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2.原文内容：
元山(6275)去(2017)年营收24.17亿，年增5.42%，创历年新高，主因受惠热传事业在车用
方面布局已久，在去年有明显的斩获，中系品牌车厂需求畅旺，部分中高阶车种由选配转
标配，拉抬需求成长；而今年1月营收再增13.29%，持续反映热传事业的成长动能。法人
估，元山今年在家电事业开拓新品代工，热传事业除车用续增长外，工业、绿能、医疗亦
具明显动能，且下半年官田新厂产能也加入，预估今年该公司营收有望呈现双位数成长，
动能优于去年。
元山营运主要分成热传跟家电两大事业部，营收占比各约5成。其中，热传产品应用以车
用为最大宗，占比达3成以上，其余6成多则包括工业设备、绿能、医疗等；至于家电则包
括元山自有品牌、家电代工与大陆尚朋堂，代工约占营收6成，品牌则4成。
热传事业方面，元山拥有的散热元件齐全，包含散热片、风扇、模组等，目前风扇出货占
多数。最主要的应用端车用中，分为车体与车内两块，车体应用像是LED头灯、电子电源
设备等，车内则包含座椅、充电器、抬头显示器、音响等，其中座椅尤为看好，主因是中
系品牌车厂需求畅旺，部分中高阶车种由选配转标配，拉抬需求成长。
元山表示，车用已布局长达6、7年，平均开发一款新车的产品则须3~5年，直到去年有较
明显的斩获，主因是欧系与中系品牌车厂订单畅旺，去年车用占热传营收约35%，较前年
成长3个百分点，今年预估占比会继续往上来到37%；占公司总体营收比重有望从17.5%提
升至18.5%。
除车用外，元山的热传产品也积极布局其他利基型市场，今年在工业、绿能、医疗等领域
将有明显动能，工业产品像是大型机具，绿能应用则包含风电、太阳能等电力电子风扇散
热，医疗则切入大型医疗设备中，像是电脑断层机、核磁共振机等。
家电部分，元山OEM/ODM占家电营收6成，当中又以日系品牌为多，因为日系品牌要求高，
且国际知名度也高，相对台系品牌的订单稳定。元山指出，今年家电的动能来自新产品、
新客户的代工产品，像是过去元山以桌上型饮水机起家，近年逐渐转向直立式饮水机，今
年新品为RO商用饮水机；此外，既有日系品牌客户的代工产品开拓，去年已切入高阶电扇
，今年则再切新品高阶烤面包机。新客户方面，则是日系品牌客户，以除溼机、具有物联
网功能的空气清净机为主，今年家电营收亦可成长。
在产能方面，目前元山的生产基地为高雄、彰化、东莞等，官田则设正在兴建新厂，未来
家电与热传将都有产能，元山表示，顺利的话今年3月底可取得使用执照，进行内部装修
与机台架设，最快下半年产能就能开出，加入营运。据了解，目前热传订单稳定畅旺，稼
动率满载，且家电部也进入旺季，稼动率亦高，官田厂加入将有助接单再成长。另外，原
有的上海厂，由于拆厂卖地，将一次认列业外收入，但仍在与买方洽谈中，最快年底有机
会认列。据了解，卖价约比买价高十倍，将有处分利益可期。
元山去年前3季营收19.21亿元，年增7.32%，受惠车用毛利率较高，EPS为1元，较前年同
期的0.95元小幅增加。而第4季属家电产业淡季，营收来到4.97亿元，与过去历史轨迹相
近；去年营收24.17亿元，年增5.42%，创历年新高，全年EPS应有机会较前年1.03元小增
。
展望第1季，由于进入家电旺季，加上热传事业部订单畅旺，因此应能有机会有稳定的表
现。整年而言，法人认为，元山的热传与家电事业部拥有共同核心技术，但营运上分别有
不同策略，家电受到淡旺季影响明显，去年仍在亏损，但公司家电事业积极开拓毛利较好
的新产品代工，将有助营运改善；元山今年的动能仍将看热传事业，除车用持续成长外，
工业、绿能、医疗今年亦将扮演动能，再加上新厂加入，以此来看，该公司今年营收有机
会动能转强，营收成长估有双位数以上。
3.心得/评论：
这支感觉还不错，原本是家电股，后转型切入车用散热
也算是广义的电动车概念股，但感觉满低调的，板上讨论也不多
把周K拉出来看，从2016开始到现在线型是一路一路向上
如果有机会被市场注意，应有喷喷空间