http://18301403.blog.hexun.com.tw/83004031_d.html 周彦武的博客
周彦武
国际清算银行 (Bank for International Settlements－BIS) 计算的实质有效汇率才更
重要，因为这个数字才有考量到不同经济体的贸易因素，以及最关键的相对价格变化。
透过 BIS 的数字，日元的故事变得截然不同，从 1990 年代初期开始，通缩就一直弱化
该国的实质有效汇率，1994 年到 2007 年夏季，该汇率下降了超过 1/3，但随着金融海
啸发生，日本不得不放弃部分他增加了竞争力。
2007 年 8 月到 2011 年 10 月，该汇率上涨了 27%，所以对照前面的 17% 贬值数字，
可以说日本近期的政策也只有逆转了一部份之前涨势。
另外，从 BIS 过去 5.5 年间的数据，可以发现最凶悍的货币战士其实是韩国，其实质有
效汇率贬值了 19%，韩国与日本出口的产品竞争程度最高,主要出口地还都是欧盟和美国,
韩国依靠持续地汇率贬值,严重打击了日本本土的出口业.尤其在电子和汽车领域.
1990 年早期 1 美元可兑换 158 日元，而且除了 1995 年中的一段很短的时期，2010 年
夏季以后，才有出现美元兑日元低于 90 日元的现象。 单一名目汇率并不重要。
日本从 1980 年代以来都一直处于接近静止的状态，名目 GDP 落在 20 年前的水准，
公债数字高的无以为继，人口组成更是全球最糟糕的，所以就放日本人一马吧。
日本央行并没有在 2013 推出新的资产购买计划。2014 年的资产购买计划冲击也还好
，因为多数资金会用来购买即将到期的短期债券，增加的总额只有 10 兆日元，大约是日
本 GDP 的 2%。
相较之下，美国联准会的政策更是激进，上周联准会的资产负债表规模已经史无前例地突
破 3 兆美元。如果联准会在 2013 年继续每个月买进 850 亿美元的债券，那今年又会增
加 1 兆美元的长期债券，总额占 GDP 的 6-7%，而且这还是今年就会发生的事，不像日
本是明年。
若以为日元大幅贬值可明显带动日本出口，恐怕是言过其辞，且汇价波动不能只看当下，
一旦日元贬破100元，甚至基于政治上的考虑故意促贬，而非因市场抛售日元，届时恐怕
才会产生严重的汇战。安倍也知道日元贬值对日本经济并无太多实际意义,日本经济不依
赖于出口,出口也不依赖于低价,安倍刻意贬值,主要证明自己的政府作风强硬,做到了大家
认为不可能的事,以前几任政府都太无能.