原文标题：外资：台积完胜三星 看777元
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发布时间：04:10 2021/04/15
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原文内容：工商时报 简威瑟
全球晶圆代工龙头台积电法说会在即，股价14日惊滔骇浪中守住600元大关，摩根大通证
券点出台积电与三星的先进制程对决中，取得3奈米进度等七大胜利，摩根士丹利、野村
证券同步看好法说行情，后者并将推测合理股价升至777元。
摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿预料，台积电法说会最大焦点将围绕在高资本密
集度上，随台积电释出三年千亿美元资本支出计画，估计未来三年资本密集度高达40～50
％，相当2010～2012的高峰时期。当然，台积电财务强劲，且透过发债的积极财务操作，
绝对有能力支持高昂的资本支出计画，惟在法说会上，将密切留意任何能将毛利率稳定于
50％之上的讯号。
摩根大通台湾区研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，自2017年掀起人工智能（
AI）革命以来，在高效能运算（HPC）与智慧机需求的带动下，先进制程营收将持续强劲
，且在台积电、三星寡占的环境中，亦有利未来3与2奈米制程定价与毛利。
广发证券海外电子产业首席分析师蒲得宇强调，尽管英特尔意图成为先进制程挑战者，但
英特尔如同三星为IDM厂，在诸多产品上皆与IC设计商为竞争对手，在利益冲突下，难以
像台积电拥有多元客群，不认为英特尔将对台积电晶圆代工业务造成太大冲击。
针对台积电与三星的先进制程竞争，摩根大通认为台积电在七大领域全数胜出，包括：一
、台积电3奈米制程进度领先；二、成本结构虽相似，台积电在良率与毛利率均领先；三
、台积电在EUV装机量与晶圆处理制程上大幅领先；四、在客户与市场分额上，台积电拥
有苹果、联发科、超微（AMD）、博通等加持，巩固先进制程八成市占。
五、产能与资本支出方面，三星虽积极缩小差距，台积电领先地位仍稳固。六、台积电凭
藉生态系（ecosystem）优势，在先进封装获得客户更广泛采用。七、台积电至3奈米制程
都采用FinFET，包括高通在内的多数客户为降低生产风险，都决定采用台积电3奈米制程
。
值得留意的是，随Nvidia甫发表首款基于ARM架构的CPU处理器Grace，汇丰证券认为，在
Nvidia CPU发展策略基础上，台积电是潜在赢家，有助缓解市场对英特尔CPU委外代工商
机不确定的疑虑。
心得/评论：台积电都砸大钱要干掉对手了，本身市占率就已经世界第一了，技术也独霸
全球，又继续砸大钱扩厂增加产能，其他对手根本完全看不到台积电的车尾灯，不过台积
电的敌人大概就是缺水缺电缺人，还有可能的政治风险，台积电若能一一克服的话，股价
达标777绝对没问题。
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