1.原文连结：
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2.原文内容：
美股一再刷新空前高，但是风险悄悄浮现。股市流动性萎缩，卖方越来越难找到买方，反
之亦然。这会拉高交易成本、增加价格波动。美国银行形容，自由买卖股票益发困难，投
资俨然成了“极限运动”(extreme sport)，最坏情况还在后头。
美股流动性欠佳，出现在哪些方面？华尔街日报、Business Insider报导，高盛指出，
2018年底美股陷入修正，标普500指数的股指期货流动性大减，自此之后，流动性持续低
档徘徊。个股情况更惨，最近一次市场拉回是在2019年8月，当时个股的流动性一度跌至
将近十年低。去年美国附买回市场也爆发流动性问题，迫使美国联准会(FED)重新注资。
高盛分析美国小型股指标“罗素3000指数”(Russell 3000)成分股发现，企业发布财报之
际，买卖个股的难度极高。过去四个季度以来，财报准备发布时，个股流动性均会蒸发、
情况破2008年以来新低。高盛估量流动性的方式，是看未对股价有重大影响下，能买卖多
少股股票。
Smead Capital Management执行总裁Bill Smead说，心脏要比以往更强，没有流动性时，
股价何时才会触底，会让人震惊不已，此种恶性循环已经持续多年。
动能股部位高度集中、若出场将掀波涛
流动性为何紧缩？美国银行报告指出，ETF是一大原因，美国近半股票为被动投资持有。
被动资金的股票部位，买卖价差大于以往。买卖价差拉大会压垮潜在交易、打压股市波动
性。
另外，越来越多经理人使用算法交易程式的短期投资策略、以及私募股权基金的长期投
资工具，此种转变让驱动市场流动性的中期投资策略消失。美银的Savita Subramanian表
示：“投资似乎变成极限运动，一如美国中产阶级流失，中期投资人也消失无踪。”
众人争买相同的动能股，加剧问题，动能股部位的集中程度，创网络泡沫高峰期以来之最
。Subramanian说，所有人争卖相同证券时，会出现流动性危机，就像大家同时冲向逃生
口，届时价格波动会远高于预期。
＊编者按：本文仅供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式
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3.心得/评论：
恶性循环已持续"多年"
那代表这根本不是什么议题阿，持续多年股债狂喷
听起来像是好事
但是ETF确实有可能造成流动性枯竭，但So what?
今天下来接客，大家有没有上车