 2020
年同期也增加 83.29%。累计 2021年前 6 个月营收来到 604.78 亿元，较 2020 年同期
增加 70.35%。财报成绩亮眼，包括 6 月、第二季、上半年营收数字全都改写新高。
https://i.imgur.com/DghTZHj.png
外资报告指出，归功于联咏出货价格上扬，加上优异产品组合及订价策略。进入第三季后
，联咏为了反映晶圆代工价格上扬，还会进一步涨价，预期营收金额将达新台币 370 亿
元，较先前预期成长 6%，也较第二季成长 8%，较 2020 年同期成长 67%，优于市场预期
。
联咏自 2020 年第四季以来，每季年成长都达一倍，预计持续到今年第四季。受惠于居家
办公，以及晶圆代工价格上扬，联咏扩大毛利率，全年获利将成长 186%。成长态势到
2022 年是否持续才是关注重点，整体疫情受控制，全球经济复苏后，居家办公将减少，
即便不会立即削减联咏出货量，甚至定价能力，但 2021 年强劲获利与较高出货单价都会
逐渐减缓，2022 年预期营收将较 2021 年下滑 15%，且毛利率下修，获利将下滑 33%。
https://i.imgur.com/79A3gUb.png
报告指出，尽管考虑价格仍有上涨空间，将联咏 2021~2023 年每股获利率上调 6%~10%，
但考量整体市况变化，预估联咏第四季股价本益比由 15 倍调降至 10 倍，目标价也自每
股 750 元下调至 510 元，投资评等下降两级，由“买进”调降至“持有”。
心得/评论：
猪屎惨遭面板化、降评打击！
丸子，蒸的丸子；卤肉，蒸的卤肉…
https://i.imgur.com/JU4w5Pq.jpg