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今日新闻 NOWNEWS
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记者倪浩轩/综合报导
3.完整新闻标题:
台湾经济繁荣背后暗藏风险？经济学人：新台币被低估程度全球之冠
4.完整新闻内文:
英国《经济学人》最新以“台湾经济繁荣中隐藏的风险”（The hidden risks in Taiwan’s boom）报导，称新台币长期遭到人为低估，低估程度达到全球之冠，而这项货币政策正在惩罚台湾消费者并增加金融风险。
《经济学人》报导表示，台湾的出口实力令人称羡，是全球尖端芯片制造的中心。然而，同样令人瞩目却鲜为人知的是，台湾的庞大经常帐户盈余不仅是贸易繁荣的结果，更是货币长期被低估所导致，这种货币政策曾助力台湾出口导向经济崛起，然而现在台湾经济早已过了那个阶段，货币政策却持续至今，制造商们一直受到优待，一般消费者却未能享受到经济成长的成果，“台湾是时候放松对货币政策的管制了”。
台币被低估助力台湾累积巨额贸易顺差
几十年来，台湾央行一直保持让新台币被低估，借此提升制造业出口商的竞争力。根据经GDP调整的“大麦克指数”，可用来衡量汇率偏离基础价值的程度，而新台币对美元被低估了55％，是全球低估程度之最。
这让台湾累积了巨额贸易顺差，剔除转口贸易中心和石油国家后，台湾的经常帐盈余占GDP的比重位居世界第一，随着AI交易蓬勃发展，台湾的收支失衡状况更是急剧加速，10月份，商品贸易顺差按年率计算达到GDP的31％，创历史新高。根据今年的最新数据，台湾的经常帐盈余已达到GDP的16％。相较之下，作为典型的贸易顺差经济体，中国大陆的经常帐盈余仅3％。
《经济学人》认为，便宜台币是一种代价高昂且危险的过时产物，不在能像过去那样带来好处，因为台湾已不再是工业化经济体，人均GDP现已超过日本，外汇存底高达6000亿美元，足以应对中国的封锁或金融危机冲击。而台湾最顶尖的芯片和电脑制造商，贡献了四分之三的出口总额和名目GDP的近一半的，他们完全可以承受新台币升值的影响，新台币升值20％可能会让台积电营业利润率下降约8个百分点，但即便如此台积电的利润仍比Alphabet或苹果更丰厚。
台币被低估带来扭曲与其他风险
同时，货币低估带来的成本和扭曲也在增加。首先，这相当于对消费者隐性课税。在一个依赖进口食品、燃料和商品的经济体中，低汇率使得购买力从普通家庭转移到了出口商手中。结果是，即使以出口型经济的标准来看，台湾的储蓄过多而消费过少。自1998年以来，私人消费占GDP的比重下降了20个百分点。这项旨在帮助台湾致富的政策，如今却损害了一般台湾民众的利益。
另一个扭曲之处在于，廉价货币推高了房价。印钞购买外汇使台湾金融体系资金过剩并压低了利率。这种双重作用导致台湾房价自1998年以来上涨了4倍。此外，第三个扭曲在于为了将盈余资金循环利用，台湾人寿保险业已将近1兆美元的家庭储蓄大量投入购买美国国债，造成了巨大的货币错配，因为新台币负债是用美元资产来融资的。任何一种货币的突然波动都可能导致保险公司破产，进而引发金融危机。
那么，这项政策为何持续至今？原因之一是出口商的游说压力。台湾先进的芯片制造商或许能够承受汇率走强，但现行政策造就了一批利润微薄、一旦新台币升值就将遭受重创的制造商，这类企业约占台湾制造业就业人数的70％。
另一个原因是台湾央行具有非同寻常的权力。透过印发新台币来攫取外汇资产，央行创造了丰厚的利润，这些利润上缴政府，成为政府重要的财政收入来源。中央银行的上缴款项占政府总收入的6％，而已开发国家的平均水准仅为0.4％。这巩固了台湾央行的政治影响力，进而能够压制批评者（台湾央行否认这一点）。
央行应调整过时的经济模式
如今，局势正日益危险。风险之一在于美元进一步贬值会动摇台湾人寿保险公司的根基，这些公司已“大到不能倒”。另一个风险是，美国贸易顺差鹰派可能再次抬头，利用关税和美国对台湾的安全影响力迫使台湾重新评估台币的价值。这种情况随时可能发生，与韩国、日本或中国不同，台湾尚未与川普达成贸易协议。
《经济学人》呼吁，台湾必须调整过时的经济模式，央行应逐步放松对货币的控制。转型过程必然充满政治和金融风险，依赖台湾出口补贴维持生存的制造商将不得不缩减规模或关闭工厂；台币升值过快甚至可能引发人寿保险业的崩盘，但这些风险都是可以管控的。
台湾政府的债务总额仅占GDP的23％，有能力协助失业者重新培训后再就业。保险业虽会遭受损失，但只要给予缓冲时间，就可望顺利渡过。此外，台湾拥有一个关键优势，温和地推动本币汇率升值比反向操作要容易得多，台湾可以随时增加发行新台币，以抵销投机者的抢兑行为。
关键在于台湾央行要像新加坡一样，为货币制定一条长期发展路径，中国近几十年来也实现了人民币的温和升值。如此一来，一般台湾民众最终将能更享受到出口奇蹟所带来的经济成果。
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6.备注:
经济学人有我们央行懂新台币吗