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2.原文内容：东芝标售案的如意算盘
2017-03-16 04:52:27 经济日报 陈清文
3月14日，日本东芝（Toshiba）再次展延公布财报的申请获准，被指定为有下市风险的“
监管股”。15日，面临下市边缘的东芝股价重挫12%，让内存部门标售案增添了变量。
一向强调技术立国的日本，将关键技术视同国宝，更是国家安全的议题。如今，东芝步上
夏普的后尘，颠覆保守思维，改以技术换取国际资金与市场，外加本土研发、扩厂与促进
就业。同时，日本政府也配合演出，打出国家安全牌，抬高竞标门槛，炒热竞标赛局，可
说是一场精妙设局的如意算盘。
东芝于1月27日宣布，NAND Flash内存部门将在3月31日分拆成立“东芝内存（
Toshiba Memory）”新公司，开放国际竞标股权，以筹措资金改善财务体质。为了减记美
国核电业务亏损7,125亿日圆，东芝要拿出皇冠上的珠宝—内存事业部门，进行国际公
开标售过半股权，募集资金1兆日圆以上，对全球ICT产业带来强烈震荡。
本标售案几乎天天有全球抢亲新戏码，剧力万钧高潮迭起，变量多、不确定性高，台面上
新闻热炒，台面下暗潮汹涌。本竞标案，最可能出现下列两种赛局：
一、日本全盘掌控竞标赛局。日本掌握制订游戏规则的主导权，更有政府以国家安全为由
撑腰。本案的核心价值在于DNP与Canon的支援，形成3D NAND Flash卓越技术组合，新公
司喊价飙到2兆日圆。
在严苛条件下，东芝开放核心技术，运用国外资金，靠别人打天下，研发设厂留在日本，
避免市场起伏的风险。内存产业竞争激烈，需要持续巨额投资扩厂，更将面临大陆的破
坏性竞争，未来风险不容忽视。当前，反而是东芝高价“出脱”内存事业的最佳时机。
日本政府不会坐视核心技术流失，将动员机构与企业救援，尤其是产业革新机构（INCJ）
。日本经产省在国会表示，INCJ不是企业救济机关无意救援，后续仍有戏剧化变动的可能
。
二、美系厂商成为唯一合作伙伴。日本从国安与战略的考量，将美商视为唯一值得信任的
合作伙伴，“美日NAND Flash战略联盟”呼之欲出。如果美系厂商赢得本案的主导权，在
全球NAND Flash市占率将超越50%，美日联手掌控全球主导权。但“美日战略联盟”则将
面临中国反垄断法的审查，无法轻易过关。
Apple是日本官员公开指婚的对象，它是全球第一科技大厂与最大的内存出海口，但是
轻资产经营理念，不会砸巨资拿下主导权。威腾（WD）与美光（Micron）是世界前五强有
深厚技术底蕴，唯两家公司财务不佳，各自负债超过百亿美元，约当现金仅40到50亿美元
，势需金主奥援，台湾优质厂商就是可能的合作伙伴。
更关键的是，“美光＋Intel”是3D NAND Flash第二大组合，如再结合东芝，就与三星在
3D NAND Flash旗鼓相当。如果，美系厂商获取主导权，预期对于台湾的影响冲击轻微，
甚至有利可图。
本案投标的截止日3月底已迫在眉睫，最快6月股东会前敲定，当前案情仍难以捉摸预测，
人人有希望，个个没把握。在日本或美国主导赛局下，都有台湾参与的空间，可伺机扩展
3D快闪存储器的版图。台积电与鸿海联手抢亲，也不无可能。
（作者是工研院产业经济与趋势中心首席研究员）
陈清文
曾任拓墣科技董事长兼所长、资策会市场情报中心主任，毕业于交大控制工程系、政治大
学企业管理研究所，长年以产业研究为志业，研究资通讯产业超过30年。
3.心得/评论(必需填写满20字)：看起来台积电与鸿海的呼声也很高，值得加码台积电与
鸿海吗？