翻了一篇老文出来
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七十四年七月底，台北股市加权指数跌到六百三十多点，手中有些闲钱的沈庆京研判，股
市应该已经跌到了谷底，转眼就要翻盘上扬了，因此，他二话不说，拿出了二亿元投入股
市，买进他熟悉的纺织股。
到了十月，股市果然回温，一举突破了千点大关。沈庆京当机立断，马上获利了结，把手
中的股票全部都卖出。短短三个月，他就赚了好几千万元。
但市场的涨势并未停歇，反而愈窜愈高。沈庆京知道机不可失，他决定再次加码进场。七
十六年三月，沈庆京准备了二十五亿元的资金，大举投入股市。不到一个月的时间，他就
被冠上了“天王”、“大户”的封号，与“老雷”雷伯龙、荣安邱、“阿不拉”游淮银并
称为股市的“四大天王”。
当年，台北股市每天的交易金额大约在三、五十亿元之间，不像现在动辄数百亿，甚至还
有突破千亿元的钜量，因此，如果有人资金充足，的确很容易锁定筹码，炒作拉抬股价。
沈庆京每次进场的金额都很高，一天买入、卖出总值都在十亿元上下，这样的实力，当然
可以影响股价，甚至是大盘的行情。而沈庆京果然也在股海中狠狠的赚了一票。全盛时期
，沈庆京满手股票，股份多到差一点把人家的公司都吃下来，这当然会让很多公司派的大
股东惊惧不已。而沈庆京也因此而连续成为光宝电子、台湾纸业、士林纸业、南港轮胎四
家公司的董事。
七十六年七月，沈庆京“相中”了农林公司的股票，刚好，华隆集团的翁大铭也找上门来
，问他要不要联手拉抬这支股票，沈庆京同意合作，两人约好各买一半，只进不出，等到
股价涨到一定程度后再作打算。
谈妥之后，沈庆京和翁大铭就准备了十几亿元的资金，天天进场买进农林股票。而农林的
股价也由每股五十元一路狂飙到九十元。
才两个月，沈庆京的投资报酬率就高达八成，这样的成果不能说不满意。沈庆京觉得赚够
了，决定要出脱持股。但当时股票都放在翁大铭身边，要办理交割，就得找翁大铭拿股票
。可是，当沈庆京跟翁大铭提到这件事时，翁大铭却告诉他，底下的人已经事先抛空了部
分股票。这让沈庆京非常不谅解，觉得当初明明跟翁大铭讲好了，两人联手锁农林股票，
没有相互知会前，谁都不能先卖股票。谁晓得，沈庆京像个傻子似的辛苦的拉抬股价，翁
大铭却在背后偷偷卖股票。
经过这次教训，沈庆京觉得翁大铭这人没有信用，从此不再与翁大铭合作。
七十七年九月二十四日，是股市老投资人永远也忘不了的一天。这一天之后，刚好是中秋
节、教师节、周末等连续假期，财政部长郭婉容在毫无预警的情况下，在这天股市收盘后
召开记者会，宣布政府从隔年起要恢复开征证券交易所得税。
这颗深水炸弹投出后，或许连郭婉容事先都没有预料到会激起那么大的反弹效应。连续十
九个交易日，台北股市都呈现无量下跌的局面，指数也由原本的八千八百多点，一路狂跌
到五千多点。而沈庆京当时手中所握有的股票价值约四十亿元，也以每天蒸发两亿元的速
度快速缩水。赔到最后，原本的获利统统吐出来，还倒贴了七、八亿元，损失相当惨重。
股市狂跌，政府也不能坐视不理，但是，才刚刚宣布隔年要开征证券交易所得税，总不能
马上就收回成命吧！怎么办呢？无计可施的政府，最后想到的，还是这些股市大户。
十月间，台湾证券交易所总经理赵孝风亲自打电话给沈庆京，约他和几名股市大户喝咖啡
，研究如何连手进场护盘。
说来悲哀。在股市行情大好的时候，政府总觉得这些大户是在炒作股票，赚黑心钱，有事
没事就放话说要查办主力大户操纵市场的证据。可是，只要股市一下跌，政府却又要这些
大户进场护盘。这算什么呢？所谓的主力，所谓的大户，在政府的眼中究竟是什么呢？是
救火队？还是一颗随时可以丢弃的棋子？
证交所的总经理都亲自打电话来了，沈庆京就算心中再不情愿，这个面子却不能不卖，于
是，在喝过咖啡之后，几名股市大户果然就依约共同连手进场点火了。同一时间，几家体
质比较好的上市公司、财团法人、银行团以及证券自营商，也都同步护盘。跌跌不休的股
市终于止跌回稳，买气也逐渐回升。
七十八年八月，股市重新站上八千八百点，而且买气不坠，一路急挺，冲上了万点大关。
七十九年二月，台北股市的历史新高，一二六八二点的加权指数纪录终于写下。
股市到达高点后，沈庆京陆续出脱手中的持股。在股海浮沈了三、四年后，沈庆京决定退
出股市。因为，他有了一个新的奋斗目标，那就是“京华再开发计画”。
……
民国七十六年应该是沈庆京手风最顺的一年，他在这年七月以十三亿元的天价，击退了虎
视眈眈的东帝士集团，顺利标下了十五年后成为京华城的地皮。同年八月，他成立了春池
建设公司，从事房屋建筑与销售业务。十月，他又成立了京华国际财务管理顾问公司，事
业版图正式跨入证券金融业。同一时间，沈庆京还出资赞助艺人凌风到大陆拍摄“八千里
路云和月”电视影集，两岸热潮也因为此一节目的播出而被炒热。
第二年九月，沈庆京又成立了京华证券，资本额二亿五千万元。
京华证券是一家综合证券商，草创初期，沈庆京投入了钜资，希望把京华证券经营得有声
有色，哪里想得到，京华证券才成立没几天，就碰上了“九二四郭婉容宣布开征证所税事
件”，台北股市连续十九个交易日都无量下跌，差一点把京华证券也跌到关门。幸好，政
府后来决定作多，还邀了股市作手及法人、银行团共同进场护盘，才把摇摇欲坠的盘势撑
起。
之后，台北股市一路大涨，最后冲到一二六八二历史新高，而京华证券也因此水涨船高，
获利连连。
……
沈庆京手中的京华证券，是一家综合证券商，里头设有承销部，负责的业务就是到处找上
市公司的新股承销或现金增资案，一开始，这项业务推行得并不顺利，因为京华证券的名
气还没有大到让上市公司放心把手上的案子交给他们，但沈庆京并不放弃，他指示承销部
，一定要想办法抢到大案子立立威。
刚好，在民国八十年代初期，政府产业政策改变，“国营事业民营化”成了当年政府经济
策略的主轴，沈庆京瞄准这一块，积极抢攻。
八十一年间，交通部所属的阳明海运宣布要以现金增资方式释出官股，有三家券商参加比
价。其中，亚洲证券出价每股二十一元，大华证券每股二十元，京华证券每股承销售只报
了十八元。
很明显，京华证券第一个出局。但出价最高的亚洲证券最后也没得标，而是由党政关系良
好的大华证券拿下了承销案。
不过，大华证券抢到这件案子的时机不佳。才刚得标，就遇上股市低迷期，新股还没开始
公开认购，市场上的阳明海运股价就已经跌破二十元。这下子，新股无论如何是卖不出去
的了。
逼不得已，大华证券只好放弃承销，而阳明海运也只好向证管会申请撤案，暂不发行新股
。
第二年，阳明海运再度以公开招标方式寻找券商合作承销机会，这一次，京华证券卷土重
来，而且以每股二十一元的第一高标抢到了承销权。于是，京华证券终于有机会包销总金
额高达四十二亿元的二亿股阳明海运股票。
卖不卖得出去？业内都在看。
或许，也是时机到了。官股还没释出前，台北股市就已经一阵狂涨，阳明海运的股票也涨
到每股二十四元。对投资人来说，能用二十一元买到市场价二十四元的股票，绝对划算，
所以，这一次的释股案造成空前轰动，二亿股的股票一下子就被抢购一空。不但如此，股
票释出后，市场并没有因为筹码变多，而让股价下挫，反而愈涨愈凶，一度更冲破五十元
大关。这么一来，京华证券可结结实实的打响了名号。
八十二年底及八十三年初，京华证券再度抢下两件国营事业民营化的官股承销案。这两件
，一是中国石油化学公司，一是中华工程公司。巧合的是，这两件案子和之前的阳明海运
一样，第一次承销案都不是京华证券抢到，而原本得标的承销商却都卖不出去，最后，烂
摊子都留给沈庆京的京华证券处理。
对政府来说，官股释出一再受挫，主管机关也很不高兴。他们怕券商故意抬高价格抢标，
但届时却又销不出去，担误了国营事业民营化的时程，所以，在中石化和中工第二次官股
释出案招标时，两家国营公司就在邀标单上加注了违约条款，规定券商如果卖不掉股票，
就要罚钱。中石化订出的违约金为六百万元，而中工的违约金更高达三千万元。
换句话说，抢承销权的券商可不能像以往一样，卖不掉就算了，等到下次再来过。这一次
，如果卖不掉，券商可能要赔掉一屁股。
虽然条件订得这么严苛，京华证券还是一口气就抢了这两件承销案。其中，中石化的承销
价是每股十八元，中工的股价更高，每股三十五点四七元。两家公司要包销的股票加起来
超过四亿股，总价超过一百五十亿元。
八十三年初，股市行情又陷入低点，在这个时间点上释出官股，无异自杀。京华证券虽然
抢到了承销权，但决定暂时按兵不动，等候股市回春时再一举释出官股。不过，事与愿违
，行政院突然一纸命令下到经济部，经济部再函转国营会，国营会再通知中工、中石化两
家公司，宣布官股释出案必须在八十三年会计年度终了前，也就是当年六月三十日之前完
成。沈庆京闻讯后大吃一惊，因为，根据当时市场的反应，这么大量的股票如果一释出，
股价保证重挫，更何况，他根本没有把握能不能把如此庞大的股票卖完。
沈庆京有压力，政府也有压力，既然两方都有压力，那就有了谈判的空间。
决定要释股前，沈庆京跑了好几趟经济部，寻求解决之道。在谈判中，沈庆京提出新构想
，想要把释股方案作些调整，经济部最后被说服了，同意让沈庆京试试看。
原来，之前国营事业的股票要释出时，不必百分之百都卖到市场上，其中有百分之二十的
股票可以由承销券商洽特定人承购。说穿了，所谓的特定人也就是财团，因为，一般人是
不太可能有那么雄厚的财力，一口气就吃下二十％股票的。
有了洽特定人条款后，承销券商的压力就会减轻。这道理也很简单。卖给特定人，一次可
以卖出包销股票的二十％，卖给市场上的投资人，却要一张一张卖。如果行情好，供不应
求时，投资人缴交的认购书还要靠抽签才有机会买得到股票，但如果行情不好时，想买股
票的投资人的认购完了，券商还留下满手的股票卖不掉，那可就欲哭无泪了。
沈庆京提出的释股方式调整案，就是说服经济部同意，把官股释出中洽特定人的比例拉高
。原本，洽特定人与释出给散户投资人的比率是二十％比八十％，沈庆京主张，如果这个
比率可以对调过来，也就是八十％股票洽特定人承购，二十％才释给公开市场，他就有把
握能够顺利包销掉这两大股的股票。
沈庆京提出他的理由。他说，如果官股释出的八十％都由特定人洽购，那么，等于绝大多
数的筹码都仍锁在特定人手中，市场上只会多出二十％的股票，这对于想要民营化的国营
事业来说，能造成股价稀释的作用就变得很有限。投资人如果发现官股释出并不会造成股
价下跌，自然就会有意愿认购，那么，政府就可以如期在会计年度终了前，完成整个释股
作业。
那么，有哪些特定人愿意一次就吃下这么大量的官股呢？沈庆京拍胸脯说，他一定可以找
得到人出面认购。
沈庆京提出的调整方案看似不无道理，但经济部其实还是有些担忧。
因为，原本洽特定人的比率只有二十％，这其中还隐藏一个很重要的考量因素，那就是，
政府不希望国营事业民营化变成了财团化。如果洽特定人认购的比率高达释出官股总额的
八十％，那么，这名特定人等于马上摇身一变，成了民营化公司的新老板，国营事业就会
变成财团化了。
可是，眼看着六月三十日的最后期限愈来愈近，经济部能够运用的筹码也愈来愈少。最后
，政府只能答应沈庆京的要求，免得落入双输的局面。
六月二十日，京华证券完成中石化民营释股案，两天后，六月二十二日，中工释股案也顺
利完成。总额超过一百五十亿元的官股股票全部释出，沈庆京漂亮完成释股案。
但出乎政府预料的是，释股案中洽特定人承购的部分，最后却都是由沈庆京或他的关系企
业吃下。原本，在释股案中，沈庆京只是个负责承销的“公亲”，没想到，最后他自己却
成了“事主”，变成中石化和中工这两家公司最大的股东。
八十四年三月，京华证券又拿下了总价三百亿余元的中国钢铁公司官股承销案。这一次，
沈庆京又想要说服经济部同意他提高洽特定人认购比率，但可能因为之前威京集团已经吃
下中工、中石化两家公司，经济部担心沈庆京这次又会故技重施，把中钢也吃下来，所以
不但不同意提高洽特定人比率，甚至连原本的二十％也都取消，要京华证券把所有的股票
都销到市场去。
沈庆京无技可施，只好退而求变，他要求经济部同意在公开申购书上加注锁码条款，规定
中签的投资人必须抱住股票一年以上才可以卖掉。经济部同意了。而此举也减轻了投资人
的疑虑，不担心买到股票之后股价就会一路下跌，所以，这次的大型包销案也顺利完成了
。
……
在陈朝威眼中，他看到的只有中华工程这一家公司，他所想的，也是如何把这家刚刚移转
为民营化的公司经营得有声有色，希望能在工程界的本业上好好闯出一番实绩来。但是，
在沈庆京的想法里，中工只是威京集团旗下的一家公司，他必须站在更高的位置上，灵活
调度每一家公司的财务，让所有的关系企业都能发挥最大的综效。
立足点的不同，看的层面也不相同。因为不同，所以就发生了磨擦。
前面说过，沈庆京“公亲变事主”，由官股承销商摇身一变成了中工、中石化这两家公司
最大股东之后，他打算以多角化经营及灵活财务运作这两项原则来整顿这两家公司。
首先，沈庆京为了改善中华工程财务结构，除了将公司盈余转增资外，又办理了现金增资
一亿五千万股，每股股价三十三块半。按照持股比例，威京集团也拿出了十六亿余元认了
增资股。这么一来，集团的资金立刻吃紧。
中工有了比较充沛的资金后，沈庆京就要求中工必须和中石化做交叉投资、相互持股的动
作，也就是说，中工必须用这些资金投入证券市场，去买中石化的股票，而中石化也必须
反向在市场吃下中工股票。
这么做，有两重好处。一是旗下关系企业交叉投资后，彼此的关系可以变得更紧密，也更
方便集团总部控制这些子公司；二是透过在公开市场相互买进股票的动作，可以一口气炒
热这两家公司的行情，也有稳定股价及护盘的味道。
八十四年七月，中共在东海展开军事演习，敏感的台北股市闻讯后，大盘立刻重挫。威京
集团原本在银行团中就已经质押了大笔的股票，如果再不护盘，这些股票很可能就要被断
头，因此，沈庆京马上下令，中工和中石化等关系企业要立刻行动，互买对方股票护盘。
中石化公司董事长关永实接令，立刻进场买进中工股票。果然，在大量敲进中工股票后，
中工的股价立刻止跌回稳。接下来，该看中工陈朝威的动作了。可是，陈朝威并没有照沈
庆京的意思去收购中石化的股票。
……
陈朝威辞职前，台北股市行情本来就已经不好，中工股票已经从六十八元的高点跌到三十
五元，而中石化又因为陈朝威之前不愿用中工的资金去护盘，所以跌得更惨，一路由最高
价四十九元回跌到十六元。等到他宣布辞职之后，这两家公司的股价更是马上跌破承销价
，认股最多的威京集团受伤惨重，质押的股票将近三分之一即将被银行断头。
八月五日，沈庆京进行损害控制。中工召开临时董事会，改选新任董事长，由威京集团的
姚浙生接任。第二天，陈朝威就发出存证信函给各银行，表示他已经不再是中华工程公司
董事长，所以要求即日起撤销他的连带保证责任。
少了陈朝威这块金字招牌，银行团对中工的信用更加疑虑，抽银根等小动作也陆续出现。
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阿达新闻档案，PChome有原文。

啧啧啧，真的是图利跟恶搞

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