美债变炸弹？蔡明彰示警3大风险…“这类股”快逃
2025/05/25 08:08
By 陈弘美
今年投资市场最大黑天鹅，竟是被视为全球最安全资产的美国公债。万宝投顾投资总监蔡
明彰直言，美债如今反成“地表最危险的投资标的”，背后埋藏三颗未爆弹，他建议近期
台股选股应避开出口导向产业如电子、寿险、工具机等类股，具高殖利率以及如航运等台
币升值受惠股更安全。
蔡明彰于YouTube发布新影片指出，目前持有美债的多为保守投资人、大型法人，甚至国
家级的主权基金，而美债市场规模金额超过美国股市，若美债暴雷，股、汇市肯定会受影
响。
他分析美债目前的风险来源，首先是川普的关税制度恐引发美国停滞性通膨，即美国经济
成长停滞甚至衰退，但物价依旧高涨，最终导致企业获利萎缩、民间消费转弱与失业率上
升等负面效应。
美国首季GDP季增年率已跌至负0.3%，是自2022年以来首次出现萎缩，蔡明彰直言这是受
关税干扰。此外，美国零售巨头沃尔玛已于5月起全面调涨商品售价，Nike也宣布自6月1
日起调涨全球商品售价，理由正是关税压力。
蔡明彰表示，第二个未爆弹则是海外央行抛售美债。日本央行是全球最大美债持有者，手
中持有高达1.1兆美元的美债。然而随着日本自身债市震荡、30年期公债殖利率飙升至25
年新高的3.17%，40年期甚至刷新历史高点，市场担忧日本再难扮演美债与美股的热钱支
柱。若日资撤出，受冲击的不仅是美债，连高科技股为主的那斯达克也恐遭波及。
中国方面也持续减持美债。3月中国再度抛售189亿美元，使总持仓退居全球第三。与此同
时，中国连续六个月增持黄金，截至4月储备已达2,295吨，显示其正积极透过避险资产来
规避风险。
蔡明彰点出的第三个风险，是川普推动的“大美丽法案”，尽管该法案以一票之差惊险过
关，但也埋下财政悬崖的风险。蔡明彰以2022年英相特拉斯为例警告，当年特拉斯推出
450亿英镑减税案却未说明财源，导致市场信心崩溃，英镑一度重贬、英股大跌，首相更
在6周内下台收场。
如今，美股在“大美丽法案”过关后不涨反跌，正反映市场对其潜在财政风险的担忧。蔡
明彰指出，该法案将使得美国在未来10年内爆增4兆美元赤字，可能导致美债崩盘、美元
大幅贬值。
面对美债的三大风险，蔡明彰建议，台股投资应避开出口导向产业如电子、寿险、工具机
等类股。相对来说，具高息殖利率、台币升值受惠题材的类股则更具防御性。他提醒，虽
然台币第一季贬值1.2%有利出口，但第二季迄今已升值9.1%，外销族群恐面临显著汇损压
力。（工商时报陈彦绮报导）
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