标题:英国金融市场受到什么惊吓？克鲁曼：减税僵尸来袭
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https://udn.com/news/story/6811/6637717
2022-09-24
经济日报／ 编译汤淑君／综合
英国政府23日楬橥“成长计画”，力图振兴经济，投资人却瞧见政府打算恣意支出、大举
减税却财源无著、政府举债大增，吓得英镑贬破1.09美元（1985年来首见），英国公债价
格暴跌、走势反向的殖利率飙升。为何如此？2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼形容英国
陷入“政策僵尸大灾难”。
克鲁曼在纽约时报专栏撰文说，英国目前的经济处境十分艰难，一如美国经济严重过热，
高需求激升通膨；但有别于美国，英国还饱受俄乌战争衍生的能源危机冲击，面临经济经
年累月向下沉沦的困境。如今，新首相特拉斯（Liz Truss）上台，从财政大臣夸腾宣布
的计画看来，英国又将遭遇“政策僵尸大灾难”。
谬论：“富人减税可振兴经济”
克鲁曼解释，所谓“僵尸经济观念”，指的是实务上一再失败、早该死去、却至今四处横
行并咬食决策官员脑子的想法。在美国，最明显的“僵尸经济论述”，就是长久来笃信给
富人减税会变出经济奇蹟。例如，密西西比州基础建设已破败得一塌涂地，糟到首府杰克
逊市民没干净自来水可用了，当局的经济对策竟是…减税！
英国的情况则是，特拉斯上台，她似乎是柴契尔夫人/雷根时代经济谬论的虔诚信徒。她
开的经济药方可不可行，英国债市和汇市的反应已明确表态了。
先谈蛊惑特拉斯的“迷思”。克鲁曼指出，毫无证据可证明“给富人减税能大大提升经济
成长”的命题为真。尽管美国右派人士把“雷根经济学”神话化，相信雷根减税方案（包
括大幅降低高所得人士的税负）让美国经济化腐朽为神奇，实际数据却不是那么一回事。
后来，美国经济成长如何？克鲁曼说，减税理应改善“长期趋势”，这与“景气循环波动
”必须区别清楚。结果是，1970年代到1980年代美国基础经济成长“大致上没什么变化”
。经济在衰退期间陡降（1979-1982双底衰退期间尤然），在复苏期间快速成长，但到雷
根总统执政时期（1981-1989）结束时，美国经济与根据1973-1979趋势所推估的情形大致
相同。
克林顿总统加税，基本上抵销了雷根的原始减税，许多人预言美国将大祸临头，但实际上
经济成长步伐比雷根任内还快，到克林顿执政时期（1993-2001）终了，美国成长率比用
1973-1989趋势推估的水准还要高。
英国也有前例可循。金融时报（FT）首席经济评论员马丁沃夫（Martin Wolf）指出，自
柴契尔夫人以降，英国与欧洲邻国相比，法规管制已显得相对宽松、税率也较低。英国相
对的经济地位并没有多大变化。
由此可见，“给富人减税”并非振兴经济的仙丹妙药。
政策僵尸袭击英国
然而，特拉斯政府23日宣布大幅减税计画，特别是对最高所得人士税率调降5个百分点，
并取消原拟对企业增税的计画。
异常的是，官员形容这套计画是“财政事件”（fiscal event）而非“预算”（budget）
，这让政府不必提出详细的财政或经济预测——可想而知那些预测数字不是晦暗就是荒谬
，或两者皆是。但官员仍坚称，减税将对英国经济大有裨益。
克鲁曼当然不相信英国官员的说辞，更重要的是，金融市场也不信。英国公债殖利率在政
府举债激增的展望下飙升，英镑汇价则重贬到37年新低。光是债市或汇市传达的讯息，都
足以显示投资人认为特拉斯政府“不知自己在做什么”；债市与汇市双双报以嘘声，更是
凶兆。
克鲁曼解释，先进国家执行巨额赤字预算时，市场通常预期这将带动这国货币“升”值。
因为该国央行可望提高利率，来抵销预算赤字助长通膨的效应，而利率走高往往会吸引更
多外国投资。这正是雷根时代发生的情况：预算赤字因减税和扩大军事支出而暴增，导致
美元极为强势。
但现在，英国债市和汇市的反应不像是个先进国家，倒像是开发中国家——投资人担心，
预算赤字彰显政府财政失去纪律，预告未来政策灾难。
或许市场反应过度。英国不是阿根廷，英国有经济、行政和政治能力让局势转危为安。但
市场却把英国当成阿根廷一般对待，显示才刚上台没多久的特拉斯，就已面临异常严重的
信心危机。
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