1.原文连结(必须检附)：
http://www.businessweekly.com.tw/KArticle.aspx?id=60468
2.原文内容：
图说：“小而美”的富兰克林华美投信认为，2016 年不易见到很惊人的涨幅，呈现箱型走
势的机率较高，特定个股有表现机会。
二○一五年台股大盘走势剧烈震荡，让台股基金排名大洗牌；台股基金绩效冠军更跌破大
家眼镜，是一个研究团队仅八人、在市场上并不受瞩目的小团队：富兰克林华美投信。
二○一五年台股跌幅约一○％，逾六○％台股基金皆亏损。富兰克林华美台股伞型基金的
传产、高科技基金，两档绩效皆超过一一％（统计至十二月二十八日），且在今年绩效前
五名、规模十亿元以上的台股基金排行榜上，夺下冠、亚军，也是唯一一家在前五名中攻
占两档以上的业者。
一般投信的台股研究团队，动辄二十人以上。去年本刊评选出的台股基金冠军团队复华投
信，投研团队约百人，掌管的台股基金规模共逾百亿元。
稳字诀×不景气＝谨慎八人团队称霸基金榜
富兰克林华美投信为何能靠八名成员，不到四十亿元的操盘基金规模，在今年诡谲多变的
市场中，成为头号赢家？
富兰克林华美台股伞型传产基金经理人杨金峰说：“其实我们长期下来都不差，一直很稳
健，只是给外界印象不太鲜明而已。”负责操作高科技基金的经理人郭修伸，则淡定的回
应：“说穿了，我们过去几年来，做的事情都一样。”
为何他们数年如一日，今年却能异军突起？受到国内经济基本面不佳、出口连十衰冲击，
投资信心不振，台股也犹如一摊死水，年底甚至创下成交量四百亿元的新低纪录。
过去本土大投信布建众多研究团队，目的是挖掘产业趋势，以追求超额报酬。但二○一五
年由于总经面、产业面皆不理想，故绩效皆不如预期。这样的环境，造就追求稳字诀的富
兰克林华美崛起。
三要》紧盯基本面指标：营业利益、ROE、TCRI
所谓的稳，富兰克林华美最注重的三大指标，一是反映公司本业表现的“营业利益”（
Operating Income）。营业利益正成长，才会进入选股名单。
第二项指标是股东权益报酬率（ROE），“我们看得很重，且看得很long term（长期）。
”郭修伸说，在团队眼中，五年以上ROE平均值要在八％以上，才有投资价值。
第三项指标，对于其他投信业者来说，可能仅供参考，但他们却奉为圭臬：企业信用风险
指标（TCRI）小于七。
TCRI是由国内数据库“台湾经济新报”所编制，透过一家公司的获利、偿债能力、流动性
等财务指标，来评判该公司的信用风险，指标分为一到九等；若被列为第七到九等，代表
面临高财务压力。只要一家公司TCRI来到七以上，就会被该团队剔除。
二不》绝不躁进暴买 不做新股、不买逾均量四成
除了列为选股清单的必要条件外，富兰克林华美也设定了“绝对不做”的防火墙。其一是
，不买首度公开发行（IPO）五天以内的新股票。
“即便我们真的很看好这家公司的基本面，还是不会买。”郭修伸解释，IPO个股常上演
激情的“蜜月期”资金行情，价格急涨，但他们宁可赚不到，也不肯介入。
其二，若买进一档个股，单日的买进数量，不得占过去两个月的日均成交量四成以上。此
标准适用成交量偏低的中小型股，主要是为了避免个股由多转空时，想卖也卖不掉的困境
，以控制流动性风险。
“我们不会看好一档个股可能暴冲，就重压它。”杨金峰说，倘若看好某一档个股，确定
要买进，只能分批买进。
当然，如此操作亦有限制，就是无法趁低价时大举买进。“有几次，我们很看好一档股票
，但一天也只能买两、三张。”郭修伸说，这正是因为团队坚守“不可能买每一档股票都
看对方向”的谨慎原则。
3年观察×4年持有＝空头市场稳赚配置
富兰克林华美对“稳字诀”的坚持，在投信圈内，堪称罕见，一旦看好一档个股，常不惜
追踪数年以上才买进，最明显的例子，非丰泰莫属。
二○一一年，这两档基金成立不久后，杨金峰注意到股价仅二十多元的丰泰，但当时成交
量低，不愿贸然买进，而是持续关注，直到确定其业务稳健成长，股价也逐年攀升，熬到
一四年第一季，价格回档至六十多元时才买进。一五年丰泰股价从九十多元一路飙涨，最
高一度翻涨一倍至两百元，也成为他绩效超越大盘的关键持股之一。
至于郭修伸的高科技基金，从二○一一年成立至今都还抱着胡连、川湖等股票，是名副其
实的“长期持有”。
知名理财作家李柏锋认为，富兰克林华美的策略多头时不易赢大盘，但空头时能比大盘稳
健。从多项讯号看来，仍不宜乐观看待二○一六年台股表现的前提下，此选股方式有其优
势，但可能错过景气循环股、因购并题材而飙涨的公司。
富兰克林华美在二○一五年得以打败许多研究产业趋势为主的投信，其实也象征台股正在
“质变”，操作难度将增加。其“稳字诀”投资法，在一六年绩效能否持续领先，或许就
看台股是否不景气下去了。
3.心得/评论(必需填写)：
个人认为，明年台股走势应该不至于像今年这么惨
上半年或许仍不理想，下半年可能因为基期低，所以上升
如此说来，像他们的操作法，大概就很难再维持宝座？