超赞的啦
券商报告也看虽小这档股票
早就说过...即使他涨上去也不要买...又涨不多...还真以为自己是股神了
对于产业不懂不了解...虚心多问多请教
不要一直被打脸...脸肿很大,就能当哥喔???
转贴永丰金的2013/11/14报告
有兴趣可以去永丰金下载,好像要有开证券帐户,才能看到??
【手机/网通】
稳懋（3105）：4Q 能见度不佳，维持中立
轩 砷化稼晶圆代工大厂：稳懋为全球最大砷化稼晶圆代工厂，制程与技术都为自
行开发而非客户技转，全球产出量市占率约20％，代工市场市占率约50％，
目前月产能24,000 片。产品分为HBT（60％）、pHEMT（30％）、Bi-pHEMT
（10％），客户包括Avago、Skyworks、Anadigics、Murata 等国际PA 大厂，应
用领域为手机（60％）、wifi（ 25％）、通讯基础建设（15％）。
轩 3Q 获利略低于预期；4Q 能见度仍低：稳懋3Q 合并营收合并营收25.2 亿元（-21
％QoQ，-9％YoY），毛利率在产品组合改变及稼动率下滑等正反面因素干扰下
为30.1％（2Q 为32.8％），公司持续投入新产品之研发故费用率下滑有限，营
利率19.2％（2Q 为24％），税后净利3.5 亿元，税后EPS 0.46 元（原估0.51
元），略低于原先预估。4Q 部分，由于订单能见度仍低故公司未给予明确展望，
仅表示9 月营收为谷底，11 月~12 月营收均优于9 月；公司2013 年单月营收3
月~7 月尚可维持在10 亿元以上，但8 月开始一路下滑，9 月更跌到两年多来
之低点6 亿元，10 月虽回升至6.3 亿元（+5％MoM），然幅度不大，由于在高
阶SmartPhone 需求减缓，终端库存去化速度慢，4Q 能见度仍不佳，预估回升
速度将低于原先预期，整体而言，估4Q 合并营收21.8 亿元（-14％QoQ，-22
％YoY），营利率17％，税后净利2.7 亿元，税后EPS 0.36 元。
轩 2013 年负成长：考量4Q客户调整库存幅度高于先前估值，下修稳懋2013～2014年
获利预估，估2013 年合并营收107.4 亿元（-5％YoY，原估110.3 亿元），毛
利率 31.2％，营利率20.8％，税后净利19.6 亿元（+27％YoY），税后EPS 2.59
元（原估2.77 元）；并预估2014 年合并营收108 亿元（+1％YoY），毛利率31.4
％，营利率21.1％，税后净利17.3 亿元（-12％YoY），税后EPS 2.29 元（原估
2.42 元）。
轩 产业趋势向下，维持中立：由于Die-shrinking 趋势持续，稳懋被迫变相降价，
亦即在单位价格不变下，将die size 缩小但所提供的功能不变，进而影响公司
的出货片数；另一方面，中低阶机种MMPA 设计的趋势也抵销了LTE 技术演
进带来的契机。整体而言，在Die-shrinking 及MMPA 的影响下，稳懋营收YoY
从过去20％～30％之水准至2013 年降至衰退，预估2014 年仍难起色，维持中
立评等。