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2.原文内容：
受到美中贸易战扰局及库存调整影响，2019 年全球功率半导体遭受一些压抑，原本产业
都在期盼 2020 年将重展强劲成长，却又被疫情泼了冷水。国际研究机构 Omdia 就预估
，由于汽车、智慧型手机需求降低，今年功率半导体营收将年减约 7% 。
所幸，目前车市已触底回升，加上疫情负面冲击淡去，分析师看好，2021 年功率半导体
市场有机会缴出 2 成的年成长幅度。随着大环境转好，国内封测相关供应链也大为振奋
，第 4 季业绩明显弹升，外界也关心，相关个股明年是否可以持续飞扬？又有哪些关注
重点？
车用复苏，IDM 明年看乐观
功率半导体是负责电能转换与电路控制的关键角色，所有电子产品都可以看到它的影子，
业内形容，是最不起眼，但最长青且历久不败的产品。依类型来看，大致可分成功率 IC
（power IC）、离散元件（discrete）和功率模组（power module），目前功率半导体的
话语权主要把持在 IDM（整合元件厂）手上。
根据 IHS（现并入Omdia）过去统计，全球功率半导体前 10 大厂市占率约六成，英飞凌
（Infineon）占比达约 18%，位居第一；第二、三名分别为安森美（Onsemi）占约 9%，
以及意法半导体（STM）占约 5%；整体 IDM 占有率约达 85%，而大中、富鼎（8261）、
尼克森等全球其他厂商则占约 15%。
应用上以汽车、工业（含白色家电）成长性备受市场期待。以电动车为例，传统燃油车中
，自行车半导体成本约 320 元美金，功率半导体成本占约 20%，而纯电动车半导体成本将
拉高到约一辆 720 美元，功率半导体占 55%；换算之下，纯电动车对功率半导体的需求
达 6 倍多。
分析师表示，今年功率半导体成长幅度较为受限，主要是受到疫情所造成的停工、需求不
确定性，以及车市疲弱等影响。不过，自第 2 季末开始，包括英飞凌、意法半导体等大
厂相继抛出车用落底的讯息，且确实反映在下半年业绩表现上。其中，英飞凌预估，2021
年度（截至 2021 年 9 月 30 日）营收将达 105 亿欧元，年增率达 22.6%。
封测委外释单，捷敏-KY 受惠大
IDM 厂营运回温，对于台厂也是一大好消息，有机会争取到更多代工订单。目前与功率半
导体相关的业者众多，包括磊晶硅晶圆厂嘉晶、汉磊；晶圆代工则有台积电、世界、联电
、茂硅；封测相关包含了封测厂捷敏-KY、导线架厂顺德及界霖。
以晶圆代工为例，8 吋代工厂世界先进于 11 月法说会即指出，车用客户库存调整在第 4
季触底，但在需求回升初期，IDM 客户会优先填满自家产线，之后才会委外释单，因此
预计明年第 1 季订单回流。公司也认为，疫情所造成的生活型态转变持续，加上车用电
子复苏，直到明年第 3 季 8 吋晶圆代工都将供不应求。
封测相关部分，捷敏-KY 专精在功率封装领域，为全球前三大专业功率半导体封装测试厂
，公司今年第 1 季业绩衰退主要受到中国停工因素影响，在第 2 季就回到成长轨道。以
应用别来看，今年以来以消费性产品需求最旺，目前占营收比重来到约 30%，主要由居家
上班上课趋势带动；而车用及工业占约 2 成多，至于通讯则占约 20%~25%。
展望后市，捷敏-KY 将聚焦在 5G 应用、快速充电器（包含手机、PC、NB 等）以及高压
产品。法人表示，随着功率半导体市况回升、IDM（整合元件厂）持续回补库存，预期第
4 季业绩将较第 3 季持平至小幅成长，明年受惠于合肥新厂加入，全年业绩表现乐观可
期。
顺德／界霖 明年业绩拼双位数成长
至于封装材料导线架部分，国内厂商主要有顺德、界霖。对于导线架厂来说，三大类应用
中，以车用产品毛利率最佳，其次为工业，至于消费性虽然量较大，但毛利率最低。因此
，尽管今年在疫情带动下，NB、PC、游戏机需求强劲，带动消费类产品成长显著，但对业
绩的挹注效果有限。
随车用回春，顺德、界霖 11 月营收分别创下近 17 个月、近 25 个月新高。法人分析，
未来左右两大厂业绩的关键还是在汽车销量，除因车用毛利率较佳外，近年公司扩厂计画
中，车用客户占了很大部分的需求。其中，界霖高雄新厂目前进入小量生产；而顺德南投
新厂则预计 2021 年中旬完工，将增加电镀、金属表面处理产能。
法人认为，5G、电动车、工业 4.0、智慧家电加速前进，将带动终端装置功率半导体用量
持续增加，并支撑市场稳定成长。随市况越来越热，加上 IDM 委外释单、中国去美化效
益延续，均有利于封测相关业者未来接单表现，在扩产效益下，看好捷敏-KY、顺德、界
霖明年业绩有望缴出双位数成长佳绩。
3.心得/评论：
封测股
以上点名的你买几支了
应该不用教 欧印了吗?