蔡明彰观点：印度疫情全面失控 纺织股成意外黑马
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2021/04/28 钜亨网新闻中心
万宝投顾蔡明彰台股
万宝投顾蔡明彰强调，目前主要全球股市都处于阶段性高档，适逢发布第一季财报，由于
市场焦点仍在科技股，特斯拉、苹果的财报牵动台股相关电子股。
不过，特斯拉去年已狂涨 7 倍，每天都有特斯拉及马斯克的新闻，表示太多人手上有股
票，当特斯拉公布不错的第一季财报，明眼的人就看出特斯拉卖电动车，不如进出比特币
赚得多，股价重挫。
同样，苹果将发布财报，也会优于预期，但不代表股价会大涨，台厂苹果供应链恐平静应
对，因为苹果去年股价已大涨 80％了，第二季通常是 iPhone 清库存的淡季，缺乏强力
题材。
美国最新规定，打了疫苗的人在户外不必戴口罩，表示美国民众开始在外面购物消费了，
这时候民众最大需求不是手机，而是户外的生活用品，知名布什鞋大厂卡骆驰 (Crocs)
发布第一季财报，远优于市场预期，营收及获利都创记录，不仅如此，对第二季展望，营
收将大幅成长 60～70％，高于市场预估的 40％，股价大涨 15％，刷新天价。
卡洛驰是传产股，拜疫情解封所赐，今年营运一飞冲天，这种股票不是过去法人及散户锁
定的热门股，筹码反而安定，股价容易大涨，卡洛驰的布什鞋热卖，将拉动塑化原料 EVA
报价及需求，台聚 (1304-TW)、亚聚(1308-TW) 最受惠。
EVA 主要有两大用途，包含鞋材及太阳能封装，去年第四季以来太阳能封装需求旺，台聚
去年 EPS 2.25 元，较前年成长 89％，但今年第一季鞋材需求也好转，第二季更是出货
旺季，估计台聚今年 EPS 上修至 3 元以上，目前 EVA 报价每吨 2,000飓元以上，原料
乙烯成本 1,000飓元，产品利差可观。
台聚集团为国内仅次于台塑 (1301-TW) 集团的第二大石化集团，但规模及获利仍落后台
塑集团，主要差别是台聚集团没有自己最上游原料乙烯的产能，仰赖中油提供，但过去 2
0 年大型石化厂的扩厂计划都失败，台聚集团不得不赴大陆古雷投资，经历 10 年，终于
今年 8 月古雷石化区将开出乙烯产能，可望降低台聚集团的生产成本。
台聚集团包括了台聚、亚聚、台达化 (1309-TW)、华夏(1305-TW) 等，台聚透过持股 100
％的子公司转投资持有华夏 24.2％、亚聚 32.4％、台达化 36.7％，今年各家公司获利
大成长，最后又回归台聚，因而台聚今年来股价大涨 67％，领先其他集团各公司。
古雷投资案的台湾厂商，以台聚集团持股 35％最大，当然股价先行反映，但还有联华集
团、和桐集团，未来也会享有乙烯产能降低成本的好处，和桐 (1714-TW) 低价且涨幅落
后，周三攻上涨停，开始有转强现象。
联华集团旗下的塑化原料厂是联成(1313-TW)，主要生产 DOP 及 PVC，今年报价都看涨，
欧美疫情逐步解封，对大宗商品需求增加，但供给原物料的新兴国家，却出现印度疫情全
面失控的黑天鹅。
印度连续 6 日 30 万例确诊，成全世界最严重国家。世卫组织说，印度实际病例及死亡
人数是官方数字的 20～30 倍，估计印度高达 15％确诊，德里更达 30％，不堪负荷，印
度医疗机构即将崩溃。印度人口 13 亿人，世界第二多，GDP 为全球第七大国家，4 月来
印度股市已下跌 4％，为亚股表现最弱，印度也是农业制造大国，4 月疫情失控恶化，印
度 5～6 月的黑天鹅效应将影响全世界。
印度是全世界第二大棉花生产国，产量占全球 24％，正常情况下，4 月底开始全面播种
，但疫情使劳动力短缺及棉农种植意愿降低，国际棉花期货现在蠢蠢欲动，美国棉花周二
大涨 2.4％，每磅 91 美分。
世界银行预测，另一产棉大国巴基斯坦今年产量下滑 34％，全球产量将减少 8％，但今
年第一季棉花价格飙升 16％，第二季再反映印度疫情，恐再大涨，但欧美疫情对纺织服
饰需求大增，棉花报价看涨，中国棉纱期货已在 3 月上旬刷新历史天价，大陆棉纱厂近
来股价都在大涨，台湾最大棉纱厂南纺 (1440-TW) 产能满载，接单至第二季底，并且有
6 个月的低价库存，库存利益将反映在第二季财报。
另外，大东 (1441-TW)、东和(1414-TW) 低价的棉纺厂周三攻上涨停，显然已在反映印度
黑天鹅事件，印度也是仅次于中国的第二大纺织生产国，印度疫情失控，不少国际订单转
至中国及东南亚生产，台厂成衣三雄儒鸿 (1476-TW)、聚阳(1477-TW)、冠星 - KY(4439-
TW) 接单到年底，日前儒鸿刷新天价 555 元，暗示被外界视为夕阳产业的纺织股，今年
要成为台股意外黑马了。
受到疫情的供给短缺，纺织产业现在最缺的是上游原料，棉花涨太凶，对化纤有替代需求
，化纤四大原料 PTA、EG、AN、CPL 都在大涨，PTA 的远东新 (1402-TW)、EG 的东联(17
10-TW)、中纤(1718-TW)，AN、CPL 的中石化(1314-TW) 近来股价都有了热身迹象。
另外，尼龙粒的力鹏 (1447-TW)、集盛(1455-TW)，瓶用聚酯粒的新纤(1409-TW)，加工丝
的力丽(1444-TW)、联发(1459-TW) 等纺织上游原料厂股价也动起来。
由于去年 4 月是疫情最严重，也是纺织股营收的谷底，低基期因素，今年 4 月营收将出
现年增率逾 100％的现象，纺织原料股的股价比航运、钢铁低，但景气后劲更强，纺织原
料股今年来股价涨幅最领先的是南纺、集盛、新纤三档，涨幅领先的强势股通常暗示基本
面最好，可作为操作纺织原料股的指标。
心得：原来台聚大涨是在中国开出乙烯产能，以前都被台塑吃死死的，二哥出头天了。纺
织股也跟着钢铁，航运走原物料上涨跟缺货潮，现在纺织还没涨到多少，是可以进场的好
买点。