中国GDP吹牛被戳破! 美荣鼎智库推算仅官方数据一半 房地产加重恶化
Newtalk新闻 高嵩登综合报导
美国智库荣鼎咨询（Rhodium Group）日前发布研究报告表示，据推估中国截至 2025 年
第三季的 GDP 增长，恐低于 3%，远远落后官方数据显示的 5.2%。上半年表现较为强劲
，但随后大幅下滑，年底的经济成长仅停留在 1% 左右，呼吁北京扭转家庭与企业衰退的
系统性原因，或增加昂贵的需求补贴。
该报告指出，北京不断强调自身内部的经济韧性，足以应付美国关税等冲击，但到了下半
年，信贷成长创下历史新低，家庭消费因补贴减少而疲弱，甚至出口成长的贡献也减少。
不仅财政支出成长放缓，官方固定资产投资（FAI）亦快速下滑。
不同于中国国家统计局（NBS）第三季报告的 5.2%，2025 年中国实质 GDP 增长率应介
于 2.5% 至 3.0% 之间，除了 FAI 下降，房地产的疲软更恶化了景况。整体信贷成长、
融资投资等多项指标均创历史新低，包括人民币贷款，截至 11 月仅年增 6.3%，个人企
业的家庭营运贷款年增率仅 4.1%，为九年来最低。整体家庭借贷增长的 1.1% 同样创下
历史新低。
出口方面，中国贸易顺差于 2024 年接近 1 兆美元，并于 2025 年 11 月前已超过该总
额。实质汇率随着国内通货紧缩压力下跌，中国出口价格已连续第 3 年下跌，净结果是
出口量增长 10%。
文末强调，对中国经济的误判已持续太久，而且始终朝着高估的方向偏离，指出“历史上
从未有经济体在连续 10 个季度陷入持续通缩的情况下，仍实现 5% 的实际 GDP 增长，
不认为中国会成为第一个例外”。
https://newtalk.tw/news/view/2025-12-24/1011452