1.标的：8926 台汽电
2.分类：心得
3.分析/正文：
小鲁对于这间公司观察已久，刚好同学所学与能源产业有关，时常请教相关的意见，
以下整理下是我认为可以持有的几点短中长期利空分析。
A.短期利多因素
(1)如同版上对于此家公司的分析，他们的获利主要是转投资电厂的收入，而电厂的收入
多寡取决于台电的购电量与购电价，电量方面由于有签属购电合约，每年的量差不会太大
，但这几年有缺电，部分电厂也有透过环差与修约方式提高售电量。价的方面，前几年获
利比去年好很明显就是因为天然气价格的原因，但今年1~3月天然气价格已经连3涨，涨幅
有9%多，虽然台电电价目前好像没有调涨的消息，但民营电厂的电价是与燃料价格连动的
，所以预计今年的获利应该会比去年多。
PS:
当然小鲁也对于第一季获利仍比去年衰退有疑问，但同学说依照他每天看台电网站公告的
各机组发购电量，台电应该是预计第2、3季会缺电的情况下，第1季对于民营电厂的电力
调度比较保守，加上台汽电的几家转投资电厂都在第一季安排岁修，所以售电量比去年同
期低，但他预估四月开始的调度会逐渐升高(这几天看来好像也是真的像他分析得)
(2)就像前一篇分享电话访谈的分享，小鲁对于台汽电的海外投资也是很有兴趣，他们在
去年12月发布了对于菲律宾电厂的背书保证事项重大讯息，我想依照正常的商业行为，应
该已经要进入到开发完成阶段，我朋友分析他们目前是与菲律宾最大的输配电公司合作，
所以可以看的出来目前地方关系应该是都解决了，依这进度应该要进入建厂阶段，如果顺
利应该3年左右就能有新的电厂营运，对于获利一定有所挹注。
B.短期利空因素
其实电业应该是很稳定获利的行业，要有什么短期利空大多是机组的严重损坏才有可
能，但电厂通常也都有保险所以应该还好，所以这点小鲁也就是列上与版上部分提到的公
平会与台电提告联合垄断的相关诉讼，但我想台汽电是台电的子公司，这种司法案件总觉
得会大事化小事~小事化没事，要说成是非常严重的利空，应该还好。
C.中长期利多
很简单，就是缺电与扩大天然气发电政策，这几年空污的问题与废核的问题一直都很
热，这次电业法修正也已经明订2025非核家园跟电力排放系数相关规定了，简单的说就是
未来我们的电力政策就是主打天然气跟再生能源，在这前提下，台汽电目前手上有4个民
营天然气电厂，也主打是国内唯一一家可以独立盖天然气电厂与统包合约的公司，所以我
相信在电业法修法后，他们对于天然气电厂的扩建与增设一定在动作中了，以他们目前的
资本额，盖电厂应该不至于会需要到增资，在股本不变下，电厂兴建到营运大概是5~6年
，所以可以预估中长期他们的获利会提高。
D.中长期利空
主要还是现阶段修法新的天然气电厂还是只能卖给台电，另外也不知道未来电业自由
化后整个市场会怎么变化，所以既然有未知就必须认定有风险，因此中长期发展还是会有
风险存在。
结论：
说了这么多，我是觉得台汽电是一支进可攻退可守的股票，目前股价不算高，买进可以稳
稳地赚配息(当然配息比他好的股票很多也很多)，然后短期可以看看是不是有获利股价往
上，中长期我想发展性也不会太差，虽然电力这种行业影响民生甚钜，不可能有暴利发生
，但只要他能稳稳的发展，国内跟海外的新电厂都可以再拉高整体公司获利，相信无论股
价或是配息未来都会再提高。
以上小小心得与各位前辈分享( ￣ c￣)y▂ξ
希望大家可以给予一点分析上的盲点建议，感谢大家。

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