以下是这几天在网络上看到绿角的文章
https://reurl.cc/1g0N9Q
迟来的判决(The Verdict that Comes Late)
本文主角是Bill Miller，他曾是美国基金界最知名的经理人。Legg Mason Value Trust
Fund在他管理下，从1991到2005，连续15年击败标普500指数。这是之前从未有过的纪录
。
基金资产总值也从6亿美金扩大到200亿美金。
然后从2006到2008三年期间，基金累积亏损56%。同期标普亏损22%。严重的表现落后，造
成投资人大举撤出，基金规模滑落到25亿美金。
Miller先生也在2011离开Legg Mason资产管理。
现在，连Legg Mason Value Trust Fund这支基金也早已改名为ClearBridge Value Trust
Fund。
2020，富兰克林坦伯顿宣布买下Legg Mason 。
当初Legg Mason Value Trust Fund连续多年胜过标普500指数时，有人曾想过这个经理人
还有这支基金会走下坡吗?
或甚至想过，基金响当当的名号会不复存在，连基金公司都消失了吗?
这其实是主动投资者一个很大的问题，叫做迟来的判决。也就是说，在经理人早期的时候
，绩效很好，赢得广大名声，然后日走下坡，带来严重的亏损跟落后，黯然离场。
股票基金界的Bill Miller是这样，债券基金界的Bill Gross也是这样。
我们可以想一下，完全相同的每一个单一年度报酬，完全相同的长期年化报酬，但把顺序
反过来。是坏报酬年度先出现，之后才是报酬很好的年度。这些经理人会得到怎样的评价
?
励精图治、学会教训、东山再起。
但假如是好报酬先，坏报酬在后面。那评价就是:
能力不再、过度自满、失去市场敏锐度。
其实，他整个投资期间的年化报酬都是一样的啊。
投资界往往迫不急待地想要陈述一个因为努力而有成果的故事。
这个事情也可以放在一般投资人身上。
假如一个投资人，努力研究单一公司来进行选股，在整个投资的30年期间，前15年拿到很
好的成果。但是后15年拿到很坏的成果，那会怎样?
那是非常不好的状况。因为前面15年才刚开始累积资产，投入市场的资金相对是比较少的
。也就是说，享受到好报酬的资产规模小。
但日后经过多年的累积与投资成果的加成后，他拿多很多的资产去参与后半不好的成果。
那不是好一半坏一半，就实际影响程度来看，可能比较类似好五分之一，坏五分之四这样
的数字。
主动投资不是一条一踏上去，就一定会愈来愈好，愈来愈进步的路途。
有时主动投资这条路走不通，是投资路程的后半才发现。这种状况会带来真正严重的打击
。
比起一开始就在主动投资踢到铁板，放弃改走指数化投资。或者根本一开始就知道选指数
化投资这条聪明路的人，先成功再失败的主动投资人，往往是成果最差的。
一开始的好成果让你觉得自己是天生的主动投资高手吗?
小心迟来的判决。
心得：
从以前到现在偶尔会看到一些绿角的文章，感觉是一个坚定的被动型指数化投资拥护者。
现在最当红的主动型基金经理人当然就是ark的女股神Catherine Wood...以最近这几年的
绩效来说，确实远远打败大盘（标普500）,以追踪标普500的voo和arkk相比。近五年arkk
报酬是819%，完全吊打voo的101.73%，不是小赢，是真的整个把voo吊起来狠打....
https://i.imgur.com/QUxgdFw.jpg
我是觉得如果从五年前就开始有投资arkk而且到现在都没卖出的话，日后真的碰到崩盘，
你的800%报酬就算整个砍半变成400%还是赢过voo吧。但如果最近一年才开始买整个涨起
来的arkk就不好说了。
arkk，我觉得还是能当一部分配置，但不会重压，毕竟长远来看被动型指数化投资一定是
让你取得一个平均值，不会让你碰到神话破灭的惨况。