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外资上修力成、日月光目标价 喊142元、136元新高价
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https://udn.com/news/story/7254/5419041
发布时间：
2021/4/28
原文内容：
内存封测厂力成（6239）公布第1季获利创同期次高，外资摩根大通分析，力成营运强
劲来自逻辑半导体的需求快速增长，以及车用需求推动超丰（2441）获利亮眼，后续两大
动能有进一步成长空间，上修力成今年每股纯益（EPS）达11.08元，目标价喊上135元；
花旗环球同步看好力成加速成长，目标价更提高到142元。
此外，同样看好封测需求，野村证券预测打线封装供不应求，日月光投控（3711）未来几
季出货持续增加，今年也有大赚一个股本实力，EPS上修到10.6元，目标价喊上136元，改
写市场对日月光最高的股价预测。
摩根大通表示，力成受惠内存复苏循环，营运展望优于预期，包括DRAM订单成长，NAND
需求的能见度更直达第3季。管理层推估，第2季起晶圆级封装及凸块总和的营收，有一半
以上都来自逻辑半导体，凸显逻辑相关需求特别强劲。
摩根大通预期，逻辑半导体及晶圆级封装等需求推升，力成主力业务在今年呈高个位数增
长，净毛利率提升到一成以上。更长线来看，由于手机应用和高速运算对于DDR5的采用需
求提高，带动DRAM的晶圆封装需求，持续支持力成获利成长。
花旗表示，力成第1季营收下滑，但超丰受惠车用需求强劲，营收显著成长因而推升力成
表现，与此同时超丰上一季的毛利率高达28%，也是委外代工封测厂中表现第一。
后续打线封装、凸块、晶圆级封装及覆晶封装产能增加，花旗认为，不论力成或超丰表现
都会进一步提升，特别是内存库存调整已经告一段落，力成3月起更积极扩大DRAM封测
产能。推估今年EPS提升到9.9元。
日月光方面，虽然三星奥斯汀厂暂停生产冲击高通出货，但打线封装等封测需求持续成长
，野村预期，日月光投控第2季IC ATM部门收入成长高个位数，毛利率自第1季的23-24%，
提升到26-27%，另外EMS业务也会在本季有高双位数的增长。
全年来看，野村预期，日月光IC ATM部门成长幅度达20%，其中下半年毛利率可提高到28%
；同步受惠市场需求成长及非苹订单导入，环旭电子今年更预期成长25%。配合日月光积
极扩产，今年打线封装产能看增两成之多，高于市场预期的一成；今、明年EPS分别上修
到10.6元、12.5元。
心得/评论：
摩根大通与花旗分别上修力成目标价为135与142元。
野村上修日月光目标价到136元。
力成今日股价跌0.87%，收113.5元，日月光涨4.24%，收123元。