1.原文连结(必须检附)：
http://goo.gl/hH44wP
http://www.chinatimes.com/newspapers/20150521000195-260206
2.原文内容：
联发科（2454）昨（20）日股价上涨1.91％收399.5元，今（21）日将挑战重回400元大关
，美商高盛证券指出，从“未来12个月本益比与P/B值分别达12与2.2倍”与“现金收益率
达6％”来看，目前价位已是底部，5月营收反弹将带动股价走扬。
联发科昨天股价逆势走扬上涨1.91％，尽管高盛证券亚太区半导体首席分析师吕东风将
合理股价预估值由556元调降至522元，但仍维持“亚太区优先买进”标的不变，并点出是
基于下列3项因素考量：
一、中国与其他新兴市场需求疲弱部分原因与景气循环有关，且从4月起已经有好转迹象
二、在中阶与高阶产品市占率是向上的；
三、投资阿里巴巴、汇顶、络达、杰发等公司，有利于现金股利配发。
吕东风指出，联发科第一季中国智慧型手机SOC需求疲弱的主要原因包括：TCL通讯与天
鹰等品牌与通路客户去化库存、电信业者补贴减少、汇率波动幅度加大、中国智慧型手机
普及率已相对较高等。
不过，吕东风认为上述因素应该仅是短期现象，如中国电信计画在5月底推出以联发科
6735M为主的两款公板，独立设计公司（IDH）可采用此公板设计手机供中国电信采用；此
外，汇率在过去两个月已转趋稳定，尤其是美元对其他主要新兴市场货币，因此，看好联
发科单月营收将从5月开始回温。
更甚者，吕东风依旧看好联发科可扩大高阶芯片市占率的基调，如根据供应链消息，联
发科的4G SOC 6735与6753的设计与8916差不多，且甫推出的10核心Helio X20效能与高通
Snapdragon 810差不多，但更省电，因此，市占率可望由中阶一路吃到高阶。
相较之下，吕东风表示，联发科在低阶市场确实面临较大的竞争，尤其是小米推出搭载
联芯解决方案的红米2A，且展讯也推出4G SOC后，但这些都是反映在股价中，联发科在先
前法说会时仍维持今年4.5亿套智慧型手机芯片出货预估值已给予市场信心。
最后，吕东风指出，联发科过去两年在中国与台湾两地做了相当多的投资，包括阿里巴
巴（117.5万股）、汇顶（持股24％）、络达（持股28％）、杰发（持股89％）等，由于
汇顶与络达已分别向中国A股与台股申请上市，若挂牌后能获得不错的投资收益，将有利
于未来几年配发较高的现金股利。
3.心得/评论(必需填写)：
他一定是看了我的标的文之后才写这篇的.