原文标题：别跟联准会作对！高盛：联准会想提高通膨 不利科技股
原文连结：https://news.cnyes.com/news/id/4628399?exp=a
发布时间：2021/4/12
高盛首席股票策略师 David Kostin 在最新的每周报告中表示，联准
会当前最重要的意图之一，是拉高通膨，这将有利于短天期股票跑赢
大盘，并造成科技股走弱。
Kostin 指出，自年初以来，三个宏观问题主导了投资者对美国股票
市场的讨论：利率、通货膨胀和税收，但利率一直是其中最重要的部
分。
他表示，由于联准会希望通膨上升，它拒绝了先发制人的紧缩政策，
而是将遵循“平均通膨目标制”。高盛经济团队预测，通膨在 4 月
份可能将达到 2.3% 的峰值。不过，在 2023 年之前，通膨预计会持
续低于 2.0%。
目前有利短天期资产
Kostin 引用了市场名言“别跟联准会作对”，来说明这对投资的影响。
存续期间 (duration) 的概念通常用于债券分析，但高盛也将股票做
了类似分类，设立短期持仓指数 (GSTHSDUR) 与长期持仓指数
(GSTHLDUR)。Kostin 指出，在殖利率上升的环境下，无论是固定收益
产品还是股票，短天期资产的表现都优于长天期资产。
图表显示，行业中性下，高盛的短天期股票投资者组合年初至今上涨了
24%，而长天期投资组合的回报率为 - 1%。
https://imgur.com/rIE9p3h.jpg
当前趋势预计持续
展望未来，Kostin 认为，随着联邦基金利率继续保持在近零水位，再加
上实际利率和盈亏平衡通膨的持续上升，意味着殖利率曲线会更陡峭。
高盛预测，本季 GDP 增长将达到 10.5% 的峰值，名义利率可能再上升
15 个基点，至 1.8%。因此，短天期股应继续跑赢大盘，这也意味着科
技股的疲软。
Kostin 表示，一些客户认为，美债殖利率在 3 月底达到了 1.75%，已
经见顶，将有利于长天期的成长型科技股。但如果不考虑联准会的意图
，妄自猜测可能的走势，恐怕会带来灾难。